>> 中信證券-晨會(huì)-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大小： |
783KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,肖斐斐,裘翔 |
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A股市場(chǎng)春季策略展望—全面修復(fù)行情的第二波即將開(kāi)啟
投資策略｜年初以來(lái)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速恢復(fù)，市場(chǎng)經(jīng)歷外資和內(nèi)資接力，各主要指數(shù)漲幅明顯。展望3月和二季度，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)仍將持續(xù)，政策預(yù)期仍會(huì)上修，海外流動(dòng)性和地緣擾動(dòng)迅速提前反映在定價(jià)中，后續(xù)邊際影響開(kāi)始減弱，預(yù)計(jì)兩會(huì)前后增量資金將逐步形成共識(shí)并集中入場(chǎng)，全面修復(fù)行情的第二波即將開(kāi)啟，建議把握黃金配置期，增配中大盤(pán)成長(zhǎng)。首先，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正在途中，信心傳導(dǎo)需要時(shí)間，復(fù)蘇仍在早期，遠(yuǎn)未到擔(dān)心政策力度和持續(xù)性的時(shí)候，兩會(huì)期間新政府班子預(yù)計(jì)會(huì)傳遞堅(jiān)定恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的政策信號(hào)，激發(fā)市場(chǎng)信心。其次，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期在強(qiáng)勁就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)披露后上修，市場(chǎng)迅速完成重定價(jià)，地緣擾動(dòng)在近期密集發(fā)生，但投資者對(duì)后續(xù)可能的風(fēng)險(xiǎn)事件已有預(yù)期。最后，年初以來(lái)市場(chǎng)依次經(jīng)歷外資回補(bǔ)和活躍內(nèi)資接力，預(yù)計(jì)后續(xù)主旋律是增量資金入場(chǎng)，大小風(fēng)格分化程度已經(jīng)達(dá)到階段性高位，中大盤(pán)成長(zhǎng)成為新洼地。
債市啟明系列—四季度貨政報(bào)告：行穩(wěn)致遠(yuǎn)
固定收益｜2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)展望較為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)央行下一階段貨幣政策關(guān)注“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”三穩(wěn)目標(biāo)，其核心在于擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)；貨幣政策基調(diào)傾向于“穩(wěn)健”，從加大力度轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)有力，料央行將更關(guān)注信貸增長(zhǎng)的穩(wěn)定和持續(xù)。
銀行業(yè)關(guān)于《2022年四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》的點(diǎn)評(píng)—精準(zhǔn)有力，支持內(nèi)需
銀行｜2022年四季度貨政報(bào)告顯示，關(guān)于“2023年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升”的判斷更為積極，預(yù)計(jì)今年貨幣政策重點(diǎn)在于精準(zhǔn)有力配合與支持?jǐn)U大內(nèi)需。展望下階段，數(shù)量型工具方面，信貸與貨幣支持力度有望延續(xù)，政策性開(kāi)發(fā)性金融工具或有加力空間；價(jià)格型工具方面，正?；僮骰?qū)橹饕较?，?dāng)前市場(chǎng)利率與存貸利率合意性提升。
房地產(chǎn)行業(yè)跟蹤點(diǎn)評(píng)—政策長(zhǎng)短兼顧，銷售快速?gòu)?fù)蘇
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜房地產(chǎn)政策既鼓勵(lì)短期市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，也為長(zhǎng)期的新發(fā)展模式添磚加瓦。新房和二手房市場(chǎng)正在明顯快速?gòu)?fù)蘇，此前不被看好的三四線城市也在復(fù)蘇之列。且由于政策可持續(xù)，我們相信復(fù)蘇持續(xù)性也比較強(qiáng)。
魚(yú)躍醫(yī)療（002223.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—海闊天高，日新日進(jìn)
醫(yī)療健康｜公司為我國(guó)家用醫(yī)療器械龍頭，在呼吸制氧、糖尿病管理及感染控制三大核心賽道上享有巨大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2022年公司高基數(shù)問(wèn)題已逐步消化，考慮到我國(guó)疫情防控放開(kāi)會(huì)帶來(lái)持續(xù)呼吸治療、消毒感控相關(guān)需求，糖尿病管理領(lǐng)域重磅持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品按計(jì)劃即將于2023年推出，公司核心板塊成長(zhǎng)確定性較高，我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年每股收益為1.47/1.76/2.08元，并采用DCF估值法，給予目標(biāo)價(jià)40元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
臺(tái)積電（TSM.N）投資價(jià)值分析報(bào)告—全球晶圓代工龍頭，正逐步穿越周期低點(diǎn)
前瞻研究｜作為全球晶圓代工龍頭，借助技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)、客戶基礎(chǔ)等層面綜合優(yōu)勢(shì)，臺(tái)積電在全球晶圓代工市場(chǎng)份額占比持續(xù)超過(guò)50%，成長(zhǎng)性、盈利能力亦顯著優(yōu)于同行。目前臺(tái)積電正在穿越產(chǎn)業(yè)周期的低點(diǎn)，業(yè)績(jī)亦有望自2023Q3開(kāi)始進(jìn)入周期性上行通道，同時(shí)股價(jià)經(jīng)歷前期的上漲之后，驅(qū)動(dòng)邏輯亦開(kāi)始從預(yù)期觸底開(kāi)始轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段。結(jié)合行業(yè)運(yùn)行周期、公司產(chǎn)能規(guī)劃、客戶需求等因素綜合考慮，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為2.25/2.73/3.14萬(wàn)億新臺(tái)幣，對(duì)應(yīng)增速分別為-0.4%/20.9%/15.2%；預(yù)計(jì)公司GAAP凈利潤(rùn)分別為0.84/1.04/1.21萬(wàn)億新臺(tái)幣，對(duì)應(yīng)增速分別為-17%、24%、17%。當(dāng)前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為16/13/11倍，估值處于歷史區(qū)間下沿(PE11-27x)。作為典型的周期股，公司股價(jià)有望持續(xù)獲得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、估值擴(kuò)張的雙重貢獻(xiàn)，未來(lái)12~24個(gè)月維度，我們積極看好公司的投資價(jià)值。
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