>> 華泰證券-策略月報(bào)：消費(fèi)建材初現(xiàn)景氣拐點(diǎn)-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張馨元,王以 |
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華泰策略中觀產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示消費(fèi)建材初現(xiàn)景氣拐點(diǎn)
為了滿足行業(yè)配置標(biāo)準(zhǔn)化打分需求，本月我們?cè)谛屡d產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展至28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)及港股互聯(lián)網(wǎng)，聚合365個(gè)高頻同步指標(biāo)構(gòu)建華泰策略中觀產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)（Huatai Sector Nowcast）。模型顯示，1月景氣度整體企穩(wěn)，消費(fèi)建材景氣拐點(diǎn)初現(xiàn)，必選+TMT部分品種景氣改善。配置上，“內(nèi)需復(fù)蘇、美元走弱”的宏觀底色下順下游、順人民幣升值仍為首選，結(jié)合性價(jià)比篩選和基金倉(cāng)位，2月行業(yè)輪動(dòng)推薦醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、電子、傳媒、建材、非銀。本期起，我們?cè)赪ind平臺(tái)公開上線“華泰策略戰(zhàn)術(shù)配置組合”的明細(xì)持倉(cāng)，供投資者指正交流。
周期：石油/煤炭仍處下行區(qū)間，貴金屬爬坡，工業(yè)金屬/小金屬/建材復(fù)蘇
1月Brent原油期貨價(jià)格環(huán)比小幅回升但仍處下行區(qū)間，汽油-原油價(jià)差繼續(xù)回落；煤礦利用率近3個(gè)月小幅回落，動(dòng)力煤價(jià)格震蕩走平；COMEX金、銀價(jià)格繼續(xù)上漲，工業(yè)金屬中銅價(jià)同比降幅收窄，小金屬稀土、鉬價(jià)格回升，能源金屬電池級(jí)碳酸鋰、鈷價(jià)同比繼續(xù)回落；化工品中純堿價(jià)格同比回升、價(jià)差走闊，尿素、磷肥價(jià)格回升；鋼材價(jià)格指數(shù)同比回落，螺紋鋼、線材、冷/熱軋毛利率環(huán)比下滑；水泥價(jià)格同比降幅收窄，玻璃期貨價(jià)格同比仍在下行；“保交樓”政策下12月房屋竣工面積累計(jì)同比回升，PVC（管材）/鈦白粉（涂料）/環(huán)氧乙烷（減水劑等）價(jià)格同比降幅企穩(wěn)。
制造：機(jī)械設(shè)備景氣受12月疫情擾動(dòng)，新能源、國(guó)防軍工繼續(xù)回落
受12月疫情擾動(dòng)機(jī)械設(shè)備景氣階段性回落，金屬加工機(jī)床產(chǎn)量同比降幅收窄、機(jī)床進(jìn)口量同比降幅走闊，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)負(fù)、海外四大家族訂單同比增速回落；挖掘機(jī)銷量同比大幅轉(zhuǎn)負(fù)、開工小時(shí)數(shù)同比降幅走闊；光伏、風(fēng)電12月新增裝機(jī)量同比增速繼續(xù)回落，電池片/組件/逆變器出口放緩，上游硅料產(chǎn)能釋放、價(jià)格回落有望提振Q1裝機(jī)需求；新能源乘用車12月銷量同比連續(xù)6個(gè)月回落，中游電池材料價(jià)格和產(chǎn)量同比普降；航空裝備上游1月0級(jí)海綿鈦價(jià)格、12月碳纖維進(jìn)口額同比回落，軍工電子臺(tái)股MLCC營(yíng)收12月同比小幅轉(zhuǎn)負(fù)。
消費(fèi)：必選景氣改善、可選筑底，院端診療、器械復(fù)蘇
1月豬糧比價(jià)回落，養(yǎng)殖景氣下行；茅臺(tái)一批價(jià)同比回升；成本改善放緩，調(diào)味品景氣走平；12月商用車銷量同比向上拐點(diǎn)初現(xiàn)、乘用車?yán)^續(xù)回落，汽零分化；小熊京東銷售額、養(yǎng)生壺銷量同比回升，小家電復(fù)蘇，白電、廚電成本改善，銷售磨底。三亞機(jī)場(chǎng)吞吐量同比降幅收窄，免稅景氣回升；紡服內(nèi)銷同比降幅走闊；家具內(nèi)銷磨底，出口改善；造紙成本改善；化妝品零售額降幅走闊，玻尿酸百度指數(shù)同比回落；12月醫(yī)藥工業(yè)增加值降幅收窄，院端診療復(fù)蘇，帶動(dòng)器械銷售額同比回升。
TMT：電子景氣筑底，通信走平，計(jì)算機(jī)、傳媒、港股互聯(lián)網(wǎng)回升
11月全球半導(dǎo)體銷售額同比仍下行，臺(tái)股營(yíng)收數(shù)據(jù)顯示，12月制造、封測(cè)、設(shè)備景氣均下行，PCB制造同比降幅走闊、MLCC同比降幅收窄，面板同比降幅走平、LED及光學(xué)同比仍在下行；11月全球智能手機(jī)出貨量及12月DXI指數(shù)同比仍下行，但臺(tái)股PC及手機(jī)營(yíng)收有企穩(wěn)跡象；計(jì)算機(jī)12月設(shè)備工業(yè)增加值同比轉(zhuǎn)正，11月軟件收入同比略升；傳媒12月國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲收入同比降幅收窄，1月國(guó)產(chǎn)游戲?qū)徟鷶?shù)量走高，電影票房收入同比大幅轉(zhuǎn)正；通信11月電信業(yè)務(wù)總量同比、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量同比回升，12月移動(dòng)基站產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)負(fù)。游戲及電商拉動(dòng)港股互聯(lián)網(wǎng)景氣回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；模型失效風(fēng)險(xiǎn)。
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