>> 東吳證券(香港)-五糧液(000858)動銷顯韌性，期待來年提質(zhì)高效發(fā)展-230202
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
大?。?/td>
| 754KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東吳證券（香港） |
| 評級： |
買入 |
作者： |
芮雯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
12月18日，主題為“守正創(chuàng)新啟新程，和美與共譜新篇”的五糧液第二十六屆12·18共商共建共享大會正式舉行，我們前往宜賓參會，相關(guān)反饋如下：
2022年實現(xiàn)規(guī)模和質(zhì)量雙提升，普五動銷韌性顯。面對疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)疲軟的市場環(huán)境，五糧液實現(xiàn)了疫情防控和生產(chǎn)經(jīng)營雙勝利，從班子建設(shè)、品牌打造、產(chǎn)能布局、營銷變革、文化建設(shè)各個維度實現(xiàn)了進(jìn)展；此外，今年全年普五動銷優(yōu)秀，1-9月全國21個營銷戰(zhàn)區(qū)中14個戰(zhàn)區(qū)動銷保持正增長，其中中秋國慶旺季多個市場實現(xiàn)兩位數(shù)增長，福建、遼寧等市場表現(xiàn)優(yōu)秀，華東及華中多個市場動銷持續(xù)良性增長。此外，經(jīng)典五糧液全年謹(jǐn)慎發(fā)貨，持續(xù)做回購+控貨提價，以品牌價值提升和消費者培育為核心，持續(xù)優(yōu)化調(diào)整，系列酒結(jié)構(gòu)亦持續(xù)優(yōu)化提升中。
2023年堅持穩(wěn)中求進(jìn)，有效提質(zhì)，合理量增。2023年公司思路持續(xù)以“穩(wěn)”應(yīng)對，以“進(jìn)”固穩(wěn)，拔節(jié)起勢，有望實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。產(chǎn)品端，在鞏固八代五糧液的核心大單品地位的同時，加強(qiáng)經(jīng)典五糧液市場基礎(chǔ)建設(shè)，擇機(jī)推出經(jīng)典20、經(jīng)典30，還要有效推進(jìn)五糧液文化定制酒的研發(fā)、上市和運營，價格均高于普五，加強(qiáng)老酒和封藏酒的系統(tǒng)性打造，旨在進(jìn)一步提升價值感。市場端，優(yōu)化投放策略，傳統(tǒng)渠道不增量，新增計劃量向高質(zhì)量動銷區(qū)域傾斜，向新拓展渠道傾斜，向個性化產(chǎn)品傾斜；區(qū)域市場計劃量與本地市場需求相匹配，經(jīng)銷商計劃量與其真實動銷能力相匹配，做到因地制宜，合理量增。
獎勵升級，有望持續(xù)提振市場信心。相比往年，此次經(jīng)銷商大會獎勵支持總額大幅增長，同比+29%，獲獎經(jīng)銷商數(shù)量從去年的2279家，提升到今年的3617家，同比+59%。整體來看2023年是消費復(fù)蘇關(guān)鍵的一年，公司雙位數(shù)增長確定性也比較強(qiáng)，但除了要有明確的發(fā)展方向、戰(zhàn)略以及落地舉措，對于當(dāng)前的市場來說經(jīng)銷商的信心非常重要。公司通過更廣覆蓋面、更高的獎勵總額來實現(xiàn)充分激勵，有望逐步提振渠道經(jīng)銷商信心。
盈利預(yù)測與投資評級：內(nèi)部管理改善，外部環(huán)境轉(zhuǎn)暖，動銷表現(xiàn)優(yōu)秀，十四五目標(biāo)逐年推進(jìn)落實。我們維持2022-2024年歸母凈利潤272.03/324.21/375.7億元，同比+16%/19%/16%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為26/21/19 X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境不及預(yù)期，產(chǎn)品提價不及預(yù)期，疫情反復(fù)。
|
|
