久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　全球資產(chǎn)價(jià)格回顧：本周（20230227-20230303）美元指數(shù)下行，全球商品市場(chǎng)、股市回升，緊縮交易邊際弱化。本周三美國(guó)2月制造業(yè)PMI邊際小幅向上，其中物價(jià)分項(xiàng)大幅超預(yù)期回升至51.1%，通脹壓力再次驗(yàn)證，美債利率繼續(xù)上行突破4%，緊縮交易延續(xù)，但是下半周美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鴿派聲音導(dǎo)致緊縮交易邊際弱化+2月美國(guó)Markit服務(wù)業(yè)PMI邊際大幅超預(yù)期回正，股債商齊漲。1）利率與匯率方面，10年美債利率小幅上行至3.97%，主要由通脹預(yù)期（+14bp）推升，實(shí)際利率則小幅回落。3個(gè)月中債收益率保持平穩(wěn)，10年期中債利率持續(xù)震蕩至2.9%，中美利差再度收窄。美元指數(shù)小幅下行至104.5，人民幣匯率升至6.9。2）股市方面，中國(guó)2月PMI超預(yù)期回升，日股、港股市場(chǎng)漲幅居前，價(jià)值風(fēng)格繼續(xù)跑贏成長(zhǎng)。日經(jīng)225（3.04%）>恒生指數(shù)(1.06%)>標(biāo)普500(0.83%)>滬深300（0.66%）>歐洲STOXX600（0.38%）>創(chuàng)業(yè)板指（-1.43%）。3）大宗商品方面，2月中國(guó)制造業(yè)PMI超預(yù)期+2月美國(guó)Markit服務(wù)業(yè)邊際大幅超預(yù)期回正導(dǎo)致油價(jià)大幅上升至86美元/桶；美元回落下金屬價(jià)格小幅上行：Comex黃金（2%）、LME銅（0.2%）。
　　本周影響資產(chǎn)價(jià)格的重要事件和數(shù)據(jù)解讀：2月中國(guó)供需雙強(qiáng)帶動(dòng)中國(guó)制造業(yè)PMI邊際大幅好轉(zhuǎn)，中國(guó)股市大幅回升，港股市場(chǎng)也出現(xiàn)顯著反彈。港股3月逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)披露期，本周盈利預(yù)期小幅上修，動(dòng)態(tài)估值顯著擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)港股本周大漲。行業(yè)方面，商業(yè)服務(wù)、運(yùn)輸、消費(fèi)服務(wù)盈利預(yù)測(cè)顯著上修，而耐用消費(fèi)品、生產(chǎn)制造業(yè)、電子技術(shù)盈利預(yù)測(cè)小幅下修。海外流動(dòng)性方面，結(jié)合近期全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為海外抗通脹壓力依然較大，但是接近歷史高位的美債利率或?qū)е吕蕦?duì)上行的信息脫敏，重點(diǎn)關(guān)注下周美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。1)美國(guó)2月服務(wù)業(yè)PMI保持高位，并且制造業(yè)PMI中物價(jià)分項(xiàng)超預(yù)期上行。需求端回暖帶動(dòng)美國(guó)2月制造業(yè)PMI邊際小幅上行至47.7%，但仍處于衰退區(qū)間。其中物價(jià)分項(xiàng)邊際大幅上行至51.1%+美國(guó)2月非制造業(yè)PMI保持在高位（55.1%）驗(yàn)證美國(guó)通脹壓力仍然較大。2）周中美聯(lián)儲(chǔ)重要官員發(fā)言偏鴿，10Y美債利率和美元指數(shù)小幅下行，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所恢復(fù)。短期來(lái)看，已經(jīng)處于高位的10Y美債利率對(duì)下行消息可能更加敏感，歐美股市或持續(xù)震蕩，關(guān)注下周美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。截至2023年3月4日，2023年3-6月累計(jì)加息75BP的概率邊際小幅下行至56.5%。從估值端來(lái)看，歐美股市短期估值均不便宜，目前美股ERP依然位于歷史極低位（4.7%）、歐洲市場(chǎng)ERP位于歷史30.4%分位數(shù)。下周重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、中國(guó)社融信貸、中國(guó)通脹數(shù)據(jù)等。
　　本周全球資金對(duì)發(fā)達(dá)及新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所分化，轉(zhuǎn)向大幅流入貨幣市場(chǎng)，持續(xù)流出發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市、新興市場(chǎng)債市及高收益企業(yè)債，流入新興市場(chǎng)股市、政府債及投資級(jí)企業(yè)債。EPFR資金流向：1）國(guó)家與地區(qū)方面，權(quán)益資金加速流出美國(guó)，轉(zhuǎn)向流入日本市場(chǎng)，債券資金流入美、日及發(fā)達(dá)歐洲市場(chǎng)；新興市場(chǎng)保持權(quán)益資金流入而固收資金流出；中國(guó)市場(chǎng)權(quán)益類資金轉(zhuǎn)向流入，其中全球主動(dòng)型共同基金轉(zhuǎn)為小幅流出、被動(dòng)型共同基金保持小幅流入，債券資金繼續(xù)流出。2）風(fēng)格與行業(yè)方面，美股基金中工業(yè)品、公用事業(yè)、基建行業(yè)獲資金流入，中國(guó)權(quán)益基金中科技、醫(yī)療保健、材料等獲全球資金流入。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美債收益率上行超預(yù)期。