>> 招商證券-A股投資策略周報：政府工作報告如何指引A股投資？-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 1466KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏 |
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政府工作報告基本是對中央經(jīng)濟工作會議的延續(xù)，從一些增量信息來看，政府工作報告進(jìn)一步確認(rèn)了2023年經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的預(yù)期，在實現(xiàn)“量的合理增長”的同時，政策基調(diào)新增“連續(xù)性針對性”，在此情況下，A股大幅提升估值空間有限，企業(yè)盈利增速回升的彈性有限，支持A股演繹“結(jié)構(gòu)?！钡奶卣?，要更加重視產(chǎn)業(yè)趨勢和政策趨勢帶來的細(xì)分賽道及行業(yè)投資機會。
【觀策·論市】政府工作報告如何指引A股投資？ 1）經(jīng)濟增長目標(biāo)5%左右是此前市場預(yù)期的下限水平，弱化強復(fù)蘇預(yù)期，而今年更大概率是溫和復(fù)蘇。在此背景下，順周期板塊的催化或有所減弱，企業(yè)盈利增速回升的彈性有限，支持A股演繹“結(jié)構(gòu)牛”的特征。2）政策基調(diào)新增“連續(xù)性針對性”，貨幣政策延續(xù)精準(zhǔn)有力的定調(diào)，結(jié)合央行近期發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報告，貨幣政策短期回歸常態(tài)，預(yù)計全年市場利率圍繞政策利率波動，難有更進(jìn)一步寬松，A股大幅提估值的空間較為有限。3）結(jié)構(gòu)方面，我們需要注意包括但不限于以下關(guān)鍵詞帶來的投資機會，補強產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)自主可控、國產(chǎn)替代領(lǐng)域；促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的軟件開發(fā)，自動化領(lǐng)域等；數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)領(lǐng)域；新能源新技術(shù)、人工智能、生物制造等領(lǐng)域的前沿技術(shù)。新型能源體系涉及的綠電、新能源新技術(shù)等。深化國資國企改革，完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理的央企國企等。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場指數(shù)多數(shù)上漲，主要原因在于，1）2月PMI超預(yù)期，帶動順周期走強；2）中國特色的估值體系帶動中字頭及國企改革板塊；3）ChatGPT、數(shù)字中國等交易繼續(xù)活躍；4）創(chuàng)業(yè)板指等受到新能源和生物醫(yī)藥走弱影響，主要因素在于風(fēng)格輪動。
【中觀·景氣】2月份部分液晶板價格月環(huán)比上漲，PMI指數(shù)超預(yù)期。2月份部分液晶板價格月環(huán)比上漲，1月LCD出貨量月同比、環(huán)比均下行。1月北美PCB出貨量、訂單量同比繼續(xù)下降，但降幅明顯收窄；日本半導(dǎo)體制造設(shè)備出貨額同比轉(zhuǎn)負(fù)，也是繼2021年1月份以來首次轉(zhuǎn)負(fù)。1月挖掘機銷量同比跌幅擴大。2月份我國制造業(yè)PMI指數(shù)為52.6%，較1月份提升2.5個百分點，持續(xù)回升；國際制造業(yè)指數(shù)水平相對低迷。
【資金·眾寡】北上兩融凈流入，ETF凈申購。北上資金本周凈流入66.2億元；融資資金前四個交易日合計凈流入47.1億元；新成立偏股類公募基金146.3億份，較前期上升86.9億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入69.5億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為電子、公用事業(yè)、銀行等；融資資金凈買入計算機、國防軍工、電子等；信息技術(shù)ETF申購較多，軍工ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)模縮小，計劃減持規(guī)模下降
【主題·風(fēng)向】本周產(chǎn)業(yè)觀察——從特斯拉投資者日看新產(chǎn)業(yè)趨勢，關(guān)注人形機器人和儲能。人形機器人：人形機器人有望打開多元化應(yīng)用場景，關(guān)注人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈邊際變化。儲能：聚焦可持續(xù)發(fā)展，儲能不可或缺，預(yù)計隨著鋰離子電池技術(shù)的進(jìn)一步完善與鈉離子電池等新興技術(shù)的蓬勃發(fā)展，電化學(xué)儲能將成為使用最多的儲能手段。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上漲，PE（TTM）為14.5，較上周上漲0.3，處于2010年以來估值水平的37.2%分位數(shù)。板塊估值漲跌互現(xiàn)，其中，計算機、通信、社會服務(wù)板塊上漲較多，電力設(shè)備板塊下跌較多。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲政策收緊超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟不及預(yù)期。
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