>> 招商證券(香港)-招證國(guó)際策略周報(bào)：美國(guó)1月PCE通脹超預(yù)期回升-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券（香港） |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
郭圓濤,錢鷺 |
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■美國(guó)1月PCE物價(jià)指數(shù)增速超出市場(chǎng)預(yù)期
■美國(guó)1月個(gè)人消費(fèi)支出顯著反彈
■美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示大部分官員支持加息25個(gè)基點(diǎn)
新看點(diǎn)：1）FOMC會(huì)議紀(jì)要：2月22日公布的1月31日-2月1日召開的FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，“幾乎所有與會(huì)者”都同意，在此次會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)是合適的，反映FOMC委員之間意見統(tǒng)一。“少數(shù)與會(huì)者”在會(huì)議上表示，他們贊成將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，或者他們本可以支持這么做。此外，在通脹遠(yuǎn)高于2%和勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然非常緊張的背景下，“所有與會(huì)者”繼續(xù)預(yù)期，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的“持續(xù)上調(diào)”是合適的。與會(huì)者還指出，“限制性的政策立場(chǎng)將需要維持”，直到未來(lái)發(fā)布的數(shù)據(jù)令人確信通脹處于持續(xù)下跌至2%的路徑上，但這可能“需要一段時(shí)間”，表明委員們認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)降息。2）中國(guó)貨幣政策：2月24日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2022年四季度貨幣政策報(bào)告》?！秷?bào)告》指出，下一階段主要政策思路包括保持貨幣信貸合理平穩(wěn)增長(zhǎng)，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的激勵(lì)引導(dǎo)作用?！秷?bào)告》指出要密切關(guān)注通脹走勢(shì)變化，支持能源和糧食等保供穩(wěn)價(jià)，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。
宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國(guó)：1）2月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值為47.8，超出預(yù)期（1月終值：46.9）。標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI初值為50.5，顯著高于預(yù)期（1月終值：46.8）。2）1月成屋銷售環(huán)比下降0.7%至400萬(wàn)套，低于預(yù)期（12月：環(huán)比下降2.2%/403萬(wàn)套）。3）1月新屋銷售環(huán)比增長(zhǎng)7.2%至67萬(wàn)套，顯著高于預(yù)期（12月：環(huán)比增長(zhǎng)7.2%/62.5萬(wàn)套）。4）二讀數(shù)據(jù)顯示，22年四季度GDP年化環(huán)比增速為2.7%，不及預(yù)期（一讀：2.9%；22年三季度：3.2%）。數(shù)據(jù)下修的主要拖累因素是個(gè)人消費(fèi)支出，年化環(huán)比增速為1.4%（一讀：2.1%；22年三季度：2.3%），但部分被非住宅固定投資的上修所抵消。5）1月個(gè)人收入環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，不及預(yù)期（12月：0.3%）。個(gè)人支出/實(shí)際個(gè)人支出環(huán)比增長(zhǎng)1.8%/1.1%，高于/符合預(yù)期（12月：-0.1%/-0.3%）。6）1月PCE物價(jià)指數(shù)和核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比均上漲0.6%，高于預(yù)期（12月：環(huán)比0.2%/0.4% ）。PCE物價(jià)指數(shù)/核心個(gè)人消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比上漲5.4%/4.7%，也高于預(yù)期（12月：同比5.3%/4.6%）。7）2月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為67.0，好于預(yù)期（2月初值：66.4；1月終值：64.9）。8）2月密歇根大學(xué)1年/5年期通脹預(yù)期終值為4.1%/2.9%，低于/符合預(yù)期（2月初值：4.2%/2.9%；1月終值：3.9%/2.9%）。
股市概況：過去一周恒生和MSCI中國(guó)指數(shù)分別下跌3.4%和4.1%，滬深300指數(shù)上漲0.7%。MSCI中國(guó)指數(shù)：能源（1.4%）和原材料（0.3%）板塊跑贏大市，可選消費(fèi)（-7.1%）和通信服務(wù)（-6.7%）板塊則表現(xiàn)不佳。恒生/MSCI中國(guó)/滬深300指數(shù)估值分別為9.8倍/10.8倍/12.0倍前瞻市盈率（過去三年的中值：11.1倍/12.6倍/13.2倍）。由于美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期近期顯著上調(diào)。盡管需要觀察未來(lái)幾個(gè)月更多數(shù)據(jù)，但我們預(yù)計(jì)恒生指數(shù)短期內(nèi)將保持區(qū)間震蕩行情且波幅加劇。主要風(fēng)險(xiǎn)：1）美聯(lián)儲(chǔ)加息和美股市場(chǎng)回調(diào)；2）宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期；3）新冠疫情進(jìn)一步惡化；4）黑天鵝事件。
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