>> 廣發(fā)證券-報喜鳥(002154)公司經(jīng)營韌性強，23年業(yè)績有望加速增長-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
大小： |
1318KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰,左琴琴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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哈吉斯品牌有望實現(xiàn)快速增長。哈吉斯品牌2022H1實現(xiàn)收入6.62億元（YOY-4.70%），占公司收入比例33.15%，2017-2021年品牌收入復(fù)合增速22.1%，其中門店數(shù)量復(fù)合增速7.3%，增長主要來自店效持續(xù)提升。2023年，在提高店效方面，公司一方面會擴品類，新增高爾夫系列、包包等配件；另一方面，持續(xù)擴大店鋪面積，目前哈吉斯品牌平效較高，但單店平均面積較小。在渠道擴張方面，截止2022H1，哈吉斯門店392家，參考報喜鳥主品牌及其他中高端品牌，仍有較大拓店空間。2022年12月防疫政策優(yōu)化，線下渠道客流逐漸恢復(fù)，疊加春節(jié)效應(yīng)，預(yù)計線下渠道有望迎來明顯復(fù)蘇；根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2023年1月，哈吉斯品牌天貓、京東、抖音渠道銷售額合計同比增長18.92%。哈吉斯品牌主打中高端休閑裝，定位明晰，賽道優(yōu)質(zhì)，品牌力強，仍有較大店效提升、拓店及渠道下沉空間，看好哈吉斯未來持續(xù)高增長。
主品牌報喜鳥預(yù)計保持穩(wěn)健增長。報喜鳥品牌2022H1實現(xiàn)收入7.04億元（YOY-1.11%），占公司收入比例35.3%，2017-2021年收入/門店數(shù)量復(fù)合增速10.4%/2.6%。報喜鳥品牌聚焦西服品類，自2020年重新梳理定位及品類，更加年輕休閑化，有效擴大受眾人群；推出運動西裝，有效滿足男士輕商務(wù)著重需求，增長迅速。
看好公司疫后發(fā)展及業(yè)績增長。公司在疫情反復(fù)背景下，開店節(jié)奏放緩，仍取得優(yōu)于行業(yè)的增長，2022Q1-3實現(xiàn)營收30.38億元（YOY+2.20%），歸母凈利3.84億元（YOY+4.73%），展現(xiàn)了較強經(jīng)營韌性。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2022-2024年EPS分別為0.33/0.41/0.51元/股，參考可比公司估值，給予公司2023年15XPE，對應(yīng)合理價值6.20元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。門店拓展不及預(yù)期風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，存貨減值風(fēng)險。
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