>> 廣發(fā)證券-家用電器行業(yè)-洗地機(jī)行業(yè)專題：持續(xù)高增，國內(nèi)外滲透率提升空間大-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 1668KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曾嬋,高潤鑫 |
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行業(yè)表現(xiàn)：（1）產(chǎn)品量價：量額雙增領(lǐng)跑清潔品類，競爭加劇推動價格分化。過去一年洗地機(jī)市場高增態(tài)勢持續(xù)，22年銷額達(dá)99.7億元，同比增長72.5%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)整體，全年零售量達(dá)348萬臺，同比增長88.2%，已成長為清潔電器增長主動力；從價格看，洗地機(jī)均價整體初下探，22年行業(yè)線上均價降至3000元區(qū)間內(nèi)，同比下降6.2%，價格向高、低兩端分化明顯。（2）渠道營銷：線上渠道全面開花，品牌營銷多管齊下。2022年線上渠道銷額占比達(dá)94.2%，創(chuàng)下近年新高，而在傳統(tǒng)電商之外，抖音等興趣電商正在成為洗地機(jī)拓展線上銷售渠道的重要入口；洗地機(jī)營銷方式趨向多元化，明星代言、IP聯(lián)名等成為新熱點(diǎn)。（3）競爭格局：品牌擴(kuò)容競爭加劇，龍頭格局短期穩(wěn)固。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，20-22年線上洗地機(jī)品牌數(shù)量由15個擴(kuò)容至160個，同時TOP2份額由20年的90%降至2022年的69%，市場集中度相對稀釋；22年添可線上銷額市占率達(dá)56%，但領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)收窄，后發(fā)品牌追覓、石頭等追趕勢猛，行業(yè)正從“一家獨(dú)大”逐步向“多強(qiáng)逐鹿”格局轉(zhuǎn)變。
空間測算：（1）國內(nèi)市場：品類滲透率迅速提升，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。根據(jù)我們測算，假設(shè)穩(wěn)態(tài)更新階段洗地機(jī)產(chǎn)品在城鎮(zhèn)家庭滲透率25%、更新周期5年，則國內(nèi)市場規(guī)模有望達(dá)2000萬臺、400億元，相較2022年分別有475%、301%提升空間。（2）海外市場：吸塵器市場體量巨大，洗地機(jī)潛力尚待發(fā)掘。海外吸塵器市場體量巨大，但洗地機(jī)品類占比較低，假設(shè)吸塵器市場規(guī)模保持3%左右的復(fù)合增速，其中洗地機(jī)銷量占比提升至10%左右，則2030年海外洗地機(jī)市場規(guī)模將突破1600萬臺、400億元。
龍頭分析：（1）添可：清潔電器龍頭品牌，持續(xù)創(chuàng)新引領(lǐng)智能。添可是國內(nèi)率先布局洗地機(jī)產(chǎn)品的行業(yè)玩家，于2020年推出行業(yè)第一臺“會思考的”智能洗地機(jī)芙萬1.0，開創(chuàng)無線手持地面清潔掃吸拖一體的全新方式；在新品布局上，添可洗地機(jī)逐步形成了以智能化為核心賣點(diǎn)，在注重洗地機(jī)基本清潔功能的同時，針對用戶需求打造產(chǎn)品差異化體驗(yàn)的推新策略。（2）追覓：孕育于極客基因，新銳品牌潛力巨大。追覓以高產(chǎn)品力與技術(shù)力不斷打造爆款，市場份額也隨產(chǎn)品銷量一路高漲，22年3月推出洗地機(jī)爆款旗艦新品H12，22年9月又推出行業(yè)首款無線蒸汽洗地機(jī)T12，有望開創(chuàng)洗地機(jī)變革新時代。（3）石頭科技：掃地機(jī)頭部玩家，強(qiáng)勢入局洗地機(jī)。石頭科技借助在掃地機(jī)方面的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，以強(qiáng)大的技術(shù)儲備首創(chuàng)雙滾刷設(shè)計的U10系列洗地機(jī)，成功打造行業(yè)爆款單品，升級之作A10系列較好實(shí)現(xiàn)了貼邊清潔效果，銷售潛力達(dá)到可觀預(yù)期。
投資建議：洗地機(jī)行業(yè)正處于規(guī)模高增與新品迭起的發(fā)展時期，產(chǎn)品力與創(chuàng)新力是競爭關(guān)鍵因素，基于此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注已有較完善產(chǎn)品矩陣與具備自研產(chǎn)能力的清潔電器行業(yè)龍頭科沃斯。
風(fēng)險提示。清潔電器行業(yè)競爭格局惡化、洗地機(jī)滲透進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價格大幅上漲。
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