>> 安信證券-2023年2月信用債市場回顧：凈融資進一步回升，到期收益率長短分化-230303
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
大小： |
1525KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝,陳雨田 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一級市場：信用債凈融資進一步回升，發(fā)行加權(quán)久期持續(xù)縮短。本月（2月1日- 2月28日）信用債發(fā)行1221只，發(fā)行額9798.3億元，環(huán)增16.7%；償還額（含到期回售，下同）7172.3億元，環(huán)減20.5%；凈融資額2626.0億元，較上月大幅增加3252.0億。2月信用債發(fā)行加權(quán)久期為1.51年，較上月縮短0.16年；2月信用債加權(quán)發(fā)行成本3.64%，較上月下行13BP。從品種來看，除企業(yè)債和PPN發(fā)行量有所減少外，其余券種發(fā)行量均有不同程度增加，主力發(fā)行券種仍為短融，占比為44.9%，環(huán)增4.0%。從期限來看，以1年（含）以內(nèi)為主，占比54.6%，環(huán)增8.5%，其余期限品種中1-3（含）年、3-5（含）年分別環(huán)增36.0%、29.0%，5年期以上環(huán)減32.3%。從等級來看，發(fā)行主力仍為AAA級，占比53.3%。
地產(chǎn)債凈融資額小幅改善，凈融資17.6億元，發(fā)行仍以國企為主。
城投債凈融資在償還量大幅減少下進一步改善，凈融資2,191.6億元，較上月增加1,754.7億元。
二級市場：到期收益率長短分化，信用利差集體收窄。本月高評級短期限信用債到期收益率上行，低評級短期限及中長期限到期收益率下行。其中，高評級短期限信用利差受資金面收緊影響較大，1YAAA、1YAA+到期收益率分別上行14BP、10BP；1YAA下行21BP，仍為修復行情；中長期限到期收益率集體下行，3YAAA下行4BP，其余品種下行幅度在15-23BP之間。本月信用利差集體收窄，1Y高評級信用利差收窄幅度較小，其中，1YAAA、1YAA+分別收窄4BP、8BP；1YAA收窄39BP，其近3年滾動信用利差分位數(shù)為15%；3年期、5年期收窄幅度在12-28BP之間。期限利差多數(shù)收窄，其中AAA及AA+等級的3-1年收窄幅度較大，等級利差多數(shù)收窄，1年期AA-（AA+）收窄幅度最大。地產(chǎn)債方面，本月地產(chǎn)債信用利差集體收窄，低等級信用利差收窄幅度最大；期限利差、等級利差集體收窄。城投債方面，本月城投債信用利差集體收窄，中長期限收窄幅度較大，期限利差、等級利差多數(shù)收窄。
主體評級方面，本月共有10家境內(nèi)企業(yè)主體評級展望被調(diào)低或主體評級展望為負面，其中全筑股份、正邦科技、二建集團、步步高主體評級被調(diào)低、且評級展望為負面，所屬行業(yè)為工業(yè)、日常消費、可選消費；華通集團、天津軌道交通、中駿集團、金輝股份等評級展望為負面，主要分布在工業(yè)、房地產(chǎn)、日常消費。本月共2家企業(yè)被列入評級觀察名單，包括維爾利、蒙娜麗莎集團，均屬工業(yè)。
本月負面輿情較多，地產(chǎn)涉及債務違約、違規(guī)經(jīng)營、債務糾紛、列為失信被執(zhí)行人、收到關(guān)注函等，城投涉及高管被調(diào)查、評級下調(diào)、非標債務展期等。地產(chǎn)債方面，金科股份未按期足額兌付20金科地產(chǎn)MTN002本息；中交保利、星河地產(chǎn)預售房款未全部納入監(jiān)管賬戶被罰；陸家嘴國際信托與世茂建設(shè)等因債券交易產(chǎn)生債務糾紛，世茂建設(shè)被判償還本息18.4億元；恒大地產(chǎn)新增多條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標的合計約19.6億元；美好置業(yè)2022年預虧超11億元，收到深交所關(guān)注函等。城投方面，郴州發(fā)投、嘉興城投、云投集團、邯鄲建投等高管被調(diào)查；惠譽評級將青島華通的評級展望由穩(wěn)定調(diào)整至負面，主體評級為BBB，中證鵬元將赤水城投的“19赤水城投債/PR赤城建”信用等級由AA+下調(diào)至AA-、遵義婁海情的“20婁海情債/20婁海情”信用等級由AA+下調(diào)至AA；云龍發(fā)展票據(jù)承兌逾期余額30.0萬元等。
風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑和處理偏差；信用風險超預期等。
|
|
