>> 方正證券-倍輕松(688793)2022Q4收入業(yè)績短期承壓，拓渠道同時堅持產(chǎn)品快速迭代-230304
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
孟昕 |
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事件：
2023年2月27日，倍輕松發(fā)布2022年業(yè)績快報。
收入端：受疫情反復沖擊影響，收入降幅較大，2022年公司實現(xiàn)總營收9.01億元，同比-24.28%，出現(xiàn)雙位數(shù)下滑；其中2022Q4總營收2.52億元，同比-33.09%，主系在新冠疫情影響下，宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化、消費者信心下降、交通樞紐和購物中心客流量減少，加之地緣危機沖突影響，導致公司營收出現(xiàn)較大幅下滑。
業(yè)績端：毛利率下滑疊加銷售、研發(fā)費用增加，致使業(yè)績短期承壓。2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤-1.16億元，同比-225.76%，業(yè)績端下滑明顯；其中2022Q4歸母凈利潤-0.58億元，同比-324.08%，主因系：1）公司銷售綜合毛利率水平下降；2）公司在收入端出現(xiàn)較大幅度下滑的情況下，加大研發(fā)和營銷投入，致使業(yè)績端承壓。
費用端：拓渠道的同時注重研發(fā)，銷售、研發(fā)投入加大。1）銷售費用：公司線下門店租金及人員成本較為剛性，同時積極開拓加強新媒體渠道，致使相關(guān)渠道和推廣費用增加。2）研發(fā)費用：公司堅持技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品快速迭代，2022年研發(fā)費用同比增長超過20%。
投資建議：行業(yè)端，隨著新冠疫情對行業(yè)沖擊的減弱，整體經(jīng)濟形勢向好，2023年按摩家電行業(yè)或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機。公司端，公司作為按摩小電龍頭企業(yè)，研發(fā)能力突出，在高端市場優(yōu)勢明顯，并逐漸呈現(xiàn)產(chǎn)品種類豐富、價格覆蓋廣的態(tài)勢，加之線下渠道客流量的恢復，收入業(yè)績端未來有望恢復上升趨勢。我們預計，2022-2024年公司歸母凈利潤分別為-1.16/0.89/1.16億元，對應EPS為-1.87/1.45/1.88元，當前股價對應PE為-28.66/37.08/28.55倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇、新品表現(xiàn)不及預期、線下渠道拓展不及預期、研發(fā)能力不及預期等。
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