>> 華泰證券-宏觀數(shù)據(jù)綜述月報(bào)：開(kāi)年景氣陡峭回升，消費(fèi)強(qiáng)勁復(fù)蘇-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大?。?/td>
| 1684KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
易峘 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
1月宏觀走勢(shì)幾何？
華泰宏觀重啟指數(shù)(Hutai Reopening Tracker, HRT)顯示，春節(jié)對(duì)齊后指數(shù)同比降幅持續(xù)收窄，高頻數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)強(qiáng)勁復(fù)蘇、而物流指標(biāo)同比有所回落。1月制造業(yè)PMI指數(shù)跳升、重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。HRT指數(shù)對(duì)齊春節(jié)后較趨勢(shì)值的比值顯示，1月以來(lái)經(jīng)濟(jì)活躍度從1月1日的-6%持續(xù)回升至-0.6%。截至1月29日，全國(guó)整車(chē)物流指數(shù)較去年同期回落約22%，或由于節(jié)日期間返鄉(xiāng)人員增多而運(yùn)力下降明顯；但消費(fèi)相關(guān)指標(biāo)持續(xù)向好，全國(guó)航班量同比增長(zhǎng)4%，旅游消費(fèi)恢復(fù)同樣強(qiáng)勁，2023年春節(jié)假期國(guó)內(nèi)旅游出游人次恢復(fù)至2019年同期近9成（對(duì)比元旦恢復(fù)至4成），復(fù)蘇斜率較21/22年提升尤為明顯。春運(yùn)開(kāi)始（1月7日）至1月28日公共交通發(fā)送旅客數(shù)合計(jì)較22年同期增長(zhǎng)64%，恢復(fù)至2019年的63%；汽車(chē)銷(xiāo)售有所回落，1月1-15日乘用車(chē)零售銷(xiāo)量同比增速為-21%（v.s.12月全月3%）。上游開(kāi)工率有所波動(dòng)，焦化開(kāi)工率環(huán)比上行3.9pct，高爐開(kāi)工率環(huán)比下行0.4pct。1月制造業(yè)PMI較上月上行3.1個(gè)百分點(diǎn)至50.1%，顯示經(jīng)濟(jì)重啟后內(nèi)需快速回升、生產(chǎn)景氣度亦大幅上行，新訂單指數(shù)持續(xù)向好。地產(chǎn)基本面指標(biāo)回落：1月1-29日30大中城市銷(xiāo)售面積同比跌幅為-29.4%，百城土地成交面積同比增長(zhǎng)20.7%。水泥開(kāi)工率同比下行18.3pct。出口方面，截至1月29日BDI指數(shù)月環(huán)比回升28.0%，出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)回落約11.2%。
通脹：1月國(guó)際油價(jià)環(huán)比回升，國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格大多環(huán)比回升，糧價(jià)和豬肉價(jià)格則環(huán)比回落。截至1月30日，布倫特油價(jià)月均環(huán)比回升3%，錄得84.9美元/桶。國(guó)內(nèi)螺紋鋼/銅價(jià)格環(huán)比上行7.2%/ 1.1%，動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比基本持平。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格方面，豬肉批發(fā)價(jià)環(huán)比回落10.7%，玉米/小麥/棉花價(jià)格環(huán)比下行0.2%/0.4%/0.7%。
金融市場(chǎng)：1月LPR報(bào)價(jià)保持不變，但市場(chǎng)利率下行。地方債發(fā)行同比回落、地產(chǎn)債發(fā)行同比回升。截至1月29日，1年期國(guó)債收益率較上月末環(huán)比下行4個(gè)bp，10年期國(guó)債收益率下行8個(gè)bp。1月利率債（國(guó)債、地方債和政策性銀行債）凈發(fā)行5365億元，環(huán)比回升33.5%，同比回落28%；其中地方債凈發(fā)行量6400.1億元，比去年同期低4.5%。受春節(jié)假期影響，企業(yè)債凈融資僅為去年同期1成，但房地產(chǎn)債融資同比增加16.6%。
12月重要宏觀數(shù)據(jù)回顧：2022年4季度GDP當(dāng)季同比從3季度的3.9%回落至2.9%，全年實(shí)際GDP同比錄得3%。12月工業(yè)增加值同比增速?gòu)?1月的2.2%回落至1.3%，顯示國(guó)內(nèi)疫情及海外需求回落明顯拖累；社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增速?gòu)?1月的-5.9%回升至-1.8%：12月單月名義固定資產(chǎn)投資同比增速?gòu)纳显碌?.8%降至-3.3%，其中基建投資增長(zhǎng)仍在高位、地產(chǎn)投資同比下降、制造業(yè)投資同比增速回升。12月CPI從上月1.6%回升至1.8%，其中食品價(jià)格受春節(jié)臨近及季節(jié)性影響同比上行，但非食品價(jià)格持平，PPI同比基本持平。12月新增社融1.31萬(wàn)億元，大幅低于彭博一致預(yù)期的1.85萬(wàn)億元，且比去年同期少增1.06萬(wàn)億元，顯示自發(fā)融資需求仍偏弱。
2023年2月宏觀主要觀察點(diǎn)：
1）關(guān)注春節(jié)以后消費(fèi)回升的節(jié)奏及持續(xù)性。春節(jié)期間出行、電影和旅游等高頻指標(biāo)回升趨勢(shì)陡峭，顯示消費(fèi)意愿復(fù)蘇走勢(shì)良好。
2）關(guān)注穩(wěn)地產(chǎn)政策的落地情況。往年地產(chǎn)銷(xiāo)售在春節(jié)之后通常會(huì)逐步回升，關(guān)注國(guó)內(nèi)地產(chǎn)銷(xiāo)售筑底回升的節(jié)點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求加速走弱，穩(wěn)地產(chǎn)政策不及預(yù)期。
|
|
