>> 招商證券(香港)-中國醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)：預(yù)計全球健康產(chǎn)業(yè)投融資將在未來季度復(fù)蘇-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
大小： |
2326KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
張皓淵，代方琦，余婉佳 |
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■全球健康產(chǎn)業(yè)1月份投融資情況總體保持穩(wěn)定（環(huán)比增長11%），但仍表現(xiàn)疲弱（3mMA同比下降56%至48億美元）
■我們預(yù)計全球健康產(chǎn)業(yè)投融資將在未來季度復(fù)蘇，并我們維持對23年投融數(shù)據(jù)的預(yù)測（同比增長約20%），主要基于對過往投融資周期規(guī)律總結(jié)
■我們預(yù)計全球的M&A復(fù)蘇將是驅(qū)動行業(yè)情緒回升的主要催化劑。行業(yè)首選仍為百濟(jì)神州（BGNEUS）和信達(dá)生物（1801 HK）
全球健康產(chǎn)業(yè)1月投融資數(shù)據(jù)總體穩(wěn)定，預(yù)計23年將迎來復(fù)蘇
根據(jù)動脈網(wǎng)，全球健康產(chǎn)業(yè)來自VC/PE的月度投融資（不包括IPO/SPAC/上市后融資）在1月份總體保持穩(wěn)定（環(huán)比增長11%），三個月移動均值（3mMA）同比下降56%至48億美元。1月份的投融資疲弱是由于1）21年年底/22年1月的高基數(shù)效應(yīng)，2）事件平均融資額下降（同比下降38%）和2）投融資事件數(shù)減少（同比下降29%）。中國地區(qū)的健康投融資額在1月份為14億美元（環(huán)比下降20%），3mMA同比下降68%至13億美元，主要由于1）事件平均融資額下降（同比下降48%），2）投融資事件數(shù)減少（同比下降38%），3）高基數(shù)效應(yīng)。我們預(yù)計健康產(chǎn)業(yè)投融資情況將在未來季度復(fù)蘇，同時根據(jù)對過往歷次投融資市場遇冷和復(fù)蘇規(guī)律（圖1）的總結(jié)，維持我們對23年投融數(shù)據(jù)的預(yù)測（同比增長約20%）。
主要子板塊投融資表現(xiàn)平穩(wěn)
根據(jù)動脈網(wǎng)和我們專有的數(shù)據(jù)庫分析，我們觀察到各個板塊月度環(huán)比數(shù)據(jù)表現(xiàn)各異（-16%至+58%），但三個月移動均值數(shù)據(jù)在1月表現(xiàn)平穩(wěn)。全球：醫(yī)療器械（3mMA同比下降55%至9億美元），創(chuàng)新藥（3mMA同比下降58%至21億美元）和數(shù)字健康與信息技術(shù)（3mMA同比下降67%至8億美元）。中國：醫(yī)療器械（3mMA同比下降58%至5億美元），創(chuàng)新藥（3mMA同比下降73%至5億美元）和數(shù)字健康與信息技術(shù)（3mMA同比下降86%至低于1億美元）表現(xiàn)平穩(wěn)但仍有待復(fù)蘇。
小型并購交易活躍，中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)合作引人注目
M&A方面：我們觀察到僅1月份涌現(xiàn)6起M&A交易（而19-22年分別為29/28/35/42起）。但我們留意到上述M&A事件全部為小型交易（交易規(guī)模區(qū)間為8,500萬美元至13億美元）。重要M&A事件：1）阿斯利康（AZNLN）于1月9日宣布（鏈接）全現(xiàn)金收購CinCor Pharma（CINCUS），作價13億美元（較宣布前一日收盤價溢價約121%）。阿斯利康認(rèn)為此次交易將baxdrostat納入囊中（醛縮酮合成酶抑制劑（ASI），用于抗藥性高血壓患者的降壓，處于臨床2期），從而鞏固其心腎藥物管線；2）Chiesi于1月8日宣布（鏈接）全現(xiàn)金收購Amryt Pharma（AMYTUS），作價12.5億美元（較宣布前一日收盤價溢價約107%）。Chiesi認(rèn)為Amryt的產(chǎn)品組合（包括三款已上市藥物）可以鞏固其在罕見病領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。主要BD事件：1）基因泰克引進(jìn)Belharra的基于光交聯(lián)化學(xué)蛋白質(zhì)組學(xué)的技術(shù)平臺（8,000萬美元首付款，潛在付款約21億美元且另有銷售分成），2）葛蘭素史克引進(jìn)藥明生物的多款TCE雙特異性/多特異性抗體（4,000萬美元首付款，潛在付款約15億美元且另有銷售分成），3）Moderna引進(jìn)CytomX’的Probody？技術(shù)平臺（3,500萬美元首付款，潛在付款約12億美元且另有銷售分成），4）武田引進(jìn)和黃醫(yī)藥的呋喹替尼（4億美元首付款，潛在付款約11億美元且另有銷售分成）。投資風(fēng)險：宏觀/地緣政治風(fēng)險、臨床進(jìn)度不及預(yù)期、監(jiān)管風(fēng)險等
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