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▌春節(jié)動(dòng)銷(xiāo)反饋積極，多數(shù)營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)區(qū)動(dòng)銷(xiāo)正增長(zhǎng)
　　元旦以來(lái)，公司動(dòng)銷(xiāo)響應(yīng)速度加快，我們預(yù)計(jì)2023年春節(jié)期間同口徑下（指的是對(duì)應(yīng)2022年春節(jié)時(shí)點(diǎn)）公司動(dòng)銷(xiāo)（指的是終端門(mén)店掃碼口徑）實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，開(kāi)瓶率比較高。此外，春節(jié)期間公司大部分營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)區(qū)動(dòng)銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，部分營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)區(qū)動(dòng)銷(xiāo)增速較高，部分營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)區(qū)動(dòng)銷(xiāo)下滑系基數(shù)效應(yīng)及疫情峰值影響。
　　▌公司價(jià)值逐步回歸，渠道體系持續(xù)優(yōu)化
　　為保證價(jià)格合理回歸，公司堅(jiān)持“三個(gè)傾斜和兩個(gè)匹配”原則。“三個(gè)傾斜”即新增的計(jì)劃量向高質(zhì)量動(dòng)銷(xiāo)區(qū)域傾斜、向新拓展的渠道傾斜如創(chuàng)新渠道、產(chǎn)品體系的傾斜（以八代和經(jīng)典雙輪驅(qū)動(dòng)，培育消費(fèi)者對(duì)非標(biāo)酒的認(rèn)可）。兩個(gè)匹配即動(dòng)銷(xiāo)區(qū)域市場(chǎng)計(jì)劃量和當(dāng)?shù)匦枨罅科ヅ?，還有經(jīng)銷(xiāo)商計(jì)劃量和真實(shí)動(dòng)銷(xiāo)能力匹配。團(tuán)購(gòu)方面，2023年將繼續(xù)圍繞“一大一高一陣地”團(tuán)購(gòu)建設(shè)思路，持續(xù)走進(jìn)大企業(yè)，加深與大型、特大型企業(yè)單位的友好關(guān)系；推進(jìn)五糧液與重點(diǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)購(gòu)活動(dòng)。持續(xù)拓展高端圈層，通過(guò)以點(diǎn)代面、以線(xiàn)代面的方式，緊緊圍繞意見(jiàn)領(lǐng)袖、車(chē)友會(huì)俱樂(lè)部等群層進(jìn)行品牌培育活動(dòng)。持續(xù)豐富文化體驗(yàn)陣地，通過(guò)高爾夫巡回賽、網(wǎng)球巡回賽等體育營(yíng)銷(xiāo)熱點(diǎn)擴(kuò)大朋友圈。專(zhuān)賣(mài)店方面，2023年公司將對(duì)核心終端、專(zhuān)賣(mài)店進(jìn)行形象提升，啟動(dòng)智慧門(mén)店建設(shè)，在核心城市、重點(diǎn)區(qū)域和高端酒店布局五代專(zhuān)賣(mài)店、高端體驗(yàn)館和品牌專(zhuān)區(qū)，以專(zhuān)賣(mài)店商家為載體樹(shù)立區(qū)域內(nèi)產(chǎn)品形象標(biāo)桿、文化宣傳陣地和面向團(tuán)購(gòu)消費(fèi)者的重要場(chǎng)地。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司改革持續(xù)推進(jìn)，激勵(lì)機(jī)制有望進(jìn)一步落地，業(yè)績(jī)有望加速。預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為6.91/8.06/9.32元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為30/26/22倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)典五糧液增長(zhǎng)不及預(yù)期、批價(jià)上行不及預(yù)期、團(tuán)購(gòu)增長(zhǎng)不及預(yù)期、激勵(lì)機(jī)制落地不及預(yù)期等。