>> 廣發(fā)證券-金鉬股份(601958)供需加緊促鉬價持續(xù)上漲，業(yè)績釋放可期-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
655KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮帥,巨國賢,李莎 |
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供給端秘魯部分銅礦停產(chǎn)，需求端內(nèi)外需共振，23M1鉬價大幅上漲。供給方面，據(jù)國家自然資源部2023年1月28日《秘魯30%的銅生產(chǎn)面臨抗議活動威脅》，秘魯一座銅礦已停產(chǎn)，另一座銅礦受道路封鎖而停止出口，其他銅礦為防止原燃料短缺而放慢生產(chǎn)。需求方面，全球復(fù)蘇疊加俄烏沖突、國內(nèi)制造業(yè)復(fù)蘇助推鉬需上升。據(jù)海關(guān)總署、國家統(tǒng)計局，21-22年我國鉬鐵整體保持凈出口，23M1我國PMI指數(shù)為50.1%，環(huán)比明顯修復(fù)。價格方面，據(jù)Wind，23M1鉬精礦均價約4547元/噸度，同比22年均價大幅上漲62%，23M1鉬精礦月度漲幅約26%。
展望未來：供穩(wěn)+需強的框架不變，全球地緣擾動有望形成新推力，預(yù)計2023年供需持續(xù)偏緊促鉬價上行，公司業(yè)績釋放可期。我們在22年12月6日《有色金屬行業(yè)2023年投資策略：黃金或迎牛市，資源自主可控》中指出：預(yù)計23年全球鉬需求增速（超3%）大于鉬供給增速（約1.8%）。在供穩(wěn)+需強框架下，全球地緣及政局擾動或加劇供給沖擊、需求上行，形成新的價格推力，鉬行業(yè)有望從緊平衡轉(zhuǎn)向階段性短缺。同時，鉬是合金微量成分，鋼廠成本敏感度相對較低，鉬價中樞有望穩(wěn)步上漲，金鉬股份作為鉬行業(yè)龍頭，業(yè)績釋放可期。
盈利預(yù)測與投資建議：給予公司“買入”評級。預(yù)計22-24年實現(xiàn)EPS分別為0.43/0.91/0.97元/股，對應(yīng)23年2月1日收盤價的PE為34/16/15倍，22年初以來公司PE估值均值為20倍。公司是鉬行業(yè)龍頭，考慮公司受益鉬價上漲，參考可比公司估值，給予公司23年18倍PE估值，對應(yīng)合理價值16.32元/股，給予“買入”評級。
風險提示。環(huán)保標準趨嚴造成礦山生產(chǎn)中斷或成本抬升；貿(mào)易保護或造成全球經(jīng)濟增速下滑影響鉬需求；海外銅鉬伴生礦或采取富鉬貧銅的開采方式快速增加鉬供給，導(dǎo)致價格下跌。
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