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本期投資提示：
　　國(guó)資考核體系優(yōu)化升級(jí)，助力央企高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。十八大以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展顯得更加突出。為順應(yīng)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變，國(guó)資委持續(xù)優(yōu)化考核體系，“兩利三率”、“兩利四率”、“一利五率”的迭代更新，進(jìn)一步凸顯了對(duì)央企高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的導(dǎo)向，推動(dòng)中央企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和建設(shè)世界一流企業(yè)。
　　ROE、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率正式納入考核范圍，央企提質(zhì)增效落到實(shí)處。2023年1月5日，國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議，提出“一利五率”經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和“一增一穩(wěn)四提升”總體目標(biāo)，相較于2022年“兩利四率”經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，新指標(biāo)正式將ROE、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率納入考核范圍，強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)效益的增長(zhǎng)的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)發(fā)展質(zhì)量的提升。
　　三年報(bào)表修復(fù)完成，央企蓄勢(shì)待發(fā)。2018年國(guó)資委提出三年降杠桿要求，八大建筑央企平均資產(chǎn)負(fù)債率從2017年末76.2%降至2020年末72.9%；2020年國(guó)資委杠桿率考核要求完成后，基建央企從降杠桿逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿，同時(shí)經(jīng)歷資產(chǎn)報(bào)表修復(fù)后的建筑央企，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步得到優(yōu)化，具備較強(qiáng)的擴(kuò)表空間與能力，以75%資產(chǎn)負(fù)債率為限，23年央企最大額外擴(kuò)增負(fù)債4,590億元，助力經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　涉房企業(yè)融資松綁，央企價(jià)值重估乘風(fēng)起航。2022年11月28日，證監(jiān)會(huì)決定放開(kāi)房企股權(quán)融資，建筑等與房地產(chǎn)緊密相關(guān)行業(yè)的上市公司，參照房地產(chǎn)行業(yè)上市公司政策執(zhí)行，支持“同行業(yè)、上下游”整合；對(duì)不以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主業(yè)的建筑公司，政策放開(kāi)有望加快企業(yè)再融資進(jìn)度，且節(jié)省相關(guān)資產(chǎn)剝離所產(chǎn)生成本；對(duì)仍以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主業(yè)的優(yōu)質(zhì)建筑公司，有望承擔(dān)“同行業(yè)、上下游”整合重任。
　　國(guó)企改革積極賦能，助力建筑央企提質(zhì)增效。自2020年以來(lái)，建筑央企積極采取混改、并購(gòu)重組、分拆上市、定向增發(fā)、股權(quán)激勵(lì)、REITs等多種方式進(jìn)行改革，力度持續(xù)加大，國(guó)企改革為央企發(fā)展注入新活力。
　　投資分析意見(jiàn)：我們認(rèn)為，隨著國(guó)資委對(duì)央企考核體系的改變，將有效帶動(dòng)企業(yè)自身提質(zhì)增效，同時(shí)在市場(chǎng)外部環(huán)境的變化中，央企憑借自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將大有可為，重點(diǎn)看好央企價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì)，配置角度，1）大央企推薦中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)電建，關(guān)注中國(guó)交建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)鐵建、中國(guó)中冶；2）一帶一路板塊推薦中鋼國(guó)際、中材國(guó)際，關(guān)注中工國(guó)際、北方國(guó)際；3）高彈性成長(zhǎng)賽道推薦志特新材、鴻路鋼構(gòu)，關(guān)注建發(fā)合誠(chéng)、蘇文電能、東南網(wǎng)架。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；基建投資不及預(yù)期；上市公司訂單不及預(yù)期。