>> 國海證券-港股與海外策略研究-“硅谷銀行”追蹤(二)：加息預(yù)期的再弱化-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黨崇鈺 |
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美國多部門聯(lián)合聲明，硅谷銀行儲(chǔ)戶可以正常提取其存款。美國當(dāng)?shù)厥录?月12日，美國財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司聯(lián)合宣布，從3月13日開始，美國硅谷銀行的儲(chǔ)戶將可以提取存款，納稅人不會(huì)承擔(dān)與硅谷銀行決議相關(guān)的任何損失。為了提振市場對(duì)美國銀行體系信心，美聯(lián)儲(chǔ)宣布成立名為銀行定期融資計(jì)劃（Bank Term Funding Program, BTFP)的緊急融資工具，將會(huì)向合資格的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)提供最長一年的貸款，貸款抵押物為美國國債、機(jī)構(gòu)債務(wù)、抵押貸款支持證券(MBS)和其他合格資產(chǎn)。此外，美國財(cái)政部將從外匯穩(wěn)定基金（Exchange Stabilization Fund）中提供規(guī)模最高達(dá)250億美元的資金作為支持，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)沒有必要?jiǎng)佑眠@些支持資金。
美國多家中小銀行可能遭受類似于硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)問題，比如SignatureBank、The First Republic Bank。Signature Bank目前已經(jīng)被紐約州特許機(jī)構(gòu)關(guān)閉，此次聯(lián)合聲明中也提及Signature Bank儲(chǔ)戶自3月13日起可以提取他們的存款，但其股東和無擔(dān)保債權(quán)人將不受保護(hù)，目前該行管理層已被撤職。此外，數(shù)字交易平臺(tái)歐易OKX稱美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)已入駐第一共和銀行(First Republic Bank)，該行資金電匯交易已停止。未來美國中小銀行或?yàn)楸O(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)，美國部分中小銀行或也有類似于硅谷銀行資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配的情況，在持續(xù)高利率環(huán)境下或面臨壓力。
因?yàn)槭袌鰧?duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息副作用逐漸顯現(xiàn)并擴(kuò)大而擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期由50bps變?yōu)?5bps。我們此前分析因?yàn)榉寝r(nóng)數(shù)據(jù)中的失業(yè)率和薪資增幅等問題可能導(dǎo)致3月加息50bps的概率有所下降，但3月加息50bps的可能性仍然存在。不過硅谷銀行事件經(jīng)過上周末的發(fā)酵，北京時(shí)間3月13日上午CME數(shù)據(jù)預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)今年3月和5月各加息25bps后將停止加息，利率終點(diǎn)在5.0%-5.25%；截至北京時(shí)間3月13日上午，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25bps概率已上升到98.9%。這與上周鮑威爾講話的方向有所出入。美國時(shí)間3月7日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在參議院聽證會(huì)時(shí)表態(tài)認(rèn)為如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)需要加快收緊政策，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備加快加息步伐，美聯(lián)儲(chǔ)的利率水平可能會(huì)高于此前的預(yù)期。受此影響，北京時(shí)間3月8日早晨美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50bps概率曾驟升到74.9%。盡管“硅谷銀行”事件不斷發(fā)酵導(dǎo)致了3月加息預(yù)期在非農(nóng)數(shù)據(jù)出臺(tái)后二次弱化為25個(gè)基點(diǎn)，但是仍要密切關(guān)注3月14日美國公布的2月CPI數(shù)據(jù)（Wind顯示預(yù)期為6.0%，前值實(shí)際值為6.4%）以及核心CPI數(shù)據(jù)（Wind顯示預(yù)期為5.5%，與前值實(shí)際值5.6%相比下降較緩），若3月14日公布的通脹數(shù)據(jù)下降不及預(yù)期，在議息會(huì)議前一周，3月加息預(yù)期仍有強(qiáng)化可能。
風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性缺失影響超預(yù)期；美國通脹回落斜率放緩；全球貨幣政策變化超預(yù)期；國際地緣政治局勢變化超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。
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