>> 申港證券-比亞迪(002594)公司點評：市占率提升，1月產(chǎn)銷迎開門紅-230203
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
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事件：
2月1日，公司發(fā)布2023年1月產(chǎn)銷快報，公司1月汽車銷量151341輛，同比增長58.6%，環(huán)比下降35.7%；動力電池及儲能電池裝機總量8.148GWh，同比增長70.8%，環(huán)比下降26.9%。
點評：
市占率近四成，龍頭低位顯著。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，1月新能源乘用車預(yù)計批發(fā)銷量41萬輛，公司占比37%，較2022年有所提升，行業(yè)龍頭低位穩(wěn)固。
純電混動雙擎驅(qū)動，提價保障盈利水平。1月純電乘用車銷量71338輛，同比增長53.8%；混動乘用車銷量78826輛，同比增長69.4%。我們預(yù)計2023年純電和混動車型仍將齊頭并進，整體銷量有望達(dá)到350萬輛，規(guī)模效應(yīng)進一步加強，攤薄生產(chǎn)成本以及費用，調(diào)價正式落地，抵消補貼退出后，我們預(yù)計2023年單車凈利將與2022年持平。
新車型持續(xù)發(fā)力。1月護衛(wèi)艦07銷量5043輛，環(huán)比增長179.4%，騰勢D9銷量6439輛，環(huán)比增長7.3%。2023年公司將陸續(xù)推出仰望U8、海鷗、海獅、護衛(wèi)艦05、驅(qū)逐艦07等多款新車，帶來明顯增量。
海外布局顯成效。1月公司海外銷售新能源乘用車10409輛，環(huán)比下降8%。公司出海步伐已經(jīng)遍布亞洲、歐洲和美洲，在日本、泰國、新加坡、德國、英國、法國、荷蘭、澳大利亞、哥倫比亞、巴西、哥斯達(dá)黎加、墨西哥、摩洛哥等多國完成布局。我們預(yù)計2023年乘用車出口有望突破25萬輛。
投資建議：
我們預(yù)測公司2022-2024年營業(yè)收入為4202/7486/8745億元，同比增長94.4%/78.1%/16.8%，歸母凈利潤為168/316/465億元，同比增長450.4%/88.6%/47.2%，對應(yīng)PE為51.2/27.2/18.5倍。考慮公司新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域景氣度高，成長空間大，在逆全球化的大背景下，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，給予公司2023年35倍PE的估值，對應(yīng)股價420.98元，市值11062.6億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期，芯片短缺，原材料價格上漲。
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