>> 中信證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2023年3月USDA全球農(nóng)作物供需報告點評：極端氣候持續(xù)，玉米、大豆產(chǎn)量預(yù)期連續(xù)下調(diào)-230310
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
盛夏 |
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北京時間3月9日美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布了2023年3月的全球農(nóng)作物供需報告。本月報告中，USDA下調(diào)全球2022/23年度玉米、大豆和豆油產(chǎn)量預(yù)期，上調(diào)小麥和大米產(chǎn)量預(yù)期；全球小麥、大豆、豆油庫存消費比預(yù)期下調(diào)，玉米和大米庫存消費比預(yù)期上調(diào)。
▍玉米：極端氣候持續(xù)影響阿根廷玉米生產(chǎn)。阿根廷內(nèi)陸大部分地區(qū)正遭遇持續(xù)高溫少雨天氣，且覆蓋大部分玉米主產(chǎn)區(qū)，已嚴(yán)重影響阿根廷玉米等作物生產(chǎn)。據(jù)USDA預(yù)測，阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)期為4000萬噸，環(huán)比下降14.89%，同比下降19.19%，阿根廷玉米2022/23年度同比減產(chǎn)幅度已超巴西增產(chǎn)幅度。貿(mào)易方面，烏克蘭谷物貿(mào)易逐漸恢復(fù)，阿根廷玉米出口大幅降低。據(jù)USDA最新預(yù)測，2022/23年度全球玉米產(chǎn)需缺口有所縮小，達923萬噸，環(huán)比上月下降16.17%。庫存消費比繼續(xù)維持底部水平。USDA已連續(xù)8個月下調(diào)全球玉米產(chǎn)量預(yù)期。我們預(yù)計，2023年全球玉米供應(yīng)偏緊格局仍將持續(xù)，支撐國際玉米現(xiàn)貨價格維持相對高位水平。
▍油脂油料：全球大豆生產(chǎn)不確定因素增多，產(chǎn)量預(yù)期連續(xù)下調(diào)。USDA在3月報告中下調(diào)全球2022/23年大豆產(chǎn)量預(yù)期786萬噸至3.75億噸，預(yù)期下調(diào)主要是由于阿根廷干旱持續(xù)影響，大豆供應(yīng)預(yù)期減少。USDA本月還下調(diào)了全球大豆產(chǎn)量、壓榨量、消費量和貿(mào)易量預(yù)期，下調(diào)豆油產(chǎn)量、消費量、貿(mào)易量和庫存量預(yù)期。整體來看，巴西增產(chǎn)優(yōu)勢逐漸被阿根廷減產(chǎn)抵消，全球大豆供應(yīng)恢復(fù)速度再放緩。我們認(rèn)為，北半球大豆即將進入播種季，全球大豆生產(chǎn)受天氣、貿(mào)易等因素影響，供應(yīng)及庫存水平恢復(fù)不確定性增加，短期內(nèi)國際大豆及豆油價格或持續(xù)震蕩；后期隨著巴西大豆集中上市，全球大豆供需偏緊格局或?qū)⒏纳?，國際大豆價格或開啟震蕩下行趨勢。
▍小麥：供應(yīng)趨向?qū)捤桑a(chǎn)量或創(chuàng)歷史新高。本月USDA將全球2022/23年度小麥產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)514萬噸，達到7.89億噸。澳大利亞、巴西、哈薩克斯坦2022/23年度小麥產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)，全球小麥供應(yīng)預(yù)期恢復(fù)。本月預(yù)測中，全球小麥產(chǎn)需缺口縮小至425萬噸，產(chǎn)需缺口縮小但仍然存在。全球小麥庫消比小幅下降至33.7%。當(dāng)前，北半球各主產(chǎn)國小麥長勢較好，我們預(yù)計，2022/23年度全球小麥供應(yīng)預(yù)期修復(fù)，供需趨向?qū)捤?，預(yù)計2023年國際小麥價格或?qū)⒀永m(xù)震蕩下行趨勢。
▍大米：供應(yīng)邊際恢復(fù)，產(chǎn)需缺口縮小。USDA在3月報告中將2022/23年度全球大米產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)685萬噸至5.1億噸，消費量預(yù)期小幅上調(diào)。USDA本月預(yù)測全球大米產(chǎn)需缺口預(yù)期縮小至1012萬噸。據(jù)USDA最新預(yù)測，2022/23年度全球大米庫存消費比為33.3%，環(huán)比上月預(yù)期小幅上調(diào)0.63 pct，但仍然同比下降2.0 pcts。我們預(yù)計，全球大米仍處于庫存下行周期，供需預(yù)期同比偏緊，2023年國際大米價格將存上漲動能，但主要出口國供應(yīng)邊際恢復(fù)，出口政策放松，或抑制國際大米價格上行空間。
▍風(fēng)險因素：全球極端自然災(zāi)害；糧食、原油價格波動；地緣政治風(fēng)險；全球糧食危機風(fēng)險等。
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