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核心觀點
　　會議聲明保留了“持續(xù)加息”的措辭，市場解讀一度偏鷹，不過新聞發(fā)布會上，鮑威爾仍強(qiáng)調(diào)最終取決于數(shù)據(jù)，投資者看到了聯(lián)儲態(tài)度的軟化和進(jìn)一步向市場預(yù)期靠攏的可能。市場逆轉(zhuǎn)聲明發(fā)布會后的交易，美債、美股、黃金均由跌轉(zhuǎn)漲，美元由漲轉(zhuǎn)跌。我們認(rèn)為在數(shù)據(jù)依賴模式下，由于市場會在第一時間依據(jù)最新數(shù)據(jù)定價，需要定期開會討論的美聯(lián)儲很難走出被市場預(yù)期牽著走的怪圈。資產(chǎn)方面，美債利率下行空間已打開，只要通脹較快下行的趨勢不變，美債或?qū)⒊掷m(xù)處于“順風(fēng)”；美股短期關(guān)注風(fēng)格分化，中長期留意盈利下行壓力；美元維持偏空。
　　會議聲明略帶鷹意，保留持續(xù)加息措辭
　　所有投票官員一致同意加息25bp至4.5~4.75%，聲明中對通脹的口吻有所軟化，但是保留了持續(xù)加息的措辭。通脹方面刪去了“通脹率居高不下，反映出與疫情有關(guān)的供需失衡、食品和能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力”等措辭，改為“通貨膨脹有所緩解，但仍處于高位”。利率路徑：保留了“持續(xù)提高目標(biāo)區(qū)間將是適當(dāng)?shù)模╫ngoing increases in the target range willbe appropriate）”的說法，increases的用法被市場鷹派解讀為可能至少加息兩次。不過將“未來加息的步伐（the pace of future increases）”微調(diào)成了“未來加息的程度（the extent of future increases）”。
　　鮑威爾在新聞發(fā)布會上態(tài)度偏鴿，強(qiáng)調(diào)未來行動“取決于數(shù)據(jù)”
　　新聞發(fā)布會上雖然美聯(lián)儲主席鮑威爾繼續(xù)表態(tài)今年不降息，但是并沒有給予偏鴿的市場預(yù)期足夠有力的反擊。鮑威爾一邊表示“通脹已經(jīng)開始回落”，一邊反復(fù)強(qiáng)調(diào)“取決于數(shù)據(jù)”，讓投資者很難繼續(xù)進(jìn)行鷹派解讀。同時暗示美聯(lián)儲已經(jīng)對暫停加息有所討論，反而讓市場有了更多鴿派的想象空間。。
　　新聞發(fā)布會開始后，市場為何反轉(zhuǎn)？
　　新聞發(fā)布會開始后市場解讀由鷹轉(zhuǎn)鴿，美債美股黃金均由跌轉(zhuǎn)漲，美元由漲轉(zhuǎn)跌。會議聲明發(fā)布后，由于美聯(lián)儲保留了“持續(xù)加息”的措辭，市場解讀一度偏鷹，擔(dān)憂美聯(lián)儲將咬定12月SEP中升息至5~5.25%的指引。不過新聞發(fā)布會上，鮑威爾仍強(qiáng)調(diào)最終取決于數(shù)據(jù)，投資者看到了聯(lián)儲態(tài)度的軟化和進(jìn)一步向市場預(yù)期靠攏的可能，市場情緒明顯好轉(zhuǎn)。市場對終端利率的預(yù)期“降無可降”，繼續(xù)維持在4.9%左右，不過投資者在遠(yuǎn)端計入了更多降息預(yù)期?；久嫦滦袎毫哟?流動性寬松預(yù)期，美股劇烈分化，納指大漲2%而道指基本收平。
　　市場啟示：通脹是核心矛盾
　　數(shù)據(jù)依賴模式下，由于市場會在第一時間依據(jù)最新數(shù)據(jù)定價，需要定期開會討論的美聯(lián)儲很難走出被市場預(yù)期牽著走的怪圈。12月FOMC會后我們提示通脹是核心矛盾，“其重要性有時候甚至超過美聯(lián)儲本身表態(tài)”，基本得到驗證。資產(chǎn)方面，美債利率下行空間已經(jīng)打開，只要通脹較快下行的趨勢不變，美債或?qū)⒊掷m(xù)處于“順風(fēng)”；美股短期關(guān)注多納指+空道指博弈風(fēng)格分化機(jī)會，同時我們繼續(xù)提示中長期殺盈利的風(fēng)險；近期做多非美貨幣的倉位已經(jīng)略顯擁擠，不過基于美歐日央行態(tài)度分化+中國復(fù)蘇預(yù)期，我們繼續(xù)維持對美元偏空的觀點。
　　風(fēng)險提示：美國通脹持續(xù)超預(yù)期；俄烏局勢持續(xù)緊張。