>> 浙商證券-倍輕松(688793)業(yè)績快報點(diǎn)評報告：受疫情影響基本面承壓，看好23年修復(fù)彈性-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 952KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閔繁皓 |
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報告導(dǎo)讀
倍輕松2022年年度業(yè)績快報。公司2022全年實現(xiàn)收入9.0億元，同比-24.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.2億元，同比-225.8%。單季度看，公司Q4實現(xiàn)收入2.5億元，同比33.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.58億元，同比-324.1%。
投資要點(diǎn)
疫情導(dǎo)致公司2022全年經(jīng)營承壓
1）由于新冠疫情下宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、消費(fèi)信心的下降，交通樞紐、購物中心客流量的減少，公司線下門店經(jīng)營受阻導(dǎo)致單店坪效大幅降低，線下收入大幅減少。2）公司線下直營門店超過160家，相關(guān)租金及人力成本較為剛性，且公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用較21年同比+20%，費(fèi)用率顯著提升。3）由于消費(fèi)者對智能便攜按摩器價格偏好的變化，以及公司線下直營門店高毛利率產(chǎn)品的成交量的減少，導(dǎo)致公司銷售綜合毛利率水平有所下降。
我們看好23年公司疫后收入和業(yè)績彈性
1）公司不斷進(jìn)行產(chǎn)品升級，在頭、眼、頸、頭皮的四個產(chǎn)品基礎(chǔ)上做優(yōu)化迭代。公司在2022年推出潤眼儀產(chǎn)品，艾灸產(chǎn)品姜小竹持續(xù)放量，期待后續(xù)新品推出引領(lǐng)成長。2）疫情導(dǎo)致公司線下開店進(jìn)度停滯，坪效大幅降低導(dǎo)致單店盈利水平下行，隨著疫情防控優(yōu)化、線下交通樞紐和商超人流量有望恢復(fù)，我們預(yù)計公司收入和業(yè)績彈性有望在23年得到釋放。
盈利預(yù)測及估值
考慮到消費(fèi)回暖、線下人流復(fù)蘇對公司收入和業(yè)績的彈性，我們預(yù)計公司22-24年收入為9/12/15億元，對應(yīng)增速為-24%/37%/24%；歸母凈利潤為-1.2/0.8/1.2億元。我們預(yù)計23-24年EPS分別為1.31/1.90元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE值分別為42x/29x。
風(fēng)險提示
線下消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；宏觀經(jīng)濟(jì)波動
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