久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022全年收入預(yù)計(jì)增長17.7%，歸母凈利潤預(yù)計(jì)增長16.4%。公司發(fā)布2022業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)收入205.7億元（+17.74%），歸母凈利潤32.2億元（+16.39%），扣非歸母凈利潤31.6億元（+14.44%）。以此計(jì)算，單四季度收入同比增長7.45%，歸母凈利潤同比增長0.60%，增速環(huán)比有所下滑（單三季度收入、歸母凈利潤同比增速分別為23.33%、25.07%）。
　　客戶資源優(yōu)質(zhì)、結(jié)構(gòu)良好，奠定業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的良好基礎(chǔ)。2022年下半年，下游部分運(yùn)動(dòng)品牌因庫存走高而調(diào)整制造商訂單，公司通過持續(xù)加強(qiáng)競爭力優(yōu)勢、提升客戶粘性，并積極拓展新客戶，確保訂單穩(wěn)健。公司在行業(yè)內(nèi)積累了良好的口碑，在品質(zhì)、開發(fā)能力、交付準(zhǔn)時(shí)率等方面具備顯著優(yōu)勢，2022年以來，公司在Nike、HOKA、ON、Under Armour品牌的營收均取得較大幅度增長，并已獲得2022年新拓展的Reebok品牌的量產(chǎn)訂單。公司2022年各季度收入均實(shí)現(xiàn)同比正增長，Q1-4單季度收入同比增速分別為11.4%、28.6%、23.3%、7.5%。收入增長來自于銷量與售價(jià)的全面提升，2022全年，公司銷售運(yùn)動(dòng)鞋2.21億雙，同比增長4.65%，以業(yè)績快報(bào)中全年收入計(jì)算均價(jià)為93.07元/雙，同比提升11.88%。我們認(rèn)為，需求端整體向好，消費(fèi)者對(duì)于運(yùn)動(dòng)鞋的消費(fèi)需求仍穩(wěn)健增長，隨海外頭部品牌庫存清理拐點(diǎn)逐步清晰，訂單能見度或?qū)⒅鸩矫骼剩咀鳛閮?yōu)質(zhì)制造企業(yè)，具備規(guī)模優(yōu)勢和品牌訂單份額提升的潛力，將進(jìn)一步顯現(xiàn)優(yōu)勢。
　　柔性產(chǎn)能與有效成本控制，保障盈利能力。公司通過提升產(chǎn)能柔性和改善成本控制方法，保障毛利率平穩(wěn)，Q4毛利率環(huán)比Q3有所提升，2022年Q1-3的毛利率分別為25.65%、26.81%、25.12%，我們認(rèn)為，在外部環(huán)境有較大波動(dòng)的前提下，整體仍相對(duì)穩(wěn)健，體現(xiàn)了較強(qiáng)的運(yùn)營管理能力。工廠產(chǎn)能有一定彈性，公司與品牌方會(huì)提前對(duì)中長期產(chǎn)能需求進(jìn)行規(guī)劃，可根據(jù)訂單將產(chǎn)能利用率控制在合理水平；2023年產(chǎn)能仍有增加空間，來自于現(xiàn)有工廠的彈性和收購及新建工廠的逐步投產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測與估值。受下游品牌公司庫存階段性走高影響，我們調(diào)低公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)收入205.72、241.54、273.55億元，歸母凈利潤32.23、39.67、45.40億元，給予2022年23-25倍PE估值區(qū)間，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間63.52-69.04元/股，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?？蛻艏袑?dǎo)致個(gè)別客戶訂單下滑的風(fēng)險(xiǎn)，原材料劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，人工成本持續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。