>> 中信證券-金屬行業(yè)澳洲鋰礦生產(chǎn)經(jīng)營跟蹤(2022Q4)：擴產(chǎn)進度不及預(yù)期，鋰礦價格顯著上漲-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
大?。?/td>
| 870KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
拜俊飛，敖翀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2022年第四季度澳洲鋰精礦產(chǎn)量保持增長態(tài)勢，但礦山品位下滑和擴產(chǎn)項目推進不及預(yù)期繼續(xù)限制澳洲鋰礦增產(chǎn)。第四季度澳洲鋰礦銷售價格大漲且2023年上半年預(yù)計繼續(xù)抬升，給國內(nèi)鋰鹽價格帶來成本支撐。我們預(yù)計2023年上半年鋰價下跌空間有限，下游采購回暖背景下，鋰價或止跌反彈，進而帶動估值處于歷史底部的鋰板塊反彈。推薦天齊鋰業(yè)、永興材料、贛鋒鋰業(yè)和鹽湖股份，建議關(guān)注中礦資源和西藏礦業(yè)。
▍22Q4澳洲鋰礦產(chǎn)量保持增長。2022年第四季度，澳洲主要鋰精礦企業(yè)合計生產(chǎn)鋰精礦約77.1萬噸（實物量），環(huán)比增長10%，同比增長56%。其中Greenbushes、Mt Marion、Pilbara鋰精礦產(chǎn)量分別環(huán)比提高5%、12%、10%；Wodgina鋰礦復(fù)產(chǎn)順利，產(chǎn)量環(huán)比大增43%；Mt Cattlin鋰礦受品位下滑影響，鋰精礦產(chǎn)量環(huán)比下滑7%。2022年全年，澳洲鋰精礦產(chǎn)量為261.0萬噸，同比增長37.7%。受益于礦山重啟和項目增產(chǎn)穩(wěn)步推進，澳洲鋰礦產(chǎn)量顯著增長。2022年我國鋰精礦進口量為284萬噸，同比增長42%。
▍Mt Marion擴產(chǎn)延期，預(yù)計減少2023年上半年鋰礦供給約1萬噸LCE。MtMarion鋰礦原計劃于2022年底將鋰精礦產(chǎn)能擴大至90萬噸/年，受設(shè)備發(fā)運延遲和勞動力短缺影響，項目投產(chǎn)時間延期至2023年4月。MinRes公司將2023財年鋰精礦發(fā)運量指引下調(diào)10萬噸。我們預(yù)計這將使得2023年上半年鋰供應(yīng)減少約1萬噸LCE。Mt Marion擴產(chǎn)延期表明困擾澳洲鋰礦生產(chǎn)的供應(yīng)鏈擾動和勞動力短缺等因素尚未消除，2023年澳洲鋰礦增產(chǎn)仍然存在不確定性。
▍鋰精礦售價大漲，國內(nèi)鋰鹽成本預(yù)計顯著抬升。Mt Marion、Pilbara和Mt Cattlin及Pilbara第四季度鋰精礦售價分別為4151美元/噸、5284美元/噸和6273美元/噸，分別環(huán)比上漲27%、5%和30%，漲幅較上個季度顯著拉闊。Greenbushes和Wodgina鋰礦制定的2023年上半年鋰精礦銷售價格較2022年下半年提高超過40%。預(yù)計澳洲鋰礦售價大漲將使得國內(nèi)鋰鹽企業(yè)在2023年上半年的成本顯著抬升，一方面支撐鋰價，另一方面或造成鋰鹽企業(yè)盈利收窄。
▍擴產(chǎn)不及預(yù)期疊加成本上漲，2023年上半年鋰價下跌空間預(yù)計有限。2022年11月以來國內(nèi)碳酸鋰價格已累計下跌超過10萬元/噸?？紤]到澳洲鋰礦擴產(chǎn)進度再度低于預(yù)期，加上鋰精礦銷售價格大漲造成的成本抬升，我們預(yù)計2023年上半年鋰價下跌空間有限。隨著下游企業(yè)鋰原料庫存不斷消耗，若下游需求回暖，企業(yè)恢復(fù)采購并增加庫存，鋰價有望止跌反彈。
▍風(fēng)險因素：鋰價下跌的風(fēng)險；鋰價過高導(dǎo)致下游需求增長不及預(yù)期；鋰礦價格上漲導(dǎo)致國內(nèi)鋰企業(yè)盈利承壓的風(fēng)險；企業(yè)海外鋰資源開發(fā)的政策及運營風(fēng)險。
▍投資策略：2022年第四季度澳洲鋰精礦產(chǎn)量保持增長態(tài)勢，但礦山品位下滑和擴產(chǎn)項目推進不及預(yù)期繼續(xù)限制澳洲鋰礦增產(chǎn)。另一方面第四季度澳洲鋰礦銷售價格大漲且2023年上半年預(yù)計繼續(xù)抬升，給國內(nèi)鋰鹽價格帶來成本支撐。我們預(yù)計2023年上半年鋰價下跌空間有限，下游采購回暖背景下，鋰價或止跌反彈，進而帶動估值處于歷史底部的鋰板塊反彈。推薦天齊鋰業(yè)、永興材料、贛鋒鋰業(yè)和鹽湖股份，建議關(guān)注中礦資源和西藏礦業(yè)。
|
|
