>> 湘財證券-中藥行業(yè)周報：中藥配方顆粒國標(biāo)推進(jìn)加速，需求端與支付端共振有望帶來放量-230207
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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此報告為加密報告 |
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上周中藥Ⅱ下跌0.42%，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)一定程度調(diào)整
上周醫(yī)藥生物報收9667.04點(diǎn)，下跌1.15%；中藥Ⅱ報收7510.51點(diǎn)，下跌0.42%；化學(xué)制藥報收11082.71點(diǎn)，下跌0.18%；生物制品報收9463.83點(diǎn)，下跌1.87%；醫(yī)藥商業(yè)報收6317.41點(diǎn)，下跌2.13%；醫(yī)療器械報收8252.57點(diǎn)，下跌0.6%；醫(yī)療服務(wù)報收9577.89點(diǎn)，下跌2.63%。醫(yī)藥板塊出現(xiàn)調(diào)整，近期漲幅較大的醫(yī)療服務(wù)調(diào)整幅度最大，中藥板塊跌幅相對較小。
從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：西藏藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、紅日藥業(yè)、壽仙谷、東阿阿膠；表現(xiàn)靠后的公司有：*ST輔仁、步長制藥、片仔癀、同仁堂、康緣藥業(yè)。
上周中藥PE(ttm)22.65X，PB(lf)2.82X
上周中藥板塊PE為22.65X，近一年P(guān)E最大值為38.65X，最小值為17.27X；當(dāng)前PB為2.82X，近一年P(guān)B最大值為3.22X，最小值為2.22X。中藥行業(yè)估值仍處于近十年以來歷史中樞以下位置，中藥板塊相對滬深300估值溢價率為88.74%。
第四批中藥配方顆粒國標(biāo)頒布，需求端與支付端共振，有望迎來放量
近期經(jīng)國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)，第四批48個中藥配方顆粒國家藥品標(biāo)準(zhǔn)正式頒布，目前累計執(zhí)行國標(biāo)品種數(shù)量達(dá)248個。2022年中藥配方顆粒處于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換的陣痛期，行業(yè)銷量及業(yè)績受到一定程度影響。隨著國標(biāo)頒布速度的加快和實(shí)施新國標(biāo)品種數(shù)量的增加，2023年配方顆粒的銷量有望進(jìn)一步回升。2021年以來中國藥配方顆粒相關(guān)政策不斷推出，《關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點(diǎn)工作的公告》發(fā)布，意味著持續(xù)20年的配方顆粒試點(diǎn)結(jié)束?！蛾P(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》鼓勵將公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購的中藥配方顆粒納入省級醫(yī)藥集中采購平臺掛網(wǎng)交易?！陡＝ㄊ♂t(yī)療保障局關(guān)于做好中藥配方顆粒醫(yī)保管理的通知》中提出，符合條件的中藥配方顆粒經(jīng)專家評審后，按照銷售價格的70%納入福建省基本醫(yī)?；鹬Ц斗秶?，參照執(zhí)行對應(yīng)中藥飲片的限定支付范圍規(guī)定，公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)按規(guī)定采購的中藥配方顆粒暫按照實(shí)際購進(jìn)價格加成不超過15%銷售。政策推動下，中藥配方顆粒的醫(yī)保覆蓋地區(qū)有望不斷擴(kuò)大。我們預(yù)計隨著支付端、需求端的放開，需求端與支付端的共振有望帶來中藥配方顆粒的放量，建議關(guān)注中藥配方顆粒行業(yè)的龍頭企業(yè)。
投資策略：關(guān)注三大投資主線
2023年，中藥行業(yè)投資價值不變，“政策利好＋業(yè)績走出低點(diǎn)＋估值低位”共同構(gòu)建的中藥行業(yè)投資機(jī)會，我們維持行業(yè)“增持”評級。2023年中藥行業(yè)在不變中也蘊(yùn)藏著變化。變化之一：即傳承創(chuàng)新的聚焦點(diǎn)更加細(xì)化。政策對于中藥傳承創(chuàng)新的力度在不斷加大，但與此同時，各項配套指導(dǎo)意見也在不斷細(xì)化。政策在鼓勵中藥創(chuàng)新、加快審評審批的同時，進(jìn)一步聚焦中藥質(zhì)量、臨床安全性及有效性，并為中藥創(chuàng)新指明了研發(fā)模式和創(chuàng)新路徑，使得中藥創(chuàng)新更加順暢。變化之二：即集采擴(kuò)面?？傮w而言，中成藥集采較為溫和，獨(dú)家品種價格降幅更小，優(yōu)勢更為明顯。此外，中藥飲片聯(lián)采已啟動，總體思路以“保質(zhì)、提級、穩(wěn)供”為主要思路，實(shí)行質(zhì)量先行，加大道地中藥材跨區(qū)域的推廣力度。變化之三：即基藥目錄調(diào)整在即?；幠夸浐歪t(yī)保目錄中，中成藥的持續(xù)擴(kuò)容為中成藥醫(yī)院端的放量帶來更大空間。變化之四：即新冠防控措施調(diào)整之后的中藥機(jī)會。圍繞2023中藥行業(yè)的變與不變，建議關(guān)注三大主線。
主線一：傳承創(chuàng)新線，關(guān)注創(chuàng)新中藥和品牌中藥。
主線二：集采雙目錄驅(qū)動線，關(guān)注獨(dú)家品種和OTC品種。
主線三：抗疫線，關(guān)注疫情防控新階段的抗疫相關(guān)中藥品種。
風(fēng)險提示
?。?）行業(yè)政策趨嚴(yán)；
?。?）行業(yè)及上市公司業(yè)績波動風(fēng)險
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