>> 光大證券-中國建筑(601668)2023年1~2月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：新簽合同實現(xiàn)開門紅，基建高景氣度有望延續(xù)-230314
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
大小： |
700KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風(fēng),馮孟乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年3月13日，公司發(fā)布1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，中國建筑2023年1-2月實現(xiàn)新簽合同總額6211億元，同比+30.2%。其中房建/基建/房地產(chǎn)新簽訂單分別為4268/1389/535億元，同比分別+20.4%/+55.1%/+71.1%。
基建高景氣度拉動新簽合同，全口徑合同穩(wěn)健增長：
23年1-2月，公司建筑業(yè)務(wù)新簽合同額共計6211億元，同比+30.2%。公司房屋新開工/竣工面積分別同比+9.0%/-24.1%。分業(yè)務(wù)，房建業(yè)務(wù)新簽合同額達4268億元，同比+20.4%；基建業(yè)務(wù)新簽合同額1389億元，同比+55.1%。基建高景氣拉動訂單增長，我們認(rèn)為訂單增長提速或由于：1）行業(yè)供給減量，競爭格局優(yōu)化，龍頭企業(yè)市占率提升，致企業(yè)訂單提速；2）央國企地產(chǎn)商的份額持續(xù)提升，有利于信用資質(zhì)較好的建筑央企承接訂單?？紤]到1月有疫情影響，而2月春節(jié)復(fù)工節(jié)奏相對去年同期較晚，在這一背景下，我們認(rèn)為企業(yè)市占率的加速提升或?qū)_行業(yè)需求下滑，中國建筑30.2%的全口徑訂單增速較佳再次確認(rèn)公司較好的成長性。
地產(chǎn)銷售同比大增，建筑央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)或逆勢增長：
23年1-2月，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)合約銷售額合計達535億元，同比+71.1%，合約銷售面積達272萬平方米，同比+58.4%。公司地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)同比大增，側(cè)面佐證了建筑央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)具備逆勢增長潛質(zhì)，行業(yè)需求下滑不改公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)增長高確定性。我們認(rèn)為23年全行業(yè)地產(chǎn)銷售或仍將持續(xù)回升，建筑地產(chǎn)中的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)龍頭有望享受市場回暖與市占率提升帶來的增長紅利。當(dāng)前建筑業(yè)復(fù)工程度較好，2月建筑業(yè)景氣水平已升至高位景氣區(qū)間，而沙特伊朗復(fù)交促進地緣政治關(guān)系逐步趨向緩和，“一帶一路”沿線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將迎來更加有利的和平環(huán)境，中國特色社會主義估值框架下，破凈優(yōu)質(zhì)國企估值有望修復(fù)，建筑央國企業(yè)務(wù)拓展仍將加速。
盈利預(yù)測、估值與評級：中國建筑在建筑業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)的競爭力無可撼動，23年1-2月公司訂單保持較快增長，或受益于公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展以及公司作為龍頭企業(yè)獲取訂單具有強大的競爭優(yōu)勢。地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，行業(yè)下行期公司拿地力度加大，或?qū)⒃谛袠I(yè)底部實現(xiàn)逆勢擴張。維持公司22-24年EPS預(yù)測1.45元、1.71元、2.01元?，F(xiàn)價對應(yīng)公司23年動態(tài)市盈率4x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場快速下滑，基建項目落地不及預(yù)期。
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