>> 東北證券-美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)點評：勞動力供給數(shù)據(jù)向好，但難掩疤痕仍存-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳 |
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報告摘要：
2023年2月美國新增非農(nóng)就業(yè)由1月的異常高值（50.4萬，較初值下修1.3萬）下降至31.1萬，但仍遠(yuǎn)高于22.5萬人的預(yù)期；2月失業(yè)率錄得3.6%，高于預(yù)期0.2個百分點，擺脫了近4個月的下行趨勢；勞動參與率則進(jìn)一步抬升，由1月的62.4%上漲至62.5%，高于預(yù)期1個百分點；非農(nóng)時薪則有所上漲，同比由1月的4.4%上升至4.6%，環(huán)比則由1月的0.3%下降至0.2%，同環(huán)比雙雙低于預(yù)期。
服務(wù)業(yè)為2月新增非農(nóng)的強(qiáng)勁態(tài)勢提供支撐。2月服務(wù)業(yè)新增就業(yè)人數(shù)為24.5萬人，雖然低于1月的異常高值，但仍高于22年第四季度各月的新增服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)。美國旺盛的服務(wù)需求是重要動力。
高科技企業(yè)產(chǎn)業(yè)裁員對美國就業(yè)市場整體的影響并不顯著。美國信息服務(wù)業(yè)新增就業(yè)連續(xù)3個月新增就業(yè)為負(fù)。雖然這一數(shù)據(jù)與近期頻繁見諸媒體的各類裁員新聞相吻合，但這更多可以理解為行業(yè)內(nèi)人員的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，公司間勞動力流動性提升，而非真正的大規(guī)模失業(yè)。
2月美國疫情疫有所放緩，青年及中年人群勞動參與率小幅回升，推高勞動參與率整體中樞。2月美國疫情有所緩和，XBB.1.5也依然占據(jù)主要流行毒株地位，并未產(chǎn)生新一輪感染高峰將于近期出現(xiàn)的預(yù)期，因此美國居民對疫情的風(fēng)險回避傾向有所降低，勞動參與率有所回升。但我們?nèi)孕枳⒁獾竭@一回升更多只局限在16~54歲的中青年群體，55歲及以上的中老年群體勞動參與率依然維持下降趨勢。
但疫情給美國勞動力市場帶來的疤痕并未得到根本性修復(fù)，美國勞動力市場仍處在供給短缺的狀態(tài)中，這一狀態(tài)在短期內(nèi)很難得到根本性改變。這主要是因為中老年群體永久性退出勞動力市場的結(jié)果，而由此帶來的勞動力供需缺口依然對工資增速形成壓力。
美聯(lián)儲更有可能從需求端入手，進(jìn)一步對勞動力市場進(jìn)行降溫。3月7日鮑威爾在聽證會上表示不排除3月加息50個點的可能性，但我們認(rèn)為在利率水平已進(jìn)入緊縮區(qū)間的情況下，這一發(fā)言更像是對市場的預(yù)期指引，2月的非農(nóng)數(shù)據(jù)也并不對美聯(lián)儲重新抬高加息節(jié)奏形成支撐。而且近期由硅谷銀行引發(fā)的金融系統(tǒng)穩(wěn)定性問題也對美聯(lián)儲重新抬高加息節(jié)奏形成掣肘，我們依然維持2023年的加息節(jié)奏為3月、5月各加25BP，此后聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將長期保持在高位水平的判斷。
風(fēng)險提示：非農(nóng)數(shù)據(jù)的后續(xù)修訂問題
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