>> 國泰君安-精鍛轉(zhuǎn)債申購價值分析：精鍛齒輪龍頭，新能源業(yè)務(wù)助力-230214
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
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| 1040KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
覃漢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：精鍛轉(zhuǎn)債于2月15日進行原股東配售和網(wǎng)上申購，上市首日定價區(qū)間為122-132元，建議積極申購。
摘要：
精鍛轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購及原股東配售日為2023年2月15日，預計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率區(qū)間為【20%，30%】，定價區(qū)間為122-132元。轉(zhuǎn)債規(guī)模較大，債底保護較弱，條款中規(guī)中矩。精鍛轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模9.8億元，主體和債券信用評級均為AA-（聯(lián)合資信）。
精鍛科技是汽車精鍛齒輪細分行業(yè)龍頭，隨著乘用車板塊銷售修復，新能源汽車高景氣度持續(xù)，零部件領(lǐng)域確定性較高，機會較大。正股彈性較強，本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于新能源配套項目建設(shè)和償還銀行貸款，發(fā)行規(guī)模較大，建議積極申購。
精鍛科技與國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶密切合作，生產(chǎn)產(chǎn)品覆蓋頭部主機廠和零部件供應商。公司2022年前三季度業(yè)績略超預期，2022全年業(yè)績預告亮眼。公司主營業(yè)務(wù)收入來自于錐齒輪類、結(jié)合齒類、差速器總成和其他產(chǎn)品。公司積極參與新能源汽車差速器總成項目，差速器類產(chǎn)品收入快速上升，收入占比也不斷提高。
在汽車精鑄件領(lǐng)域，精鍛科技的龍頭地位已經(jīng)相對穩(wěn)固。隨著燃油和新能源乘用車產(chǎn)量進一步提升，公司不斷提升傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)市場份額，積極拓展新能源汽車相關(guān)零部件業(yè)務(wù)，完善經(jīng)營管理體系，提高全球競爭力。公司作為細分行業(yè)龍頭，緊跟行業(yè)趨勢，拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，邊際彈性較強。
風險提示：新券上市價格不及預期；汽車銷售量下滑；行業(yè)競爭加??；原材料價格波動；項目建設(shè)不及預期。
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