>> 廣發(fā)證券-華利集團(tuán)(300979)運(yùn)動鞋代工龍頭，2022年業(yè)績穩(wěn)健增長-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告2022年度業(yè)績快報。2022年公司營業(yè)收入205.69億元，同比增長17.74%，歸母凈利潤32.22億元，同比增長16.39%。其中第四季度單季營業(yè)收入51.95億元和7.76億元，同比增長7.45%和0.69%。公司全年業(yè)績保持穩(wěn)健增長，第四季業(yè)績增速稍有放緩，主要由于疫情后運(yùn)動鞋產(chǎn)能快速復(fù)蘇和運(yùn)輸效率回升，以及國際經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性，導(dǎo)致部分運(yùn)動品牌的產(chǎn)品庫存有所走高，部分運(yùn)動品牌在2022年下半年開始通過調(diào)整制造商訂單等方式降低庫存，對公司的訂單產(chǎn)生一定的影響。得益于從近期以耐克為代表的部分運(yùn)動品牌最新一季財報顯示庫存去化好于預(yù)期，我們預(yù)計相關(guān)影響在2023年二季度有望改善。2022年，公司銷售運(yùn)動鞋2.21億雙，同比增長4.65%，均價93.07元/雙，同比增長12.51%，主要由于鞋型變化和人民幣匯率貶值。分季度看，公司銷售運(yùn)動鞋分別為0.51億雙、0.64億雙、0.54億雙、0.52億雙，同比增長7.09%、18.71%、4.26%、-8.22%。
看好公司2023年業(yè)績保持穩(wěn)健增長。首先，下游運(yùn)動鞋消費(fèi)景氣度較高。其次，公司擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源和良好的客戶結(jié)構(gòu)。第三，公司越南等地新產(chǎn)能預(yù)計將穩(wěn)步投產(chǎn)，年初完成對于越南永川年產(chǎn)約1000萬雙運(yùn)動鞋產(chǎn)能的收購。最后，運(yùn)動鞋代工行業(yè)壁壘高，公司作為行業(yè)龍頭，相比競爭對手，在產(chǎn)能規(guī)模、盈利能力、管理能力等方面具備優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2022-2024年公司EPS分別為2.76元/股、3.10元/股、3.63元/股。參考可比公司平均估值，同時考慮到運(yùn)動鞋履行業(yè)景氣度高，公司競爭力強(qiáng)，因此給予公司2023年25倍市盈率，合理價值77.54元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。疫情反復(fù)的風(fēng)險；主要客戶停止或減少采購的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；勞動力成本上升的風(fēng)險；國際化經(jīng)營和管理的風(fēng)險。
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