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通縮陰云擾動(dòng)，港股本周大幅下跌
　　本周港股大幅下跌。港股本周顯著回落主要受到近期市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與盈利修復(fù)的一致預(yù)期出現(xiàn)波動(dòng)有關(guān)，主要包括：1）2月CPI同比大幅放緩至1%（前值為2.1%），環(huán)比下降0.5%，表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)顯示疫情后消費(fèi)恢復(fù)動(dòng)能偏弱，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)反彈力度的疑慮；2）汽車行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”引發(fā)的補(bǔ)貼降價(jià)熱潮持續(xù)蔓延；3）美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程或有波動(dòng)。多方面因素疊加，投資者開始擔(dān)憂國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與盈利的修復(fù)前景，市場(chǎng)震蕩調(diào)整。本周恒生科技、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生綜指、恒生指數(shù)、恒生香港35指數(shù)的漲跌幅分別為-10.19%、-7.11%、-6.45%、-6.07%和-4.17%。
　　硅谷銀行事件造成流動(dòng)性危機(jī)，引發(fā)港股市場(chǎng)動(dòng)蕩
　　硅谷銀行倒閉引起全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩。3月11日，美國(guó)加州金融保護(hù)與創(chuàng)新部門（DFPI）宣布關(guān)閉美國(guó)硅谷銀行，并指定美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）為接管方。這也成為美國(guó)十多年來(lái)規(guī)模最大的銀行倒閉事件。
　　硅谷銀行的破產(chǎn)會(huì)引起類似于2008年的金融危機(jī)嗎？盡管SVB規(guī)模較大，但幾乎只為科技風(fēng)投公司提供服務(wù)，其他銀行的客戶群更為多元。在此次事件發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)也迅速反應(yīng)與FDIC創(chuàng)建基金為后續(xù)更多陷入困境的銀行提供存款防護(hù)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)和FDIC的特別干預(yù)措施也會(huì)限制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)散。3月13日，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和FDIC發(fā)布聯(lián)合聲明，為充分保障所有存款人的資金安全，將設(shè)立一個(gè)新的貸款計(jì)劃，由財(cái)政部提供資金并交由美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施，所有銀行儲(chǔ)戶于本周起可以通過(guò)貸款計(jì)劃支取他們所有的資金，而與硅谷銀行破產(chǎn)有關(guān)的任何損失都不會(huì)由納稅人承擔(dān)。
　　但仍需注意美國(guó)高利率環(huán)境對(duì)科技企業(yè)和金融體系的壓力，未來(lái)局部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍需防范。盡管此次事件的規(guī)模有限，且在完善的應(yīng)對(duì)措施下造成整體流動(dòng)性危機(jī)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低，但也反映了高利率環(huán)境對(duì)金融流動(dòng)性的壓力。短期內(nèi)美股科技和金融企業(yè)可能會(huì)受到局部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，或?qū)⒚媾R資金周轉(zhuǎn)方面的較大壓力，投資者需保持密切關(guān)注。
　　下周策略前瞻
　　經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，當(dāng)前已公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，市場(chǎng)可能會(huì)面臨一定的震蕩調(diào)整壓力，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會(huì)出現(xiàn)單向波動(dòng)。因此，對(duì)于市場(chǎng)前景無(wú)需過(guò)度擔(dān)心。
　　近期回調(diào)后的港股具有交易和配置價(jià)值。我國(guó)在去年8月份、9月份都出現(xiàn)了CPI超預(yù)期回落，彼時(shí)恒生指數(shù)和滬深300都出現(xiàn)了小幅度的回調(diào)，但持續(xù)時(shí)間較短。據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，本次通脹不及預(yù)期對(duì)股票市場(chǎng)造成的影響是短期且有限的。目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期仍然較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于溫和復(fù)蘇背景下，可以推動(dòng)港股盈利進(jìn)入上行期，或?qū)⒅С指酃衫^續(xù)上漲。不過(guò)仍需關(guān)注美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)事件帶來(lái)的影響。如果事件繼續(xù)蔓延將帶來(lái)對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的擾動(dòng)，資產(chǎn)市場(chǎng)將面臨進(jìn)一步的波動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：1、中美關(guān)系超預(yù)期惡化；2、美元指數(shù)超預(yù)期上行；3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。