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本周受資金面擾動(dòng)，疊加存單利率持續(xù)向上的影響，中短端利率明顯回升，1Y期、3Y期和5Y期國開債收益率分別上行9BP、11BP和6BP。信用債收益率整體也滯后上行，中短久期、中高評(píng)級(jí)品種收益率上行幅度更大。其中1Y期AA+級(jí)及以上品種收益率上行12-13BP，3Y期AAA-和AAA級(jí)品種收益率分別上行6BP和9BP，但3年期AA+以及更長久期更低評(píng)級(jí)的品種收益率反而持穩(wěn)。從信用利差來看，1Y期AA+及以上品種上行4-5BP，但其他品種均下行。從評(píng)級(jí)利差來看，1Y期AA+/AA級(jí)和3Y期AAA-/AA+級(jí)分別下行9BP和7BP，其他整體變化不大。從期限利差來看，整體均下行，其中AA+級(jí)3Y/1Y期限利差下行幅度最大，達(dá)13BP。
　　本周，城投債信用利差繼續(xù)下行，外部主體評(píng)級(jí)AAA、AA+、AA級(jí)信用利差分別下行4BP、11BP和9BP。其中天津和甘肅AAA級(jí)平臺(tái)信用利差分別上行11BP和4BP；甘肅省AA+平臺(tái)信用利差下行141BP；吉林AA級(jí)平臺(tái)信用利差上行50BP。
　　本周，各行政級(jí)別城投債信用利差整體下行，行政級(jí)別省級(jí)、地市級(jí)、區(qū)縣級(jí)信用利差分別下行2BP、8BP和11BP。其中，天津和甘肅省級(jí)平臺(tái)分別上行13BP和3BP，而山西省級(jí)平臺(tái)下行26BP；甘肅地市級(jí)平臺(tái)信用利差大幅下行100BP。
　　本周，混合所有制房企信用利差下行10BP，民企地產(chǎn)債信用利差上行113BP，央企地產(chǎn)債和地方國企地產(chǎn)債信用利差分別下行3BP和5BP。碧桂園和旭輝信用利差分別上行223BP和1656BP，龍湖、美的置業(yè)和新城信用利差分別下行9BP、8BP和4BP；金地和遠(yuǎn)洋本周信用利差分別下行8BP和上行136BP；萬科信用利差下行1BP，保利信用利差上行1BP。煤炭、鋼鐵和化工債信用利差整體下行，河鋼、沙鋼、陜煤和晉能煤業(yè)信用利差分別下行4BP、10BP、4BP和7BP。
　　受商業(yè)銀行資本管理新規(guī)提升商業(yè)銀行債券風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重帶來情緒沖擊的影響，本周商業(yè)銀行二永債整體走高，但由于中短端政金債利率也明顯走高，3Y和5Y期商業(yè)銀行二永債信用利差整體下行。3Y期AAA-級(jí)、AA+級(jí)以及AA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債信用利差分別下行3BP、5BP以及9BP；3Y期AAA-級(jí)、AA+級(jí)以及AA級(jí)商業(yè)銀行永續(xù)債信用利差分別下行1BP、2BP以及7BP。1Y期AA級(jí)二級(jí)資本債信用利差大幅下行15BP，整體來看，中低評(píng)級(jí)二永債信用利差下行幅度相對(duì)更大。
　　本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行3.09BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差下行2.04BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行8.82BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行1.56BP。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)失誤，政策超預(yù)期。