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核心觀點(diǎn)
　　當(dāng)前市場對宏觀變化、外資補(bǔ)倉等的反映已較為充分。我們認(rèn)為股指近期仍將保持窄幅震蕩，而股市能否結(jié)束“換檔”重回強(qiáng)勢，取決于政策引導(dǎo)、內(nèi)資能否接續(xù)、新主線能否出現(xiàn)等，建議投資者弱化宏觀、轉(zhuǎn)向微觀，圍繞供求周期、時(shí)代Beta以及“0→1”的新產(chǎn)業(yè)趨勢挖掘自下而上機(jī)會(huì)。而轉(zhuǎn)債整體性價(jià)比仍一般，但好在股市還沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)層面孕育不少結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，我們繼續(xù)建議從倉位調(diào)節(jié)到聚焦個(gè)券。首選正股產(chǎn)業(yè)趨勢較強(qiáng)或業(yè)績存在拐點(diǎn)，且定位相對合理的新券，其次是正股高景氣存量券，當(dāng)然還要警惕高價(jià)轉(zhuǎn)債的贖回風(fēng)險(xiǎn)。
　　股市展望：股指窄幅震蕩，操作上強(qiáng)化微觀定價(jià)
　　當(dāng)前市場對宏觀變化的反映已較為充分，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較低，繼續(xù)跟蹤高頻數(shù)據(jù)，關(guān)注兩會(huì)政策發(fā)力程度以及地緣擾動(dòng)。后續(xù)股指仍將保持窄幅震蕩一段時(shí)間，而股市能否結(jié)束“換檔”重回強(qiáng)勢，取決于內(nèi)外資能否完成交替、新主線能否出現(xiàn)以及地產(chǎn)增速能否同步回升。建議投資者弱化宏觀、轉(zhuǎn)向微觀，圍繞周期輪動(dòng)、時(shí)代Beta以及“0→1”的新產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)行交易，做多鋼結(jié)構(gòu)、儲(chǔ)能、行業(yè)數(shù)字化及算力升級等細(xì)分方向，風(fēng)格上更側(cè)重中小成長、兼具內(nèi)外審美。
　　行業(yè)上：中期繼續(xù)布局四大主線，當(dāng)前看好三類交易方向
　　中期繼續(xù)圍繞社交和消費(fèi)恢復(fù)、優(yōu)勢制造業(yè)、科技突圍與國產(chǎn)替代、困境反轉(zhuǎn)四條主線布局。而短期最看好三類交易：一是交易周期的輪動(dòng)。包括以內(nèi)需推動(dòng)為主的鋼結(jié)構(gòu)、消費(fèi)建材等；以供給推動(dòng)為主的基本金屬、光伏輔材等；周期底部布局的紡服、造紙、PP等；二是交易時(shí)代的Beta，如全面注冊制利好券商業(yè)績驅(qū)動(dòng)、碳中和背景下尋找有碳匯/CCER資源等品種、國產(chǎn)軟件和軍工信息化，國企改革，及智慧物流和行業(yè)數(shù)字化等；三是交易“0→1”的新技術(shù)/產(chǎn)業(yè)趨勢，待其向上述兩個(gè)方向轉(zhuǎn)化。包括AIGC在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用、算力升級等，鈣鈦礦電池，鈉離子電池，氫能源制備。
　　轉(zhuǎn)債展望：繼續(xù)加強(qiáng)個(gè)券挖掘，聚焦行業(yè)主線細(xì)分方向和轉(zhuǎn)債性價(jià)比
　　上周轉(zhuǎn)債估值小幅壓縮，與股指換擋、部分品種止盈行為增加等有關(guān)，總體仍處于高位。股市整體積極情況下，估值仍不是首要關(guān)注點(diǎn)，但個(gè)券層面應(yīng)適當(dāng)考慮轉(zhuǎn)債性價(jià)比，規(guī)避過度炒作、預(yù)期透支或存在贖回風(fēng)險(xiǎn)品種。近期新券定位不低甚至重新出現(xiàn)炒作現(xiàn)象，反應(yīng)市場交易情緒偏強(qiáng)，優(yōu)先布局正股產(chǎn)業(yè)趨勢較強(qiáng)或業(yè)績存在拐點(diǎn)，且定位相對合理的新券。風(fēng)格上繼續(xù)關(guān)注偏股平衡類轉(zhuǎn)債，行業(yè)聚焦內(nèi)需復(fù)蘇、優(yōu)勢制造、科技自立自強(qiáng)、地產(chǎn)修復(fù)等主線，選擇相對高景氣的細(xì)分方向。譬如出行鏈條、中高端制造和新材料、醫(yī)藥、科技、銅鋁等基本金屬以及消費(fèi)建材等。
　　一級市場：上周有3/6家發(fā)布預(yù)案/股東大會(huì),2家拿到證監(jiān)會(huì)批文
　　上周共有3個(gè)轉(zhuǎn)債預(yù)案公布，分別是皓元醫(yī)藥（11.6億）、天潤乳業(yè)（9.9億）、合興股份（6.1億）；通過股東大會(huì)的有6家，分別是平治信息（7億）、開能健康（2.5億）、興瑞科技（4.62億）、東寶生物（5億）、禾信儀器（2.3億）、雙林股份（6億）；拿到證監(jiān)會(huì)批文的有2家，分別是柳工（30億）、精測電子（12.76億）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退風(fēng)險(xiǎn)；國際地緣政治沖突。