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投資要點(diǎn)：
　　家居用品估值修復(fù)擴(kuò)散至低估值標(biāo)的，后續(xù)行情或?qū)⒒诨久姹憩F(xiàn)存在一定分化，靜待業(yè)績(jī)逐步回暖。地產(chǎn)利好政策在各城市層面進(jìn)一步推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)竣工端數(shù)據(jù)邊際改善預(yù)期強(qiáng)化，持續(xù)催化地產(chǎn)后周期板塊估值水平向合理區(qū)間靠攏。在基本面數(shù)據(jù)的空窗期，行業(yè)整體改善與修復(fù)程度暫時(shí)無(wú)法驗(yàn)證，地產(chǎn)后周期板塊整體的行情演繹仍以估值修復(fù)為主，并逐漸擴(kuò)散至低估值標(biāo)的，前期漲幅較為明顯的龍頭及優(yōu)質(zhì)二線(xiàn)公司的估值水平也在逐漸趨向合理區(qū)間。春節(jié)后開(kāi)門(mén)紅、315營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)推進(jìn)將進(jìn)一步催化需求修復(fù)，基本面有望呈現(xiàn)逐漸回暖。此外，我們認(rèn)為2022年的實(shí)際經(jīng)營(yíng)完成情況低于家具企業(yè)及渠道的年初預(yù)判，展望2023年，從經(jīng)銷(xiāo)商及終端渠道收回前期投入成本的角度考慮，我們認(rèn)為零售市場(chǎng)將進(jìn)一步把營(yíng)銷(xiāo)獲客作為重要的方向。我們認(rèn)為政策利好與竣工端數(shù)據(jù)改善決定了估值修復(fù)的方向，基本面改善的程度將決定估值修復(fù)的高度與持續(xù)性。推薦標(biāo)的：志邦家居、索菲亞、金牌廚柜；建議關(guān)注：歐派家居、顧家家居、敏華控股、慕思股份、喜臨門(mén)、江山歐派、箭牌家居。
　　生活用紙存在需求端改善空間，木漿下行預(yù)期有望帶動(dòng)盈利改善。在造紙板塊，繼巴西Suzano宣布12月闊葉漿報(bào)價(jià)820美元/噸，相比上一次2022年7月報(bào)價(jià)金額860美元/噸下調(diào)4.7%后，智利Arauco公布2023年1月份報(bào)盤(pán)，其中，銀星920美元/噸，較上輪下降20美元/噸。市場(chǎng)對(duì)漿價(jià)進(jìn)一步下行預(yù)期漸強(qiáng)，成本端改善有望逐步釋放盈利彈性。根據(jù)細(xì)分紙種來(lái)看，生活用紙、文化紙等均處在較低的開(kāi)工負(fù)荷率，靜待需求端改善。包裝方面，需求端短期存在一定壓力，我們預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)需求復(fù)蘇有望呈現(xiàn)邊際優(yōu)化，馬口鐵、鋁等價(jià)格改善有望帶動(dòng)盈利提升。建議關(guān)注：中順潔柔、太陽(yáng)紙業(yè)、仙鶴股份、奧瑞金、裕同科技。
　　消費(fèi)類(lèi)輕工線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景有望修復(fù)，出口產(chǎn)業(yè)鏈品類(lèi)表現(xiàn)存在差異。隨著近期疫情防控政策的不斷優(yōu)化調(diào)整，前期受疫情沖擊較為明顯的線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景有望邊際修復(fù)，細(xì)分龍頭在多方面沖擊下可穩(wěn)定并提升份額。出口產(chǎn)業(yè)鏈方面，家具類(lèi)整體降幅略有擴(kuò)大，細(xì)分品類(lèi)存在一定的差異化表現(xiàn)，彈簧床墊、塑料餐具類(lèi)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。推薦標(biāo)的：晨光股份；建議關(guān)注：百亞股份、家聯(lián)科技、嘉益股份。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議：地產(chǎn)政策持續(xù)催化后周期板塊估值修復(fù)，疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化推動(dòng)線(xiàn)下客流及跨區(qū)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)恢復(fù)，維持輕工行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，組合配置：繼續(xù)建議以“地產(chǎn)后周期+消費(fèi)場(chǎng)景改善+成本改善”作為下期配置主線(xiàn)。建議組合：歐派家居、顧家家居、志邦家居、喜臨門(mén)、晨光股份、百亞股份、奧瑞金、太陽(yáng)紙業(yè)、新巨豐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，地產(chǎn)銷(xiāo)售修復(fù)不達(dá)預(yù)期，疫情擾動(dòng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，匯率波動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。