>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：下游復(fù)工加速，建議配置玻璃和消費建材-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
961KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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本周（2023.2.3-2023.2.10）建筑材料板塊（SW）上漲-0.78%，上證綜指上漲0.08%，建材板塊相對滬深300超額收益為0.07%。其中水泥（SW）上漲-0.63%，玻璃制造（SW）上漲-1.77%，玻纖制造（SW）上漲-0.20%，裝修建材（SW）上漲-0.81%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-17.27億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
節(jié)后復(fù)工偏慢，實際建材需求并未體現(xiàn)：年前疫情高峰工地普遍放假，元宵節(jié)前返工人數(shù)較少，元宵節(jié)后復(fù)工率有所提升，但較往年相比復(fù)工仍偏慢。消費建材調(diào)整后建議積極配置：2023年是消費建材復(fù)蘇期，1）由于2022年的疫情影響，以及地產(chǎn)的過快下滑，大部分消費建材龍頭α體現(xiàn)并不明顯，2023年這一情況將大為好轉(zhuǎn)，預(yù)計龍頭收入增速普遍回正，市占率持續(xù)提升；2）經(jīng)過2022年的業(yè)務(wù)調(diào)整和應(yīng)收賬款單項計提，以及“三只箭”政策的持續(xù)落實，應(yīng)收賬款減值的灰犀牛擔(dān)憂大幅減弱，2023年業(yè)績確定性明顯提升；3）回顧歷史，地產(chǎn)政策的放松期消費建材可以聞?wù)咂鹞?，地產(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)期，消費建材是超額收益的主力，進可攻退可守。持續(xù)推薦蒙娜麗莎、堅朗五金、志特新材、法獅龍，關(guān)注三棵樹。
水泥目前的核心矛盾在于地方政府資金情況：水泥供給端錯峰停產(chǎn)執(zhí)行較好，產(chǎn)能變化不大，水泥行情主要取決于需求。由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地數(shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，主要需求支撐在于基建，基建的發(fā)力與否主要取決于地方政府的資金情況，仍需觀察。玻璃2023年將迎趨勢性上漲：加工廠經(jīng)過年前補庫，社會庫存普遍在4-5成，但仍處于較低水平，華東地區(qū)仍有補庫需求。保交樓資金逐步到位疊加復(fù)工加快，玻璃需求有望釋放，并被下游補庫放大，拉升玻璃價格，重點關(guān)注旗濱集團。玻纖2023年或有階段性機會，需求增量主要在于風(fēng)電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風(fēng)電裝機Q2逐步啟動，有望帶來階段性漲價機會。碳纖維：年后下游需求緩慢復(fù)蘇，看全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場等主要細分下游需求同比去年有望加速啟動，持續(xù)跟蹤對應(yīng)板塊的開工建設(shè)節(jié)奏。
水泥近期市場變動：本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)下行，跌幅為1%。價格回落地區(qū)主要集中在河北、福建、江西、湖北和重慶，幅度10-20元/噸；價格上漲地區(qū)是廣東，幅度10元/噸；推漲地區(qū)有廣西和湖南西北部等，幅度10-30元/噸。
玻璃近期市場變動：本周國內(nèi)浮法玻璃均價為1762.45元/噸，較上周均價上漲16.13元/噸，漲幅0.92%。本周全國13省樣本企業(yè)原片庫存為6707萬重箱，環(huán)比變動+392萬重箱，同比+2365萬重箱。本周下游加工廠陸續(xù)開工生產(chǎn)，但新訂單尚未釋放，疊加主產(chǎn)區(qū)沙河市場價走弱，多數(shù)區(qū)域浮法廠產(chǎn)銷一般。繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)、保交樓資金來源和到位情況、下游加工廠訂單變化以及冷修動態(tài)。
玻纖近期市場變動：本周無堿池窯粗紗市場表現(xiàn)一般，2400tex無堿纏繞直接紗主流報價4000-4300元/噸不等，全國均價在4132.44元/噸，環(huán)比上周均價小漲0.24%，同比下跌33.08%。近期國內(nèi)池窯電子紗市場價格穩(wěn)定，電子紗G75主流報價10000-10200元/噸不等，環(huán)比上周價格基本持平。截至2023年1月底，玻纖企業(yè)庫存74.98萬噸，環(huán)比2022年12月增加10.73萬噸，同比增加53.37萬噸，庫存高位震蕩。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液等價格延續(xù)震蕩下行趨勢；瀝青價格和天然氣價格高位震蕩。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格環(huán)比基本持平。行業(yè)單周產(chǎn)量1054.83噸，開工率60.57%，節(jié)后企業(yè)陸續(xù)復(fù)工；單周庫存量3225噸，行業(yè)累庫現(xiàn)象愈發(fā)明顯。盈利方面，本周丙烯腈價格繼續(xù)走高，碳纖維生產(chǎn)成本增至12.66萬/噸，對應(yīng)單噸毛利2.21萬/噸，毛利率14.87%，碳纖維企業(yè)平均利潤水平持續(xù)下探。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險，原材料價格持續(xù)快速上漲風(fēng)險。
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