>> 太平洋證券-2023年2月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)點評：非農(nóng)數(shù)據(jù)喜憂參半，強勁的就業(yè)市場出現(xiàn)降溫-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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報告摘要
事件：
2023年3月10日，美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，新增非農(nóng)就業(yè)31.1萬人，市場預(yù)期值為22.5萬人，前值也被下修為50.4萬。
數(shù)據(jù)要點：
美國2月非農(nóng)新增人數(shù)仍超預(yù)期，就業(yè)市場依然火熱。
2月非農(nóng)新增31.1萬人，增幅高于預(yù)期的22.5萬人，非農(nóng)新增人數(shù)已經(jīng)連續(xù)11個月超過預(yù)期，創(chuàng)下1998年追蹤該數(shù)據(jù)以來的最長連漲紀錄。2月美國非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)為15535萬人,比疫情爆發(fā)前2020年2月的15237.1萬人還多出297.9萬人。2月的美國就業(yè)人數(shù)雖然增幅放緩，但數(shù)據(jù)依舊處于歷史高位，就業(yè)市場熱度不減。
休閑和酒店業(yè)引領(lǐng)就業(yè)增長，教育和保健服務(wù)、零售業(yè)、政府部門、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)依次為2月非農(nóng)新增的其他主要來源。
數(shù)據(jù)顯示，2月非農(nóng)就業(yè)增長主要源自休閑和酒店業(yè)、教育和保健服務(wù)、零售業(yè)、政府部門，以及專業(yè)和商業(yè)服務(wù)。其中，休閑和酒店業(yè)就業(yè)人數(shù)增加了10.5萬人，依舊貢獻最大就業(yè)增長。教育和保健服務(wù)就業(yè)人數(shù)增加了7.4萬人。餐館、醫(yī)院和養(yǎng)老院在疫情期間受到社交距離政策的打擊最嚴重，現(xiàn)在仍然在快速擴招，這些領(lǐng)域在經(jīng)濟中占了相當大的一部分。此外，其他多個行業(yè)就業(yè)人數(shù)均有不同程度的新增，零售業(yè)、政府部門、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)分別增聘人手5萬、4.6萬和4.5萬，其他商品生產(chǎn)新增2.4萬人，批發(fā)業(yè)新增1.1萬人。但是，運輸倉儲業(yè)減少2.15萬人，其他服務(wù)減少1.87萬人，制造業(yè)減少0.4萬人。
失業(yè)率上升傳達勞動力市場降溫信號，勞動參與率小幅增長。
2月勞動參與率62.5%，前值62.4%，有小幅上升。2月美國失業(yè)率為3.6%，環(huán)比上升0.2個百分點，符合預(yù)期。雖然失業(yè)率仍徘徊在54年來的低位，但它的小幅上升則暗示了勞動力市場正在降溫的信號。2月失業(yè)人數(shù)為593.6萬人，1月為569.4萬人。2023年以來，美國許多科技公司已經(jīng)進行了多輪裁員，裁員總數(shù)超過12萬人，這為失業(yè)人數(shù)的增多做出了比較大的貢獻。就業(yè)率較1月的60.21%小幅上升至60.24%。總體來看，在歷史性緊張的美國就業(yè)市場上,對勞動力的需求出現(xiàn)了降溫的跡象。
平均時薪同比、環(huán)比增速均降溫，工資壓力有緩解跡象。
2月美國平均時薪同比增長4.6%，低于預(yù)期4.8%，前值為4.4%。平均時薪環(huán)比增速為0.24%，降為一年來最低水平，低于預(yù)期值0.4%。從工作時長來看，2月平均每周工作時長為34.5小時，低于1月的34.6小時。雖然火熱的勞動力市場仍然在推動工資的增長，但增速卻到達了美聯(lián)儲開始加息以來最慢的階段。工資壓力有所緩解，企業(yè)最大的成本下降，是一個比較樂觀的發(fā)展趨勢。
2月非農(nóng)數(shù)據(jù)喜憂交加，3月議息會議仍然考慮提速加息50個基點的概率上升。
美國2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂參半，雖然就業(yè)人數(shù)仍然高于預(yù)期，但是失業(yè)率的上升和時薪增速的放緩都是好消息。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布以后，美股期貨短線拉升；美元指數(shù)短線跌幅擴大至50點，最低至104.66；債券市場的波動劇烈，2年期至5年期美債收益率下跌超過17個基點，10年期美債收益率下跌超過14個基點至3.78%。雖然2月公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)表明緊張的勞動力市場開始松動了，但整體上依然超出了預(yù)期太多，所以仍不足以撼動美聯(lián)儲提速加息的可能性。本周鮑威爾的國會演講中提到，最近的指標顯示通脹又有重新上升的跡象，疊加勞動力市場極度緊張，3月議息會議的上調(diào)幅度可能會高于2月。強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)可能會推動一個更快、更長的緊縮周期，最終利率可能將達到接近5.75%的水平。
風(fēng)險提示：
地緣政治危機發(fā)酵；
美國經(jīng)濟陷入衰退；
美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預(yù)期。
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