>> 中信證券-特斯拉(TSLA.US)重大事項(xiàng)點(diǎn)評-投資者日：Master Plan3揭曉，整車、電池、AI各業(yè)務(wù)進(jìn)展順利-230303
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
許英博,陳俊云 |
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北京時(shí)間3月2日，特斯拉在德州超級工廠舉辦投資者日，并在會(huì)上公布了特斯拉的Master Plan3，分享其進(jìn)入完全可持續(xù)能源道路的愿景。公司同時(shí)宣布下一代汽車平臺降低50%成本的目標(biāo)、Cybertruck將在2023年面世、以及計(jì)劃在墨西哥蒙特雷建造下一工廠等業(yè)務(wù)規(guī)劃，有望帶動(dòng)公司未來業(yè)績持續(xù)上行。此外，公司分享了自動(dòng)駕駛的研發(fā)工具，預(yù)計(jì)FSD自動(dòng)標(biāo)注與模型訓(xùn)練將帶動(dòng)1.4萬個(gè)GPU的算力需求，并公布鋰礦精煉廠的建設(shè)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2023年底進(jìn)行試生產(chǎn)。我們認(rèn)為，本次活動(dòng)公布的規(guī)劃皆反映公司對成本端的嚴(yán)格控制，結(jié)合后續(xù)改款車型&新車型的推出、自產(chǎn)4680電池產(chǎn)量爬坡等因素，我們持續(xù)看好公司的短期、中長期投資價(jià)值。
▍第三篇章：實(shí)現(xiàn)完全可持續(xù)能源經(jīng)濟(jì)。根據(jù)馬斯克會(huì)上表述，秘密宏圖第三篇章重點(diǎn)在于可再生能源對化石能源的100%替代，走向完全可持續(xù)能源道路，具體包括下列五個(gè)方面，分別減少35%/21%/22%/17%/5%化石燃料的使用：1）利用可再生能源向電網(wǎng)供電，進(jìn)行太陽能和風(fēng)能的大量部署；2）電動(dòng)汽車的全面轉(zhuǎn)型，產(chǎn)量目標(biāo)為2000萬輛/年；3）在家庭、企業(yè)、工業(yè)中推廣熱泵（將房屋外部的能量傳遞到房屋內(nèi)部），進(jìn)而減少供暖能耗；4）在工業(yè)用熱中采用氫氣取代工業(yè)用熱；5）對現(xiàn)有交通工具進(jìn)行全面改造，并不局限于汽車，對輪船、飛機(jī)進(jìn)行新能源改造。馬斯克認(rèn)為，上述改造需要巨大的建設(shè)投入，合計(jì)240TWh的能源存儲、30TW可再生電力、10萬億美元的制造投資，所需占地面積為全球的0.2%，以及相當(dāng)于2022年全球GDP 10%的可持續(xù)經(jīng)濟(jì)投入，以克服當(dāng)前的資源挑戰(zhàn)?；仡櫣景l(fā)展歷程，Master Plan前兩個(gè)篇章對其戰(zhàn)略方向起到指導(dǎo)性作用，我們認(rèn)為Master Plan3亦將成為公司未來發(fā)展的指導(dǎo)性規(guī)劃，向新能源轉(zhuǎn)變是全球能源轉(zhuǎn)型的重要趨勢，我們持續(xù)看好公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略。
▍汽車業(yè)務(wù)：下一代平臺降低50%成本，下一工廠位于墨西哥。1）下一代汽車平臺：傳統(tǒng)汽車生產(chǎn)中，車身、車門、內(nèi)飾等需要分別安裝，若最后的裝配出現(xiàn)問題將影響整條生產(chǎn)線。而公司將通過改變生產(chǎn)方式，提高下一代汽車平臺生產(chǎn)效率：（a）通過大型鑄件減少大量零件數(shù)以簡化組裝；（b）將電池視作車的底板，將座位直接放在電池上組裝，減少作業(yè)流程；（c）將汽車分為不同部分進(jìn)行生產(chǎn)，使得同一時(shí)間有更多的工人和機(jī)械臂對各個(gè)部件并行操作，并只進(jìn)行一次組裝。由此實(shí)現(xiàn)30%的效率改善以及50%的成本降低。2）車型規(guī)劃：目前公司車型共有6款：Model 3/Y、Model S/X、Cybertruck與Semi。公司于會(huì)上宣布Cybertruck將于2023年面世。該車型續(xù)航里程500多英里，具有優(yōu)秀的動(dòng)力性能與越野能力。截至2022年11月，其累計(jì)訂單達(dá)160萬輛。3）工廠情況：公司宣布下一工廠將計(jì)劃在墨西哥蒙特雷建設(shè)，用于生產(chǎn)下一代電動(dòng)汽車（不只生產(chǎn)單一車型）。截至2022Q4，特斯拉汽車工廠還包括：弗里蒙特工廠（Model S/X年產(chǎn)能10萬輛，Model 3/Y年產(chǎn)能55萬輛）、上海工廠（Model3/Y年產(chǎn)能>75萬輛）、柏林工廠（Model Y年產(chǎn)能>25萬輛）、奧斯汀工廠（ModelY年產(chǎn)能>25萬輛&籌備Cybertruck）、以及內(nèi)華達(dá)工廠（電動(dòng)卡車Semi進(jìn)入試生產(chǎn)階段）。4）展望未來：Model S/X、Model 3/Y分別代表了特斯拉的第一代、第二代汽車平臺，我們認(rèn)為公司新汽車平臺的發(fā)布將為下一代車型量產(chǎn)做準(zhǔn)備，產(chǎn)品矩陣的拓寬有望帶來新的業(yè)績驅(qū)動(dòng)力，支撐未來銷量的提升。
▍自動(dòng)駕駛：算力需求1.4萬個(gè)GPU，用于自動(dòng)標(biāo)注與模型訓(xùn)練。1）研發(fā)進(jìn)展：公司會(huì)上公布數(shù)種用于自動(dòng)駕駛的優(yōu)化技術(shù)，包括自動(dòng)標(biāo)注系統(tǒng)（快速標(biāo)注原始數(shù)據(jù)，添加到訓(xùn)練數(shù)據(jù)集用于模型訓(xùn)練和優(yōu)化）、3D重建模擬（用于模擬極端情況，生成模擬數(shù)據(jù)）等。公司預(yù)計(jì)算力需求為1.4萬個(gè)GPU，其中30%算力用于自動(dòng)標(biāo)注，70%用于模型訓(xùn)練?；诠居^察到的結(jié)果，自動(dòng)駕駛系統(tǒng)比美國平均安全水平高5-6倍。2）發(fā)展歷程：（a）硬件：2014年以來，公司陸續(xù)推出Autopilot Hardware 1.0版本（HW1.0）、HW2.0（2016年）、HW3.0（2019年），其中3.0版本搭載公司自研的無人駕駛芯片F(xiàn)SD，并搭載8個(gè)攝像頭、12個(gè)超聲波傳感器。（b）軟件：2016年前，AP的算法和軟件主要來自Mobileye；2016-2019年，公司逐步自研軟件和算法框架；2019年，公司開始發(fā)展視覺神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，能夠?qū)崿F(xiàn)車道線、車輛障礙物等識別，并判斷周圍車輛和行人的行為。2022年11月，F(xiàn)SD beta版本V11.0已陸續(xù)向部分測試者推送。3）展望未來：Troy Teslike數(shù)據(jù)顯示，22Q3特斯拉FSD全球滲透率約7.4%，且集中于旗艦車型Model S/X，伴隨著Cybertruck與Semi車型的量產(chǎn)交付，我們看好FSD滲透率的絕對提升，及其對公司盈利帶來的良好彈性。
▍電池布局：鋰礦精煉工廠破土動(dòng)工，預(yù)計(jì)2023年底試生產(chǎn)。1）研發(fā)進(jìn)展：公司會(huì)上表示目前公司在弗里蒙特工廠已開始使用4680電池，未來將擴(kuò)展至德州與內(nèi)華達(dá)工廠。此外公司正在德州建設(shè)鋰礦精煉廠，年產(chǎn)能50GWh，預(yù)計(jì)2023年底開始試運(yùn)
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