>> 華泰證券-宏觀國(guó)內(nèi)周報(bào)：節(jié)后一周消費(fèi)繼續(xù)回升、生產(chǎn)回暖-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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pdf 共17頁(yè) |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易峘 |
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一周概覽
春節(jié)后一周居民出行、消費(fèi)等數(shù)據(jù)大多較去年農(nóng)歷同期繼續(xù)回升；物流、工業(yè)生產(chǎn)等指標(biāo)亦有所回暖。人民幣兌美元匯率上行。12月工業(yè)企業(yè)整體利潤(rùn)降幅-8.3%，仍在低位、但部分下游消費(fèi)品企業(yè)盈利同比邊際回升。2023年1月制造業(yè)PMI環(huán)比跳升3.1個(gè)百分點(diǎn)至50.1%。此外，上周多個(gè)地方政府召開開年工作會(huì)議，傳遞今年經(jīng)濟(jì)促發(fā)展基調(diào)。
高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跟蹤
2023年春節(jié)節(jié)后一周，居民出行及消費(fèi)等指標(biāo)較去年節(jié)后同期繼續(xù)上行，隨著返鄉(xiāng)人員陸續(xù)復(fù)工，物流和工業(yè)生產(chǎn)增速亦較去年同期明顯回升。但地產(chǎn)指標(biāo)仍在筑底。截至2月3日，全國(guó)HRT指數(shù)相較于潛在趨勢(shì)值的比值較去年春節(jié)同期回升4%，比上周的0%繼續(xù)回升。交通方面，上周百城擁堵指數(shù)和18城地鐵客運(yùn)量較去年春節(jié)同期分別回升4.6%、11.6%。春節(jié)對(duì)齊后，上周電影票房同比增長(zhǎng)29.8%。但乘用車銷量較去年春節(jié)對(duì)齊后同期下行5.4%。春節(jié)假期結(jié)束后，工業(yè)生產(chǎn)、基建等增速較去年同期有所回升：上周，全國(guó)整車貨運(yùn)流量景氣指數(shù)較去年春節(jié)對(duì)齊后同期回落17.7%，但較上周降幅收窄。春節(jié)后一周高爐開工率同比回升9.2個(gè)百分點(diǎn)，焦化/半鋼胎/水泥開工率同比分別回升2.5/13.7/1.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，春節(jié)后一周30城商品房成交面積同比回升0.8%；1月23日-29日全國(guó)土地成交面積環(huán)比下行65.9%，同比較去年春節(jié)同期回落51.8%。
價(jià)格指標(biāo)及變化
國(guó)際油價(jià)下行，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格大多回落，豬肉價(jià)格下跌。上周布倫特油價(jià)環(huán)比下行7.8%至79.9美元/桶。國(guó)內(nèi)焦煤/動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比持平，螺紋鋼/銅價(jià)環(huán)比分別回落3.5%/1.8%，尿素/氯化鉀價(jià)格環(huán)比上行0.5%/0.2%，聚乙烯/水泥價(jià)格環(huán)比回落0.6%/0.4%。運(yùn)價(jià)指數(shù)繼續(xù)回落，上周出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比回落4.4%，波羅的海運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比下行8.1%。豬肉價(jià)格環(huán)比回落2.3%，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比回落1.6%。
金融市場(chǎng)及資金成本變化
春節(jié)后一周銀行間利率回落，人民幣兌美元匯率升值。春節(jié)后一周，R007/DR007分別下行10/16個(gè)基點(diǎn)，同業(yè)存單利率環(huán)比下行。一年期國(guó)債收益率下行1個(gè)基點(diǎn)，十年期國(guó)債收益率下行4個(gè)基點(diǎn)，收益率曲線小幅趨陡。融資方面，春節(jié)后一周房地產(chǎn)債、信用債、海外債發(fā)行額環(huán)比小幅回升。匯率方面，人民幣兌美元匯率環(huán)比上行0.1%，兌一籃子貨幣升值0.3%。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
去年廣義財(cái)政赤字（一般公共預(yù)算+政府性基金）達(dá)9.0萬億元，顯著高于去年同期的5.9萬億元。12月工業(yè)企業(yè)整體利潤(rùn)降幅8.3%，但部分下游消費(fèi)品企業(yè)盈利同比邊際回升。2023年1月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。2023年1月制造業(yè)PMI較2022年12月上行3.1個(gè)百分點(diǎn)至50.1%，非制造業(yè)PMI大幅上行至54.4%。此外，上周全國(guó)有約一半的地方政府召開了開年工作會(huì)議，傳遞出今年促發(fā)展目標(biāo)、強(qiáng)調(diào)一季度取得經(jīng)濟(jì)“開門紅”。
本周宏觀主要觀察點(diǎn)
本周將發(fā)布1月金融及通脹數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)1月信貸數(shù)據(jù)或迎來同比多增，即信貸“開門紅”，而在政策推動(dòng)下，基建項(xiàng)目也可能靠前發(fā)力。1月CPI數(shù)據(jù)也有望隨著春節(jié)期間下游需求回暖而回升。此外，高頻數(shù)據(jù)方面重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)周期是否企穩(wěn)回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇、穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地效果不及預(yù)期。
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