久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　1、伊力特旗下產(chǎn)品伊力特曲被譽(yù)為“新疆第一酒”，公司出身兵團(tuán)，傳承了革命的紅色基因。自2020年下旬開始，新疆未來的發(fā)展重點(diǎn)全面轉(zhuǎn)向發(fā)展經(jīng)濟(jì)，伊力特也將充分受益于疆內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利。伊力特在全疆都廣受認(rèn)可，目前公司在疆內(nèi)市場(chǎng)的市占率保持在40%以上，是疆內(nèi)的絕對(duì)龍頭。公司的核心產(chǎn)品伊力小老窖（半斤裝）和大老窖強(qiáng)勢(shì)占位疆內(nèi)最主流的50-80元/瓶大眾消費(fèi)和80-200元/瓶商務(wù)消費(fèi)市場(chǎng)，是疆內(nèi)少有的體量達(dá)到10億元左右的大單品，外酒和疆內(nèi)地產(chǎn)酒均無法撼動(dòng)公司的龍頭地位。2020年第三次中央新疆工作座談會(huì)召開，2021年末新疆新任領(lǐng)導(dǎo)班子上臺(tái)，標(biāo)志著新疆未來的工作重心全面轉(zhuǎn)向“發(fā)展經(jīng)濟(jì)”。政府針對(duì)招商引資、基礎(chǔ)投資、減稅降費(fèi)、促進(jìn)消費(fèi)等方面出臺(tái)了一系列有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指示，同時(shí)防疫措施也更加精準(zhǔn)和科學(xué)化，為新疆經(jīng)濟(jì)的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。復(fù)盤來看，伊力特的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與新疆的經(jīng)濟(jì)發(fā)展節(jié)奏有很強(qiáng)的相關(guān)性，當(dāng)前外部環(huán)境轉(zhuǎn)好，公司未來也將充分受益于疆內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
　　2、實(shí)控人兵團(tuán)農(nóng)四師更加重視伊力特，公司的戰(zhàn)略地位顯著提升。公司是純國(guó)資控股，實(shí)際控制人是新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)四師。伊力特是農(nóng)四師旗下唯一的上市公司，2018年以后公司總部遷址可克達(dá)拉市，在內(nèi)部稅務(wù)局、市場(chǎng)監(jiān)管局等職能部門配備到位后，公司也成為農(nóng)四師的重要稅源，每年增加兵團(tuán)稅收約7-8億元。除招商引資方面師政委或?qū)?yōu)先考慮惠及伊力特的政策外，目前兵團(tuán)也已成立專班，由兵團(tuán)常委掛職深入公司考察，繼續(xù)督促公司改革發(fā)展。
　　3、針對(duì)過去競(jìng)爭(zhēng)管理方面的問題，新任管理層銳意改革，公司未來在產(chǎn)品、渠道、品宣和組織建設(shè)方面均會(huì)繼續(xù)釋能。公司過去采取開發(fā)買斷模式和包銷制，品牌宣傳主要以經(jīng)銷商為主導(dǎo)；在原有體制下，公司市場(chǎng)化氛圍不足，組織人事僵化。這種渠道模式使得公司在疆內(nèi)的份額十分穩(wěn)定，但隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，公司在競(jìng)爭(zhēng)中也逐步處于不利位置。2016年新任董事長(zhǎng)上任，公司一改過去傳統(tǒng)的“OEM工廠”模式，加快推進(jìn)營(yíng)銷改革和組織建設(shè)，提高自主性。1）產(chǎn)品方面，未來將以結(jié)構(gòu)升級(jí)為核心，堅(jiān)持高端化運(yùn)作思路，2021年公司將伊力王酒收歸自營(yíng)，并以此為抓手積極調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，也為后續(xù)其他產(chǎn)品的收回積累經(jīng)驗(yàn)。2）營(yíng)銷方面，公司在渠道端逐步由過去的包銷制轉(zhuǎn)向“經(jīng)銷商+直銷+線上銷售”的模式，推動(dòng)渠道扁平化運(yùn)作，同時(shí)改革激勵(lì)方案提高團(tuán)隊(duì)積極性，品牌宣傳不斷加碼。3）組織建設(shè)方面，積極引進(jìn)外部人才，推動(dòng)干部團(tuán)隊(duì)年輕化，優(yōu)化薪酬激勵(lì)體系，提升公司經(jīng)營(yíng)活力。近年來管理層的一系列改革為公司注入了新活力，未來公司仍將堅(jiān)持深化改革，改革紅利也將持續(xù)釋放。
　　4、公司疆外渠道逐步理順，未來期待加速外拓，走向全國(guó)。公司近年來積極拓展疆外業(yè)務(wù)，未來將更加重視全國(guó)化，疆外市場(chǎng)將通過“浙江大商、品牌運(yùn)營(yíng)公司、電商公司”三方共同發(fā)力，計(jì)劃以援疆干部與游客為切入點(diǎn)，拓展伊力特在疆外的銷售。十四五期間，公司將進(jìn)一步提升疆外市場(chǎng)權(quán)重，目標(biāo)十四五末疆外市場(chǎng)營(yíng)收占比達(dá)到40%左右，全國(guó)化開拓值得期待。
　　5、當(dāng)前公司仍處于邏輯演繹大于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的利好還未完全體現(xiàn)到公司業(yè)績(jī)中來，看好2023年觸底反彈。2022年8月初開始公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所在地出現(xiàn)大范圍疫情，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到極大影響，2022年三、四季度經(jīng)營(yíng)端受損嚴(yán)重，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)同比下滑47%。但四季度末開始，疆內(nèi)疫情管控逐步放松，新疆多地逐步有序恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序，終端消費(fèi)回暖，2023年春節(jié)旺季逐步恢復(fù)正常節(jié)奏。我們認(rèn)為疫情反復(fù)僅是短期干擾項(xiàng)，隨疫情管控邊際向好，公司2023年有望在低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)高彈性增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看公司業(yè)績(jī)?cè)诮畠?nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)的背景下，也將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司是新疆地產(chǎn)酒龍頭，未來有望充分享受新疆經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，同時(shí)期待內(nèi)部改革治理等催化落地，助力營(yíng)銷改革。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為0.35/0.83/1.04元，對(duì)應(yīng)PE分別為70/36/29倍，上調(diào)投資評(píng)級(jí)為“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情影響餐飲渠道恢復(fù)低于預(yù)期；2）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)升級(jí)速度受阻；3）行業(yè)政策變化導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加??；4）固定資產(chǎn)折舊計(jì)提影響利潤(rùn)水平；5）食品安全事件等；6）國(guó)內(nèi)外公司并不具備完全可比性，對(duì)標(biāo)的相關(guān)資料和數(shù)據(jù)僅供參考。