>> 安信證券-固定收益主題報告：AIGC與數(shù)字經(jīng)濟共振，轉(zhuǎn)債后市擴散方向怎么看？-230306
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
池光勝 |
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近期ChatGPT面世與《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》發(fā)布拉開了新時代主題投資的帷幕，AIGC和數(shù)字經(jīng)濟板塊帶動市場向上共振。當前隨著各板塊之間輪動加劇，個券表現(xiàn)在細分領(lǐng)域擴散。展望后市，人工智能、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)要素等相關(guān)行業(yè)將受益于政策支持落地和行業(yè)技術(shù)的迭代而迎來高速發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟投資主線有望貫穿全年，短期預(yù)計衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、百度發(fā)布文心一言及其生態(tài)圈或?qū)κ芤孓D(zhuǎn)債擴散的方向起到指示作用。綜上，我們梳理了具體轉(zhuǎn)債標的并提供三條線索，以供投資者參考。
數(shù)字經(jīng)濟撬動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展
頂層設(shè)計政策落地，數(shù)字經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中地位逐漸穩(wěn)固，數(shù)字經(jīng)濟占GDP比重由2012年21.6%提升至2021年39.8%。為什么要重視數(shù)字經(jīng)濟？數(shù)字經(jīng)濟符合高質(zhì)量供給創(chuàng)造需求特征，算力投入有望撬動多行業(yè)發(fā)展帶動經(jīng)濟高質(zhì)量增長。具體細分領(lǐng)域有：
數(shù)據(jù)中心：核心數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施，“東數(shù)西算”加快數(shù)據(jù)中心布局，相關(guān)轉(zhuǎn)債包括奧飛、潤建、銀信、亞康股份等；溫控系統(tǒng)：作為數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施之一，在當前數(shù)據(jù)流量爆發(fā)與新基建政策背景下有望受益，相關(guān)轉(zhuǎn)債包含佳力轉(zhuǎn)債等。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：設(shè)備納入進網(wǎng)許可管理，市場發(fā)展未來可期，相關(guān)轉(zhuǎn)債包括宏圖、多倫、滬工、特發(fā)轉(zhuǎn)2、烽火；運營商、光纖光纜光模塊：5G和千兆網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加快,運營商、光通信板塊有望受益于6G技術(shù)研發(fā)全面推進，相關(guān)轉(zhuǎn)債包括；思特、永鼎、烽火、特發(fā)轉(zhuǎn)2等；網(wǎng)絡(luò)安全：市場規(guī)模穩(wěn)定增長，前沿技術(shù)領(lǐng)域極具發(fā)展?jié)摿?，相關(guān)轉(zhuǎn)債包括山石等；
ChatGPT觸發(fā)AI產(chǎn)業(yè)化新場景
應(yīng)用層：GPT4有望于今年發(fā)布，多行業(yè)加快應(yīng)用落地,相關(guān)轉(zhuǎn)債包括萬興轉(zhuǎn)債；中間層：OpenAI推出API產(chǎn)品加速ChatGPT國產(chǎn)化緊迫性，3月百度上線類ChatGPT項目——文心一言或再度催化ChatGPT行情，利好生態(tài)圈相關(guān)標的，相關(guān)轉(zhuǎn)債包含風語、漢得；基礎(chǔ)層：大模型計算量快速擴張，核心算力基礎(chǔ)設(shè)施需求陡增，潛在相關(guān)轉(zhuǎn)債包含國微、淳中、奧飛等；機器人+:產(chǎn)業(yè)鏈迎政策支持，數(shù)字化場景加速落地，深化多領(lǐng)域應(yīng)用大量提升機器人需求，相關(guān)轉(zhuǎn)債包括（1）特斯拉機器人硬件相關(guān)：三花、精鍛；（2）“機器人+”：科沃、東杰、大族、博實、申昊、勝達等。
后市轉(zhuǎn)債關(guān)注方向
線索一：百度文心一言即將發(fā)布，開啟國產(chǎn)ChatGPT征程
風語轉(zhuǎn)債，正股風語筑是中國數(shù)字科技應(yīng)用領(lǐng)域龍頭企業(yè)。公司積累的CG特效、人機交互、裸眼3D、全息影像、5G云XR、AI人工智能、大數(shù)據(jù)可視化等關(guān)鍵技術(shù)手段，產(chǎn)品及系統(tǒng)應(yīng)領(lǐng)域廣泛。在大模型方面，公司與百度簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議并宣布雙方達成AIGC戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方將聯(lián)合探索并推進AIGC在文字、圖片、音視頻以及虛擬人、虛擬空間模型生成等3D內(nèi)容場景的模型訓(xùn)練和落地應(yīng)用。
漢得轉(zhuǎn)債，正股漢得信息是國內(nèi)ERP龍頭之一，在企業(yè)信息化領(lǐng)域居于國內(nèi)領(lǐng)先水平，同時推動包括云、大數(shù)據(jù)、智能制造、大消費等新業(yè)務(wù)在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用拓展。公司加入百度文心一言生態(tài)圈，并成為百度文心一言首批先行體驗官，通過融合百度領(lǐng)先的智能對話技術(shù)成果，推進B端人工智能深入應(yīng)用。
線索二：6G技術(shù)研發(fā)推進，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈迎來加速發(fā)展
宏圖轉(zhuǎn)債，正股航天宏圖是我國衛(wèi)星遙感應(yīng)用與運營服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，業(yè)務(wù)模式從衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈中下游向上游延伸演化。公司一方面，鞏固在下游應(yīng)用中的競爭優(yōu)勢。另一方面，向數(shù)據(jù)要素提供方升級，探索數(shù)據(jù)產(chǎn)品銷售、云服務(wù)等業(yè)務(wù)，促進公司商業(yè)模式升級。
特發(fā)轉(zhuǎn)2，正股特發(fā)信息是光纖、光纜及光通訊設(shè)備企業(yè)，據(jù)公司披露，其全資子公司成都傅立葉有部分業(yè)務(wù)涉及天基互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，主要基于自主可控的天通衛(wèi)星移動通信系統(tǒng)，同時子公司四川華拓生產(chǎn)的高端光模塊可以應(yīng)用在數(shù)據(jù)中心上，其生產(chǎn)的高端光模塊已經(jīng)批量出貨。
線索三：安全是發(fā)展的基礎(chǔ)，網(wǎng)絡(luò)安全市場空間廣闊
山石轉(zhuǎn)債，正股山石網(wǎng)科是中國網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)廠商，公司首批入選“人工智能安全可信護航計劃”合作伙伴單位，未來將圍繞人工智能安全打造人工智能安全可信生態(tài)。
風險提示：政策變化超預(yù)期，公司基本面變化超預(yù)期，信用風險超預(yù)期。
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