>> 中信證券-晨會(huì)-230216
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,裘翔,薛緣 |
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▍ A股策略專題—萬(wàn)億引導(dǎo)基金面臨退出，布局S基金藍(lán)海市場(chǎng)
投資策略｜截至2022年底，引導(dǎo)基金累計(jì)認(rèn)繳規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了6.3萬(wàn)億元，未來(lái)兩三年內(nèi)將面臨大規(guī)模的退出，萬(wàn)億級(jí)別的資金退出市場(chǎng)為S基金（即私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金、交易LP份額或資產(chǎn)組合）帶來(lái)布局機(jī)會(huì)。引導(dǎo)基金已經(jīng)逐步成為地方政府招商引資的重要形式，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成為其主要引導(dǎo)方向，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的影響也越來(lái)越大。當(dāng)前引導(dǎo)基金已經(jīng)步入存量?jī)?yōu)化階段，在募投管退多個(gè)方面存在痛點(diǎn)。較為嚴(yán)格的政策限制、地方政府的財(cái)力緊張、引導(dǎo)基金自身的條款限制、IPO承壓背景下的嚴(yán)峻退出形勢(shì)都對(duì)引導(dǎo)基金的發(fā)展產(chǎn)生了影響。展望未來(lái)，對(duì)于新設(shè)引導(dǎo)資金，因地制宜的制度優(yōu)化或者引入先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)都是可行方案，對(duì)于存量引導(dǎo)基金，可以通過(guò)整合重建基金群來(lái)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化。同時(shí)，以S基金為代表的多樣化退出方式有助加快資金循環(huán)。S基金聚焦股權(quán)投資J曲線后半段，為一級(jí)市場(chǎng)退出提供流動(dòng)性，在政策支持下吸引了多方參與。當(dāng)下S基金承接引導(dǎo)基金龐大退出需求，是獲得一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差的另一種方式，且市場(chǎng)尚處于藍(lán)海，國(guó)內(nèi)各類金融機(jī)構(gòu)、實(shí)體企業(yè)等可通過(guò)子公司、設(shè)立產(chǎn)品等多種形式參與其中，建議適時(shí)布局S基金和參與S交易。
▍債市啟明系列20230216—基建投資能否保持強(qiáng)勁？
固定收益｜去年先后推出政策性金融工具、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，較好彌補(bǔ)了財(cái)政缺口，推動(dòng)全年基建投資同比逆勢(shì)上升11.5%?？紤]到去年以來(lái)政策性金融工具和基建項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)的延續(xù)性、大量前置發(fā)行的專項(xiàng)債，以及四季度疫情對(duì)施工的擾動(dòng)和延遲，我們認(rèn)為，2023年年初基建投資將繼續(xù)保持10%-15%的高增速，實(shí)物工作量有望實(shí)現(xiàn)更加顯著的提升。
▍食品飲料行業(yè)預(yù)制菜子行業(yè)深度報(bào)告—舌尖上的大生意
食品飲料｜預(yù)制菜針對(duì)性解決傳統(tǒng)菜肴烹飪過(guò)程諸多痛點(diǎn)，B端先行、C端起勢(shì)，十年后有望成為萬(wàn)億賽道。目前，六類玩家優(yōu)勢(shì)各異、高度分散，政策加持推動(dòng)行業(yè)快速擴(kuò)容，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)和整合后望孕育龍頭。優(yōu)質(zhì)企業(yè)需兼具短期放量和構(gòu)筑長(zhǎng)期壁壘的能力，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)在產(chǎn)品、渠道上的競(jìng)爭(zhēng)力及現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。
▍房地產(chǎn)行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—緊密監(jiān)測(cè)邊際變化政策區(qū)域差別或擴(kuò)大，信用退潮投資低谷提振需求決心勿低估
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜《求是》雜志刊登文章《習(xí)近平：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問(wèn)題》，作為習(xí)近平總書(shū)記在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上講話的一部分，強(qiáng)調(diào)要合理增加消費(fèi)信貸，支持住房改善等消費(fèi)。要因城施策，著力改善預(yù)期，擴(kuò)大有效需求，支持剛性和改善性住房需求。人民銀行召開(kāi)2023年金融市場(chǎng)工作會(huì)議，切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，拓展民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）支持范圍，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)增加民營(yíng)企業(yè)信貸投放。動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)分析房地產(chǎn)市場(chǎng)邊際變化，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策，落實(shí)好金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的16條政策措施，積極做好保交樓金融服務(wù)，加大住房租賃金融支持，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡。
▍順絡(luò)電子（002138.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—消費(fèi)電子主業(yè)短期迎來(lái)復(fù)蘇，新能源業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間
電子｜公司是精密電感行業(yè)龍頭，技術(shù)實(shí)力穩(wěn)居全球第一梯隊(duì)，目前已成為被動(dòng)元器件領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代先鋒。2021Q3以來(lái)，受手機(jī)需求疲弱影響，公司業(yè)績(jī)承壓，展望2023年，我們認(rèn)為在消費(fèi)復(fù)蘇背景下，公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)改善。與此同時(shí)，公司平臺(tái)化轉(zhuǎn)型成效顯著，汽車電子、光伏儲(chǔ)能、LTCC等新業(yè)務(wù)亦有望逐步放量?？春霉鹃L(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
▍邦基科技（603151.SH）投資價(jià)值分析報(bào)告—募資持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，支撐全國(guó)市場(chǎng)開(kāi)拓
農(nóng)林牧漁｜隨著生豬存欄量回升，帶動(dòng)飼料需求持續(xù)提升，同時(shí)公司在建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，全國(guó)擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)測(cè)2022-2024年EPS分別為0.71/1.01/1.31元?？紤]到公司體量較小且仍處于快速成長(zhǎng)期，隨著產(chǎn)能釋放以及銷售半徑的拓寬，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，未來(lái)仍然具備較大的成長(zhǎng)潛力。給予公司2023年25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
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