久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　近期國內市場出現(xiàn)了三個主要的邊際變化，體現(xiàn)在資金面“青黃不接”+國內經濟修復斜率待確認+地緣階段性擾動，資產價格波動加大，博弈性增強。中國經濟復蘇、政策友好等核心邏輯不變，股市不存在系統(tǒng)風險，但主線不清晰，投資者轉為尋找自下而上機會。債市方向不利但上行空間有限，票息機會為主。十年期美債在3.5%附近波動加大，不追漲，明顯調整當做機會。美股反應的是軟著陸、快降息“完美預期”，中長期仍面臨盈利風險。空美元歇歇腳，貨幣政策分化下看多歐元兌英鎊的機會。
　　核心主題：了結多中小盤頭寸
　　春節(jié)后市場風格表現(xiàn)為小盤強于大盤，中證1000明顯跑贏上證50，后續(xù)應該跟隨還是考慮止盈值得關注。由于A股多數(shù)時候處于結構性行情之中，風格輪動特征顯著，我們對歷史上的風格切換做簡單梳理。目前我們通過考慮流動性、貨幣-信用周期、動量以及熱度等因素構建短線指標，結果顯示短期更偏好大盤，結合估值與安全邊際來看，后續(xù)市場表現(xiàn)可能會再趨于均衡。因此，我們建議了結多中小盤股策略，大小盤風格頭寸更均衡。
　　市場狀況評估：國內經濟修復，海外緊縮減碼回擺，政策博弈升溫
　　宏觀方面，國內進入疫后復蘇期，出行和消費持續(xù)恢復，信貸預計強勁，但復工進度表現(xiàn)分化，商品成交面積環(huán)比改善。海外方面，美國2月FOMC加息25BP，強調數(shù)據依賴，但美國非農數(shù)據與非制造業(yè)PMI大超彭博一致預期導致緊縮減碼回擺，歐洲“滯脹”壓力改善。政策方面，市場在密切關注三月份政策。政策友好的背景不會改變，但不應給予過高期待，短期經濟數(shù)據和政策力度存在權衡的可能。地產刺激政策有可能轉為“因城施策”層面細化，政策效果在旺季逐步確認，LPR調整仍變數(shù)重重。
　　配置建議：調整是機會
　　“中國的股市+美國的債市+日本的匯率”三大做多一致預期面臨階段擾動。股市沒有系統(tǒng)性風險，中期震蕩上行趨勢不更，但政策博弈加劇、主線不夠清晰，投資者轉為之上而下尋找機會。債市方向不利但上行空間有限，建議繼續(xù)保持“存單、兩年以內高等級信用債+短久期二級資本債、強區(qū)域主流城投+轉債”組合。美債面臨日本YCC調整與通脹粘性的風險，但政府債務和房地產無法承受長期高利率，明顯調整是機會。美股反映的是“完美情景”，中期仍提防業(yè)績風險。低庫存商品不輕易做空。建議做多美債波動率，空美元歇歇腳，貨幣政策分化下看多歐元兌英鎊的機會。
　　后續(xù)關注：中國1月金融與通脹數(shù)據、美國1月通脹數(shù)據等
　　國內：1）1月金融數(shù)據（社會融資規(guī)模、新增人民幣貸款）；2）1月通脹數(shù)據（CPI與PPI）。海外：1）美國1月CPI、核心CPI，美國通脹下行速率可能放緩；2）美聯(lián)儲理事沃勒、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利講話；3）英國2022年4季度GDP初值；4）日本2022年4季度GDP初值；5）歐元區(qū)2022年4季度GDP初值；6）美國1月零售銷售、工業(yè)產出數(shù)據；7）美國2月密歇根大學消費者信心、通脹預期初值；8）美國2月NAHB房產市場指數(shù)、紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)。
　　風險提示：流動性超預期收緊；產業(yè)政策超預期調整；地緣關系超預期緊張。