>> 國金證券-九毛九(09922.HK)業(yè)績符合預期，堅定看好復蘇+成長-230221
| 上傳日期： |
2023/2/22 |
大?。?/td>
| 1146KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇晨 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
2023年2月20日，公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2022營業(yè)收入40.06億元/-4.2%；歸母凈利潤不低于0.47億元/-86.2%。
點評
下半年疫情反復及匯兌虧損影響業(yè)績。單拆2H22營業(yè)收入21.07億元/-2.4%；歸母凈利潤不低于-0.11億元/-107.0%。業(yè)績承壓主因疫情影響，下半年，尤其是9月開始全國疫情散發(fā)加重、12月放開后迎來感染高峰，門店同店收入下滑（如12月低點約為21年同期56%）且歇業(yè)天數(shù)明顯增加，受影響較為嚴重。此外匯兌損益亦對公司業(yè)績造成負面影響，剔除外匯虧損凈額（源于人民幣兌港元貶值，屬于非現(xiàn)金項目）影響后全年、下半年歸母凈利分別不低于1.26、0.48億元，下半年重壓之下仍有盈利，體現(xiàn)公司UE韌性強，同時在疫情期間積極實施租金減免談判、完善供應鏈等措施以控制經(jīng)營成本。
1月同店表現(xiàn)較好，看好修復持續(xù)性。2023年1月預計太二、九毛九品牌同店同比均有個位數(shù)增長，春假7天假預計同店恢復度為22年春節(jié)的103%/100%。考慮餐飲客流回升仍在進行中，且公司門店高線城市占比較高、春節(jié)期間上修潛力未得到充分釋放，我們持續(xù)看好開工開學后同店進一步回暖。
太二穩(wěn)步拓店，慫火鍋加速全國化。根據(jù)太二公眾號門店列表統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至22年末太二門店總數(shù)450家，全年新開102家（上下半年各35/67家）、另有13家儲備待開門店；預計23年新開店133家（含22年末13家待開店）。慫火鍋22年新開18家、超過此前15家目標，進入全國化加速階段，目前規(guī)劃23年新開25家。目前太二距離1000家左右理論天花板尚遠，預計未來三年穩(wěn)步拓張，慫火鍋沿襲太二“年輕品牌打造+極致標準化”，目前在一線及部分新一線城市已積蓄較高品牌勢能，看好全國化加速。
盈利預測、估值與評級
公司品牌打造+高效運營+供應鏈+組織管理能力突出，預計22E~24E收入40.0/72.5/101.1億元，歸母凈利0.5/7.0/10.7億元、EPS分別為0.04/0.48/0.73元，對應23~24EPE 35.3/23.4X，維持“買入”評級。
風險提示
疫情影響時間超預期，太二同店恢復不及預期，新品牌培育成長速度不及預期。
|
|
