>> 申萬宏源-春23轉債(113667)投資價值分析-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 701KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
朱嵐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
結論或投資分析意見：以當前市場估值水平，春23轉債破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加配售。
原因及邏輯：
1、票面利率較低，補償利息較高、純債價值較低，按6.63%的貼現(xiàn)率計算，則純債部分價值為82.4元。
2、春23轉債全部轉股對A股總股本的攤薄壓力為12.48%，對流通股本的攤薄壓力為12.48%，對流通股本的攤薄壓力較高。
3、春秋電子目前的年化波動率約為34.44%，長期240日年化歷史波動率位于45.04%左右，在轉債股中波動性較低。20日年化波動率為27.55%，低于歷史平均水平（42.43%）。
4、當春秋電子的股價為9.9元時，轉換價值為95.19元，對應轉債價格在124.39元～125.16元，當春秋電子的股價在8.9元至11元時，對應轉債的市場合理定位約在119.62元～131.04元之間。
5、以當前市場估值水平，春23轉債破發(fā)概率不大。
6、假設轉債首日漲幅為25%時，每股配售收益約為0.33元，以9.9元的股價成本參與配售，綜合配售收益為2.95%，配售收益較高。
7、粗略估計剩余可申購額為0.8億元至2.2億元。申購資金范圍為10.2萬億至11.0萬億之間。中簽率范圍估計為0.0007%至0.0022%。當春23轉債總名義申購資金為10.6萬億元且剩余可申購金額為1.5億元時，中簽率為0.0014%。當首日漲幅為25%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為3.5元。
8、風險提示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預測。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。市場競爭加劇的風險、大客戶依賴和客戶集中的風險、匯率波動的風險、募投項目收益不達預期風險。
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