>> 申萬(wàn)宏源-信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)：關(guān)注銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類辦法&最新土地?cái)?shù)據(jù)-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
大?。?/td>
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孟祥娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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熱點(diǎn)解析：
2月11日，銀保監(jiān)會(huì)與央行發(fā)布《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《辦法》”），將風(fēng)險(xiǎn)分類對(duì)象由貸款擴(kuò)展至承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的全部金融資產(chǎn)。在《辦法》的影響下，（1）對(duì)于在不良資產(chǎn)認(rèn)定方面不夠?qū)徤鞯牟糠种行⌒豌y行，其不良率可能發(fā)生較大變化。（2）對(duì)于多數(shù)非上市的中小銀行發(fā)債主體，預(yù)計(jì)資產(chǎn)質(zhì)量的數(shù)據(jù)透明度將有所提升，也有利于提高中小銀行之間數(shù)據(jù)的橫向比較性。（3）《辦法》對(duì)于銀行2023年7月1日前發(fā)生的業(yè)務(wù)，應(yīng)于2025年底前，按季度有計(jì)劃、分步驟對(duì)所有存量業(yè)務(wù)全部按本辦法要求進(jìn)行重新分類，一定程度上能夠緩和資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)的變化，但仍需關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量變化較為明顯的銀行?！掇k法》設(shè)置過(guò)渡期、將于2023年7月1日起施行，預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)中小銀行二級(jí)資本債的定價(jià)不會(huì)造成顯著影響。2月11日《辦法》發(fā)布后，本周（2月13日~2月17日）二級(jí)資本債的分銀行類型超額利差（見(jiàn)本篇報(bào)告5.3節(jié)）來(lái)看，農(nóng)商行二級(jí)資本債超額利差收窄，城商行超額利差走擴(kuò)4 BP，并未見(jiàn)顯著影響，后續(xù)影響有待進(jìn)一步觀察。
各區(qū)域土地?cái)?shù)據(jù)怎么看？從22城市集中供地情況來(lái)看，本周蘇州市土地成交88.65億元，相較于去年同期大幅增加88.43億元，較2月第一周增加86.55億元；其次為鄭州市土地成交54.04億元，環(huán)比大幅增加。但杭州、天津、成都、南京、重慶等部分城市土地成交收入仍環(huán)比減少。
產(chǎn)業(yè)債策略：23年上半年流動(dòng)性優(yōu)先，優(yōu)選流動(dòng)性較好的品種、行業(yè)，短久期為主。由于市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)偏好壓制延續(xù)，靜待地產(chǎn)鏈行業(yè)基本面改善后的右側(cè)機(jī)會(huì)。超額收益機(jī)會(huì)關(guān)注煤炭永續(xù)債；外部支持較強(qiáng)及績(jī)優(yōu)主體的中資美元債以增厚票息。地產(chǎn)債觀點(diǎn)：民營(yíng)房企債回暖趨勢(shì)確立最終看銷售。
城投債策略：年初以來(lái)城投債信用利差有所回落。高等級(jí)城投債利差已位于歷史較低分位數(shù)，受輿情影響，低等級(jí)城投債利差歷史分位數(shù)相對(duì)較高。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政修復(fù)情況，繼續(xù)短久期配置為主，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注弱區(qū)域城投估值的波動(dòng)。
行業(yè)景氣高頻追蹤：
高頻追蹤：上行：螺紋鋼期貨價(jià)格。持平：環(huán)渤海動(dòng)力煤、焦煤坑口價(jià)、焦煤車板價(jià)、一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)、鋼材綜合價(jià)格指數(shù)、丁二烯、苯、PTA、MDI、純堿、LME銅、銅、鋁、全國(guó)水泥均價(jià)。下行：NEWC動(dòng)力煤、螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格、BRENT原油、WTI原油、二甲苯、LME鋁、LME鋅、LME鉛、鋅、鉛、波羅的海干散貨指數(shù)、上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)、中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)。
信用債周度回顧：
產(chǎn)業(yè)債——市場(chǎng)：本周信用利差、等級(jí)利差全部下行、期限利差上下行兼有。具體來(lái)看，信用利差全部下行，其中1年期短融（AA、AA-）利差下行幅度最大，變動(dòng)-20BP。等級(jí)利差全部下行，其中1年期AA-AAA信用利差與1年期（AA-）-AAA信用利差下行幅度最大，變動(dòng)-14BP。期限利差上下行兼有，其中AA+:3年-1年下行幅度最大，變動(dòng)-7BP；AA-:5年-1年上行幅度最大，變動(dòng)+8BP。本周產(chǎn)業(yè)債超額利差整體下行，16個(gè)行業(yè)超額利差下行，休旅、鋼鐵行業(yè)下行幅度最大，較上周下行6.34BP、5.5BP。上行行業(yè)有航空運(yùn)輸、電子、機(jī)場(chǎng)3個(gè)，較上周分別上行5.19BP、2.05BP、1.10BP。
城投債——市場(chǎng)：本周城投債表現(xiàn)整體差于產(chǎn)業(yè)債，其中5年期城投債表現(xiàn)好于產(chǎn)業(yè)債，1年期、3年期、7年期、10年期表現(xiàn)差于產(chǎn)業(yè)債。
金融債——市場(chǎng)：本周二級(jí)資本債信用利差多數(shù)收窄，超額利差多數(shù)走擴(kuò)。超額利差方面，除1年期AA+級(jí)超額利差小幅收窄1BP之外，其余期限評(píng)級(jí)利差均較上周走擴(kuò)，3年期幅度最大，平均走擴(kuò)8-10BP，1年期AA級(jí)利差走擴(kuò)幅度最大，為13BP；分銀行類型來(lái)看，二級(jí)資本債方面，國(guó)有行、股份行、農(nóng)商行超額利差分別收窄1BP、1BP和7BP，而城商行利差較上周走擴(kuò)4BP。永續(xù)債方面，國(guó)有行、股份行、農(nóng)商行、城商行超額利差分別收窄1BP、7BP、4BP和8BP。
可轉(zhuǎn)債——市場(chǎng)：本周可轉(zhuǎn)債行業(yè)指數(shù)多數(shù)下跌。其中，28個(gè)行業(yè)指數(shù)下行，家用電器、國(guó)防軍工、商貿(mào)零售、電力設(shè)備行業(yè)可轉(zhuǎn)債指數(shù)的跌幅最大，跌幅均超過(guò)2.6%。僅美容護(hù)理行業(yè)可轉(zhuǎn)債指數(shù)上行，上行幅度為1.7%。
信用債風(fēng)險(xiǎn)警示：拉薩市城市建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)有限公司發(fā)布公告稱，公司原黨委委員、副總經(jīng)理方民嚴(yán)重違紀(jì)，被開除黨籍和公職，已被免去公司職務(wù)，目前公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均正常運(yùn)轉(zhuǎn)，本次事件不會(huì)對(duì)公司日常管理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及償債能力造成重大不利影響。
風(fēng)險(xiǎn)提示：信用債融資改善不及預(yù)期。
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