>> 國金證券-新能源發(fā)電設(shè)備行業(yè)-漂浮式海上風電專題研究：向深遠海進發(fā)！-230221
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 2163KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚遙 |
| 行業(yè)名稱： |
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投資邏輯
漂浮式海上風電新增裝機預計將迎快速發(fā)展。海上風電向深遠海發(fā)展是必然趨勢。從經(jīng)濟性角度出發(fā)，當水深大于60m時，多采用漂浮式。據(jù)我們不完全統(tǒng)計，截至2022年，全球累計共有202.55MW漂浮式風電項目投運。目前多國已宣布漂浮式裝機規(guī)劃。預計，至2030年，歐洲累計漂浮式風電裝機規(guī)?；虺?0GW，韓國累計規(guī)?；蜻_9GW；至2035年，美國累計漂浮式風電裝機規(guī)模或達15GW。遠期累計規(guī)劃目標達44GW+。根據(jù)我們預測，2022-2025年期間全球漂浮式新增裝機為0.1GW、0.2GW、0.3GW、1.2GW，其中韓國、意大利、中國新增裝機規(guī)模位列前三，分別為700MW、256MW、234MW。預計2030年全球漂浮式新增裝機將達7.9GW，2022-2025年、2025-2030年全球新增漂浮式裝機年復合增速為175%、45%。
系泊系統(tǒng)為漂浮式風電新增環(huán)節(jié)，預計未來受益于漂浮式快速發(fā)展，“十五五”期間風電錨鏈市場空間年復合增速可達50%。漂浮式海上風電由風機塔筒系統(tǒng)、基礎(chǔ)系統(tǒng)、系泊系統(tǒng)和電纜傳輸系統(tǒng)四個子系統(tǒng)組成。相比固定式海上風電，漂浮式海上風電新增系泊系統(tǒng)以保證風機在海浪、海風等影響下發(fā)生移動時，仍能正常工作。系泊鏈按抗拉強度可分為R3、R3S、R4、R4S、R5、R6等多個等級，對于系泊鏈廠商而言，抗拉強度等級越高、直徑越大的系泊鏈生產(chǎn)工藝難度也越大，能生產(chǎn)的廠商也越少。綜合中海油和中國海裝的系泊招標文件可知，漂浮式風電系泊供應商或需：1）船級社認證；2）歷史相關(guān)業(yè)績。目前獲得中國船級社系泊鏈和附件產(chǎn)品認可書的錨鏈企業(yè)僅有亞星錨鏈、青島錨鏈、正茂集團（亞星錨鏈持股55%）、亞星鎮(zhèn)江系泊鏈（亞星錨鏈全資子公司）四家。亞星錨鏈為國內(nèi)系泊鏈龍頭，其產(chǎn)品最高強度可達R6，最大直徑為220mm，技術(shù)水平領(lǐng)先同行。亞星錨鏈同時具備先發(fā)技術(shù)優(yōu)勢與業(yè)績優(yōu)勢，預計未來在漂浮式風電系泊鏈市場仍能維持龍頭地位。據(jù)我們預測，預計2025年、2030年全球風電錨鏈市場空間可達25億元、119億元，2022-2025、2026-2030年年復合增速為128%、50%。
預計“十五五”期間漂浮式可實現(xiàn)商業(yè)化，基礎(chǔ)與施工環(huán)節(jié)為主要降本來源。據(jù)公開信息披露，三峽引領(lǐng)號項目總造價為2.44億元，折合單瓦建設(shè)成本為44元/W，其中海纜系統(tǒng)、系泊系統(tǒng)、風機塔筒系統(tǒng)成本占比約為9%、7%、13%?？紤]深遠海下，發(fā)電利用小時數(shù)或?qū)⑻嵘?000小時以上，預計漂浮式風電建設(shè)成本在15元/W時，可以實現(xiàn)經(jīng)濟性。我們預計未來成本下降主要來自于以下幾個環(huán)節(jié)：1）目前基礎(chǔ)、施工等成本合計占比超70%，預計隨著風機機組大型化、浮體材料替換（混凝土替換鋼材）以及漂浮式項目經(jīng)驗的成熟等，該項成本占比將降至50%，從現(xiàn)有的31.2元/W降至7.5元/W，下降23.7元/W；2）預計漂浮式風電規(guī)?；瘧煤?，海纜成本占比將維持在10%+，隨風機機組大型化以及技術(shù)成熟，海纜成本從現(xiàn)有的4元/W降至2元/W，下降2元/W；3）預計漂浮式風電規(guī)?；瘧煤?，錨鏈成本占比將維持在10%，隨風機機組大型化以及技術(shù)成熟，錨鏈成本從現(xiàn)有的3.1元/W降至1.5元/W，下降1.6元/W；4）預計風機大型化也將降低整機成本，風機機組成本從現(xiàn)有的5.7元/W下降至3.5元/W，下降2.2元/W。據(jù)GWEC預測，2026年漂浮式風電可實現(xiàn)商業(yè)化。中電建計劃在海南開發(fā)1GW商業(yè)化漂浮式海上風電項目，其中一期200MW，預計在2025年底建成并網(wǎng)，二期在800MW，預計在2027年底建成并網(wǎng)。預計國內(nèi)漂浮式海風將在2025-2027年實現(xiàn)商業(yè)化。
投資建議
受益于漂浮式風電快速發(fā)展，我們推薦：1）全球錨鏈龍頭，亞星錨鏈；2）可提供動態(tài)海纜的海纜龍頭，如東方電纜、中天科技、亨通光電等；3）國內(nèi)漂浮式風機領(lǐng)先者，如明陽智能等。
風險提示
漂浮式海上風電的降本速度不及預期；漂浮式政策不及預期
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