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本期投資提示：
　　結(jié)論或投資分析意見(jiàn)：以當(dāng)前市場(chǎng)估值水平，花園轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加配售。
　　原因及邏輯：
　　1、票面利率較低，補(bǔ)償利息較高、純債價(jià)值較低，按6.73%的貼現(xiàn)率計(jì)算，則純債部分價(jià)值為81.94元。
　　2、花園轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對(duì)A股總股本的攤薄壓力為14.34%，對(duì)流通股本的攤薄壓力為14.57%，對(duì)流通股本的攤薄壓力高。
　　3、花園生物目前的年化波動(dòng)率約為38.44%，長(zhǎng)期240日年化歷史波動(dòng)率位于41.71%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動(dòng)性較低。20日年化波動(dòng)率為25.56%，低于歷史平均水平（38.95%）。
　　4、當(dāng)花園生物的股價(jià)為15元時(shí)，轉(zhuǎn)換價(jià)值為98.75元，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債價(jià)格在122.22元～123.14元，當(dāng)花園生物的股價(jià)在13元至17元時(shí)，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)合理定位約在115.32元～131.79元之間。
　　5、以當(dāng)前市場(chǎng)估值水平，花園轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。
　　6、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為23%時(shí)，每股配售收益約為0.5元，以15元的股價(jià)成本參與配售，綜合配售收益為2.92%，配售收益較高。
　　7、粗略估計(jì)剩余可申購(gòu)額為1.8億元至5.4億元。申購(gòu)資金范圍為10.2萬(wàn)億至11.0萬(wàn)億之間。中簽率范圍估計(jì)為0.0016%至0.0053%。當(dāng)花園轉(zhuǎn)債總名義申購(gòu)資金為10.6萬(wàn)億元且剩余可申購(gòu)金額為3.6億元時(shí)，中簽率為0.0034%，當(dāng)首日漲幅為23%時(shí)，打滿的投資者網(wǎng)上申購(gòu)收益期望值為7.8元。
　　8、風(fēng)險(xiǎn)提示與聲明：本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自公開(kāi)信息，不涉及對(duì)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)測(cè)。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)可能失效。藥品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)、維生素D3和羊毛粗脂價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)失敗或進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目的技術(shù)實(shí)施及產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)。