>> 中信證券-晨會-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 1425KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳聰,明明,尹欣馳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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▍債市啟明系列—3月流動性展望：資金還會緊多久？
固定收益｜經我們測算，3月由于財政支出力度加大，基本不存在流動性缺口，但由于財政支出通常集中在月末，因此月內其他時點資金面仍有可能面臨一定的壓力。對此，央行大概率會通過公開市場操作將資金利率控制在政策利率附近。對于債市而言，前期國債收益率曲線熊平形變已經反映了資金面收斂、基本面修復的預期，由于后續(xù)資金利率中樞進一步抬升的風險較低，預計債券市場交易主線將回歸基本面，短期內走勢偏震蕩，向上調整空間較為有限。
▍房地產行業(yè)跟蹤報告—短期影響不宜高估，長期影響不宜低估
房地產和物業(yè)服務｜我們相信，中國租賃房市場發(fā)展空間廣闊，讓渡土地紅利和提供長期穩(wěn)定的資金來源，都有助于市場逐漸走向成熟。政策既能有效推動房地產開發(fā)投資，也能推動一批高質量的企業(yè)成長壯大。但是，租賃房市場的發(fā)展將會久久為功，發(fā)展租賃房市場不是短期的權宜之計。我們認為短期不會出現(xiàn)大規(guī)模申請經營性借款回購商品房的行為，也不會出現(xiàn)大批存量樓宇被改造為保障性租賃住房的現(xiàn)象，保障性租賃住房的供給主體，將是地方讓渡土地紅利的增量項目。
▍汽車行業(yè)電動半掛車行業(yè)專題報告—電動半掛車：從夢想照進現(xiàn)實—談重卡電動化的需求、技術和生態(tài)
汽車｜2022年中國新能源重卡滲透率升至5%，加速滲透的奇點已至，但目前電動重卡產品形態(tài)仍不完善。我們認為下一代純電重卡的產品形態(tài)預計會產生革命性變化，半掛車有望價值量成倍增長。中集車輛是過去九年全球半掛車市場份額第一名的企業(yè)，也是當前最積極布局新能源業(yè)務的半掛車企業(yè)。展望未來，半掛車的電動化將有望令中集車輛一躍成為卡車形態(tài)和運輸形態(tài)的革命者。核心推薦行業(yè)龍頭中集車輛（A+H）。繼續(xù)推薦：中國重汽A、中國重汽H、江淮汽車、瑞可達等。
▍甘源食品（002991.SZ）投資價值分析報告—產品&渠道共振，公司蓄勢而上
食品飲料｜甘源食品作為豆類炒貨龍頭，產品端和渠道端共振有望推動收入加速增長：1）產品端，憑借較強的口味堅果研發(fā)能力，公司領先于行業(yè)推出口味樹堅果，已在逐步放量中，而安陽新品經過調整之后起量在即；2）渠道端，主動優(yōu)化組織架構、加強人才補給、調整供應鏈，目前零食系統(tǒng)、電商、會員超市等渠道已開始放量。同時隨著原材料價格回落、安陽工廠扭虧以及收入增長帶來的規(guī)模效應，看好公司盈利能力逐步提升。首次覆蓋給予“買入”評級。
▍奕東電子（301123.SZ）投資價值分析報告—深耕精密電子零組件，新能源業(yè)務未來可期
主題策略｜奕東電子深耕精密電子零組件行業(yè)二十余年，已構建三大業(yè)務板塊。公司圍繞大客戶需求持續(xù)拓寬產品線，保持高研發(fā)投入，已形成豐富產品矩陣；募投項目建設進展順利，產能擴充有望進一步打開成長空間。面對市場需求變化，公司較早布局新能源領域，動力電池FPC業(yè)務保持高速增長，電池精密結構件也已獲得下游頭部廠商訂單，新能源相關業(yè)務有望打造第二成長曲線。我們認為公司處于高速成長期，盈利能力有望持續(xù)提升，綜合考慮絕對估值和相對估值法，給予2023年25倍PE，對應目標價29元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍上美股份（02145.HK）投資價值分析報告—卓越中臺奠定平臺化基礎，品牌升級轉型、反轉可期
美妝及商業(yè)｜上美股份是少數(shù)已經具備多品牌矩陣的本土化妝品企業(yè)，平臺化能力已獲初步驗證。在個護行業(yè)整體穩(wěn)健向上的大背景下，公司旗下韓束、一葉子品牌煥新，反轉可期；紅色小象提檔升級，并加推安敏優(yōu)、山田耕作、一頁、極方等新品牌，全方位布局護膚、母嬰及洗護，打造第二增長曲線。公司卓越中臺奠定平臺化基礎，研發(fā)及供應鏈體系賦能各品牌發(fā)展；以國際領先科學家、三大基礎研發(fā)成果、兩大數(shù)字化生產基地打造強研發(fā)、強供應鏈賦能品牌。此外，2022年受局部疫情影響導致相對低基數(shù)，港股IPO順利完成充實公司彈藥，我們認為公司存在疫后恢復性增長、主品牌升級、新品牌成長的多重機會，首次覆蓋給予公司目標價35港元，給予公司“買入”評級。
▍英偉達（NVDA.OQ）深度跟蹤報告—從ChatGPT看英偉達AI業(yè)務的短期彈性、中期空間
前瞻研究｜ChatGPT料將顯著加速全球AI產業(yè)化進程，并推動大模型成為中短期主流技術路線，相應會帶來底層算力消耗的持續(xù)、顯著增長。依托產品性能、芯片組合、網絡技術、軟件全棧等層面綜合優(yōu)勢，英偉達有望在AI訓練、推理（云端）環(huán)節(jié)持續(xù)保持主導性地位?；诤喕Ｐ?，我們靜態(tài)估算ChatGPT及相關生成式AI在中短期對英偉達潛在業(yè)績貢獻為：訓練端12.3億美元、云端推理104.5億美元。考慮到短期量化測算準確性相對有限，啟發(fā)性思考、方向性判斷可能更為重要，我們暫不計入ChatGPT及AI相關算力消耗給公司中期帶來的新增業(yè)績貢獻。我們維持公司FY2024/25/26年收入預測為318.7/372.3/435.0億美元、凈利潤（Non-GAAP）預測為115.9/146.7/177.1億美元，公司當前股價對應FY2024/25/26年PE（Non-GAAP）
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