>> 東方證券-報喜鳥(002154)2023開年流水表現(xiàn)優(yōu)異，看好全年業(yè)績增長彈性-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
353KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施紅梅,朱炎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
根據(jù)草根調(diào)研，公司開年以來終端復(fù)蘇明顯超越同行，我們預(yù)計報喜鳥/哈吉斯品牌1-2月合計流水增速分別在10%-15%和15%-20%左右，且兩個品牌2月流水增速相比1月進(jìn)一步提升，預(yù)計分別實現(xiàn)20%+和20%+增長。
從2022年前三季度業(yè)績來看，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.4億，同比增長2.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.8億，同比增長4.7%。22Q3分品牌來看，哈吉斯、報喜鳥和寶鳥的收入預(yù)計實現(xiàn)高雙位數(shù)、低單位數(shù)和中單位數(shù)增長，哈吉斯增速仍然超過同行，考慮到哈吉斯和報喜鳥單Q3凈增門店僅10+家，因此增長主要由同店驅(qū)動。寶鳥增速較上半年所有放緩，主要系疫情影響正常商務(wù)接單所致。其他品牌三季度銷售有所波動，特別是愷米切因為前期處于并購流程中，短期從貨品和渠道上均帶來一定影響，今年起預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)。
展望未來，中短期的催化劑如下：1）哈吉斯品牌：疫情后流水快速恢復(fù)，春節(jié)期間亦有遠(yuǎn)超同行表現(xiàn)。另一方面，品牌的產(chǎn)品力和零售運營能力均持續(xù)改善，對比競品品牌，未來哈吉斯品牌無論在門店數(shù)量、還是單店面積上均有較大提升空間，22年受疫情影響，門店增長或有所放緩，23年預(yù)計將開始重新提速。2）報喜鳥品牌：2020年以來主品牌年輕化仍在進(jìn)行時，運動西服品類值得期待，公司也將在品牌弱勢區(qū)域加強開店力度，1月以來流水也實現(xiàn)超越同行表現(xiàn)。3）寶鳥：訂單穩(wěn)定，受益于陽光集采等政策，未來職業(yè)服龍頭市占率有望穩(wěn)步提升，預(yù)計未來三年銷售增速有望實現(xiàn)15%-20%左右的復(fù)合增長。
復(fù)盤歷史，公司在逆境后增長韌性通常較強?；仡?020年疫情，除20Q1收入下滑16%外，Q2-Q4分別同比增長10%、20%和38%；22H1哈吉斯品牌經(jīng)營也受到華東疫情影響，但在7月開始流水也實現(xiàn)快速復(fù)蘇，我們繼續(xù)看好公司在疫情放松后的業(yè)績增長彈性（特別是哈吉斯品牌）。
22年初公司通過向大股東定增的方式進(jìn)一步提升實際控制人的股權(quán)比例（由26%提升至38%），充分體現(xiàn)了大股東對公司中長期發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測與投資建議
考慮到22Q4疫情反復(fù)，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年每股收益分別為0.34、0.42和0.51元（原2022-2024為0.36、0.43、0.53元），參考可比公司，給予2023年16倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價6.72元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：品牌拓展不及預(yù)期、疫情反復(fù)、行業(yè)競爭加劇、終端消費需求減弱
|
|
