>> 中信證券-晨會-230303
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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| 1406KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹欣馳,崔嶸,薛緣 |
| 下載權限： |
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▍中信證券港股策略組合：2023年3月—布局3月，放眼二季度
投資策略｜2023年2月份海外風險擾動不斷，受美聯(lián)儲貨幣緊縮預期不斷走強，以及地緣政治風險擔憂的影響，港股市場顯著回落。展望3月，預計基本面復蘇趨勢仍強勁，并且兩會在即給港股市場改革帶來市場信心；但美國經(jīng)濟增長動能較為強勁帶來流動性緊張的預期，以及中美關系摩擦，短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)擾動港股估值。不過結(jié)合當前港股的相對估值優(yōu)勢（動態(tài)PE：9.5x）及較高的2023年盈利增速預測（17%），我們認為港股市場的配置價值仍十分顯著。3月港股建議關注三條主線：1.復蘇態(tài)勢持續(xù)強勁的消費及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈；2.行業(yè)高景氣、業(yè)績確定性較強的電信運營商；3.高股息的優(yōu)質(zhì)標的。3月港股策略組合為：華住集團-S、海倫司、九毛九、貝殼-W、華潤置地、中國神華、中國移動、中芯國際、騰訊控股、香港交易所。
▍資產(chǎn)價格跨歷史周期比較系列專題之二—1994年美聯(lián)儲加息周期對當前資產(chǎn)價格走勢的啟示
宏觀經(jīng)濟｜1994年美聯(lián)儲快速加息是在通脹尚未抬頭時實施的預防性加息，工業(yè)原料價格上漲、通脹預期抬升以及對經(jīng)濟過熱的擔憂或是關鍵原因?；仡?994年加息周期，美債市場波動明顯，但美股總體回調(diào)幅度較小，美元指數(shù)則出現(xiàn)明顯下行。本輪加息周期與1994年存在兩點顯著差異，美國經(jīng)濟在本輪周期最終或難實現(xiàn)軟著陸，1994年加息放緩期間的資產(chǎn)價格走勢或能給當前軟著陸預期升溫環(huán)境下提供階段性參考，但本輪加息停止后的資產(chǎn)價格表現(xiàn)或?qū)⑴c1994年存在較大差異。
▍重卡行業(yè)深度跟蹤報告—行業(yè)底部已過，周期復蘇將至
汽車｜我們預測2023年重卡行業(yè)銷量約90萬+，同比增長30%以上。當前重卡行業(yè)拐點已至，在穩(wěn)增長政策、基建刺激、物流恢復等利好因素加持下，有望逐步走出底部。我們繼續(xù)推薦：半掛車全球龍頭，新能源業(yè)務發(fā)力的中集車輛；市場份額穩(wěn)步提升、出口銷量增速領先的中國重汽A/H；高壓共軌龍頭，4D毫米波雷達等新業(yè)務有儲備的威孚高科等。此外，我們建議關注：一汽解放、福田汽車；以及在后處理產(chǎn)業(yè)鏈具有彈性的奧福環(huán)保、艾可藍等。
▍食品飲料行業(yè)休閑零食專題—零食折扣店：星火燎原之勢，品牌跑步入場
食品飲料｜憑借高性價和選址社區(qū)的優(yōu)勢，在過去2年疫情擾動下，零食折扣店逆勢快速拓展。零食折扣店興起，背后是渠道效率和供應鏈效率的升級。我們估算2022年末零食折扣店1萬家，長期看行業(yè)門店容量具備10萬家潛力。鹽津鋪子、甘源食品等品牌零食企業(yè)具備強產(chǎn)品力、并完成供應鏈匹配調(diào)整，目前已經(jīng)實現(xiàn)零食折扣店渠道放量；衛(wèi)龍、洽洽、勁仔等企業(yè)也在穩(wěn)健布局中。
▍房地產(chǎn)行業(yè)跟蹤報告—新龍頭的高質(zhì)量發(fā)展新機遇
房地產(chǎn)和物業(yè)服務｜市場已經(jīng)越過低點，復蘇中行業(yè)競爭格局的劇變更加明顯。融資、拿地、貨值和銷售全面分化，少數(shù)企業(yè)獲得高質(zhì)量發(fā)展機遇。腰部公司的市占率整體有所下降，尾部公司的市場份額略有提升。國企已經(jīng)占據(jù)了開發(fā)行業(yè)競爭的絕對優(yōu)勢。
▍輕工制造行業(yè)跟蹤報告—紙基成本平穩(wěn)下行，家居需求仍待觀察
輕工制造｜家居板塊春季行情如期兌現(xiàn)，但仍處于前瞻指標改善和業(yè)績數(shù)據(jù)磨底的博弈階段，建議更多從中長期維度布局行業(yè)。預計2023年紙基材料行業(yè)（紙業(yè)及包裝）受益新漿線投放引起的漿價平穩(wěn)下行，建議把握行業(yè)利潤彈性機會?？傻撞颗渲茫?.輕工消費（文具、寵物用品、人造草坪等）底部特征明顯，基本面改善有望持續(xù)兌現(xiàn)。2.新型煙草行業(yè)國內(nèi)政策底部確立，海外格局優(yōu)化。
▍稀土行業(yè)專題報告（五）—稀土永磁：新興傳統(tǒng)，雙輪驅(qū)動
金屬｜近十年稀土永磁下游應用場景不斷打開，傳統(tǒng)需求如汽車、風電、變頻空調(diào)、消費電子等穩(wěn)健支撐；新興需求如新能源車、工業(yè)節(jié)能電機、工業(yè)機器人等蓬勃發(fā)展；未來人形機器人、比亞迪易四方、永磁磁浮軌道技術等需求潛在增長點或持續(xù)涌現(xiàn)。我們預計在新興與傳統(tǒng)需求雙輪驅(qū)動下，稀土永磁長期成長性毋庸置疑，當前時點堅定推薦中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值。
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