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核心觀點(diǎn)
　　國內(nèi)整體疫情高峰已過，出行和消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，上周居民生活半徑和出行活動較前一周繼續(xù)改善。出行方面，百城擁堵延時(shí)指數(shù)恢復(fù)至2019年同期九成以上。消費(fèi)方面，上周電影票房同比超過去年節(jié)后一周，在節(jié)后仍表現(xiàn)出一定韌性。工業(yè)生產(chǎn)復(fù)工進(jìn)度分化，鋼鐵、汽車等高耗能和資本密集型行業(yè)率先復(fù)工，也推動電力煤耗需求大漲，建筑、紡織等勞動密集型產(chǎn)業(yè)復(fù)工較慢。乘用車銷量同比增速下滑，或因1月車購稅等部分政策到期，加上春節(jié)放假時(shí)間引導(dǎo)消費(fèi)前置。節(jié)后一周商品房成交在環(huán)比和同比維度持續(xù)改善，三線城市為主要拉動。
　　出行和消費(fèi)活動仍積極修復(fù)
　　國內(nèi)整體疫情高峰已過，出行和消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，上周居民生活半徑和出行活動較前一周繼續(xù)改善。出行方面，百城擁堵延時(shí)指數(shù)同比超過去年同期水平，恢復(fù)至2019年九成以上。消費(fèi)方面，上周電影票房同比超過去年節(jié)后一周，在節(jié)后仍表現(xiàn)出一定韌性。
　　復(fù)工進(jìn)度分化、鋼鐵汽車復(fù)工較快
　　節(jié)后復(fù)工有序推進(jìn)，但結(jié)構(gòu)上有所分化，鋼鐵、汽車等高耗能和資本密集型行業(yè)率先復(fù)工，也推動電力煤耗需求大漲，建筑、紡織等勞動密集型產(chǎn)業(yè)復(fù)工較慢。建筑產(chǎn)業(yè)鏈方面，鋼材繼續(xù)供需兩弱局面，基建方面，工地開工率低，瀝青開工率、磨機(jī)轉(zhuǎn)運(yùn)率、水泥發(fā)運(yùn)率環(huán)比繼續(xù)下行。紡織產(chǎn)業(yè)鏈方面，受多方因素影響，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率恢復(fù)速度較慢。汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，乘用車銷量同比增速下滑，或因1月車購稅等部分政策到期，加上春節(jié)放假時(shí)間引導(dǎo)消費(fèi)前置，較多省份將釋放消費(fèi)潛力、刺激大宗消費(fèi)作為開年大計(jì)，消費(fèi)券或刺激汽車銷量有所回升。
　　二三線城市成交好于去年春節(jié)同期
　　春節(jié)后一周，商品房成交在環(huán)比和同比維度上繼續(xù)改善，三線城市為主要拉動：一二三線城市成交面積同比去年節(jié)后一周分別-19.1%/+0.8%/+10.5%。前期地產(chǎn)需求端政策放松吸引居民看房和購房，返鄉(xiāng)置業(yè)帶動二三線城市樓市銷售率先回暖，二手房市場也有顯著回暖。
　　原油下跌、鐵礦上漲
　　在美國非農(nóng)就業(yè)和非制造業(yè)PMI大超彭博一致預(yù)期的情況下，美元指數(shù)大幅反彈推動商品價(jià)格下滑明顯。具體到各商品，原油方面，需求端仍是價(jià)格敏感點(diǎn)，美國EIA原油庫存漲幅超預(yù)期，前期歐洲加速囤油告一段落，后續(xù)主要關(guān)注中國需求復(fù)蘇與海外需求下行結(jié)構(gòu)。工業(yè)金屬在低庫存支撐下下行幅度小于原油，鋁產(chǎn)能仍受枯水期限電影響，地產(chǎn)基建政策預(yù)期下，內(nèi)盤鋁較節(jié)前有一定漲幅。螺紋鋼、水泥、玻璃價(jià)格有所下行，鐵礦石則有所上漲，鋼廠復(fù)工但下游基建地產(chǎn)實(shí)際復(fù)工進(jìn)度較慢，同時(shí)供應(yīng)端有所收緊，海外財(cái)年末發(fā)運(yùn)沖量結(jié)束疊加澳巴雨季季節(jié)性影響鐵礦石發(fā)運(yùn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、外需加速回落。