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節(jié)后第五周，周內(nèi)公布的2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)亮眼明顯提振市場(chǎng)預(yù)期，下游需求整體延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，關(guān)注修復(fù)的持續(xù)性。本周下游復(fù)工進(jìn)一步加快，鋼鐵本周開(kāi)始轉(zhuǎn)為去庫(kù)，但上半周一度出現(xiàn)鋼材需求放緩的跡象，下半周受PMI數(shù)據(jù)提振，備貨再度回暖，后續(xù)關(guān)注需求修復(fù)的持續(xù)性。而投資端來(lái)看，伴隨天氣轉(zhuǎn)暖，“金三銀四”到來(lái)，各地施工項(xiàng)目復(fù)工率繼續(xù)上升，尤其是南方地區(qū)需求快速回升；30城地產(chǎn)成交表現(xiàn)亦延續(xù)暖意，從季節(jié)性來(lái)看，通常3月中上旬，地產(chǎn)成交的春節(jié)效應(yīng)將逐步衰退、成交中樞會(huì)趨于穩(wěn)定，短期內(nèi)成交量或仍有一定上行空間。
　　通脹高頻：食品通脹轉(zhuǎn)跌。豬肉價(jià)格漲幅收窄，目前養(yǎng)殖戶惜售情緒仍在、出欄節(jié)奏放緩，但消費(fèi)端處于淡季，需求增量有限。農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)均環(huán)比-0.1%左右。
　　進(jìn)出口高頻：集運(yùn)價(jià)格延續(xù)下跌，BDI指數(shù)大幅上升。本周，CCFI、SCFI集運(yùn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比分別-1.9%、-1.7%，運(yùn)輸市場(chǎng)恢復(fù)中，貨量呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)，但院級(jí)繼續(xù)下行；BDI指數(shù)繼續(xù)大幅上漲，環(huán)比+53%左右，CDFI指數(shù)環(huán)比+10.8%。
　　工業(yè)高頻：“金三銀四”臨近，PMI提振需求預(yù)期
　　1、動(dòng)力煤：環(huán)渤海動(dòng)力煤均價(jià)環(huán)比上升734元/噸。多地氣溫回升，居民用電壓力趨緩，企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)上行，多地用電負(fù)荷持續(xù)攀升。而煤礦安全事故之后，市場(chǎng)供給預(yù)期收緊，下游備貨積極，現(xiàn)貨煤價(jià)一度快速上行。
　　2、鋼鐵：鋼價(jià)漲幅收窄，累庫(kù)轉(zhuǎn)為去庫(kù)。Myspic鋼價(jià)指數(shù)環(huán)比+0.3%，主要鋼材品種價(jià)格漲跌不一，螺紋鋼環(huán)比回調(diào)0.2%。高爐開(kāi)工率環(huán)比小幅上行至81.1%。螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比-0.5pct，春節(jié)后首次轉(zhuǎn)為去庫(kù)。鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏繼續(xù)加快，但需求持續(xù)性略有不足，周內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)一度下調(diào)；后半周受預(yù)期走強(qiáng)，再度轉(zhuǎn)漲。
　　3、玻璃：現(xiàn)貨需求疲弱。目前玻璃產(chǎn)量處于低位，而需求側(cè)尚未完全恢復(fù)，下游仍以剛需為主，庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)；部分地區(qū)降價(jià)促銷，刺激產(chǎn)銷略有好轉(zhuǎn)，其他地區(qū)玻璃需求整體偏弱。
　　4、銅：銅價(jià)小幅回調(diào)。2月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI超預(yù)期利好預(yù)期走強(qiáng)，而美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)、美元指數(shù)上行導(dǎo)致銅價(jià)承壓，疊加國(guó)內(nèi)需求端尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，銅價(jià)偏弱震蕩。
　　投資高頻：水泥需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)成交繼續(xù)上行。本周水泥價(jià)格環(huán)比+0.5%，南方地區(qū)需求快速上行，企業(yè)出貨量升至高位，疊加熟料提漲、成本上行，水泥價(jià)格普遍上調(diào)。
　　30城地產(chǎn)銷售環(huán)比+15%，各線城市成交環(huán)比均有10%-20%的增長(zhǎng)，整體較去年春節(jié)后第五周約+49%；100城土地成交面積環(huán)比-17%左右。
　　消費(fèi)高頻：本周布倫特、WTI原油環(huán)比分別+3.2%、+4.4%。2月中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期、俄羅斯出口石油預(yù)計(jì)減少等，提振油價(jià)持續(xù)上升；而PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期、美國(guó)通脹壓力仍大，加息預(yù)期升溫抑制油價(jià)漲幅。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求修復(fù)態(tài)勢(shì)持續(xù)偏強(qiáng)，抑制債市情緒。