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西海岸新區(qū)成立于2014年6月，是國(guó)務(wù)院批復(fù)設(shè)立的第九個(gè)國(guó)家級(jí)新區(qū)，以海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展為主題，地理區(qū)位和海洋科技優(yōu)勢(shì)突出、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，區(qū)內(nèi)有十大功能區(qū)。新區(qū)包括青島市黃島區(qū)全部行政區(qū)域，實(shí)行“政區(qū)合一”的管理模式，與黃島區(qū)為“一套人馬，兩套牌子”，享有省級(jí)管理權(quán)限。
　　西海岸新區(qū)基本面：經(jīng)濟(jì)實(shí)力方面，西海岸新區(qū)GDP總量穩(wěn)居青島市第一，但近年GDP增速呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)，人均可支配收入相對(duì)較低。財(cái)政收入方面，西海岸新區(qū)一般公共預(yù)算收入增長(zhǎng)緩慢，2022年財(cái)政自給率為88.4%，處青島市中下水平；政府性基金收入在2019年以前增速較快，但近年受疫情及房地產(chǎn)下行影響有所下滑，整體財(cái)力承壓。債務(wù)方面，西海岸新區(qū)負(fù)債率不高，但近年受疫情和產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響，地方政府債務(wù)余額及負(fù)債率攀升速度較快。人口方面，西海岸新區(qū)常住人口以2%左右的增速持續(xù)凈流入，七普較六普人口凈流入的規(guī)模及增速均位居全市前三。
　　西海岸新區(qū)內(nèi)有較多產(chǎn)業(yè)聚集，為推動(dòng)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；喊l(fā)展，新區(qū)規(guī)劃建設(shè)了十大功能區(qū)，各功能區(qū)憑借其獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)重點(diǎn)發(fā)展不同產(chǎn)業(yè)。目前西海岸新區(qū)已經(jīng)形成了汽車(chē)制造、家電電子、石油化工、船舶海工、機(jī)械裝備、航運(yùn)物流六大千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群，均取得豐碩成果，代表企業(yè)包括青島港、青島北船、海爾、澳柯瑪、上汽通用五菱、中石化、厚達(dá)機(jī)械等。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，西海岸新區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換加速提效。
　　青島西海岸新區(qū)內(nèi)城投平臺(tái)較多，共14家發(fā)債城投平臺(tái)，主要由青島市國(guó)資委、西海岸新區(qū)國(guó)資局持股，一級(jí)子公司4家，分別為海控集團(tuán)、融控集團(tuán)、海發(fā)集團(tuán)、公用事業(yè)集團(tuán)；二級(jí)子公司8家，主要由海控集團(tuán)和融控集團(tuán)控股；以及二級(jí)子公司經(jīng)控集團(tuán)旗下的2家發(fā)債子公司。業(yè)務(wù)分工方面，各平臺(tái)公司并未明確按照功能區(qū)進(jìn)行業(yè)務(wù)劃分，第一平臺(tái)間或存一定競(jìng)爭(zhēng)。平臺(tái)債務(wù)方面，本文對(duì)三大母集團(tuán)及公用事業(yè)集團(tuán)進(jìn)行分析，具有以下特征：（1）四家平臺(tái)中融控集團(tuán)有息債務(wù)規(guī)模最大，海發(fā)集團(tuán)有息債務(wù)近年增速較大；（2）各平臺(tái)以銀行貸款為主，非標(biāo)占比不高，整體融資結(jié)構(gòu)尚可；（3）短期有息債務(wù)占比均不高，2023-2025年為債券到期高峰，面臨一定的短期償付壓力。對(duì)外擔(dān)保方面，4家平臺(tái)對(duì)外擔(dān)保比率及互保規(guī)模均不高，融控集團(tuán)、海發(fā)集團(tuán)部分被擔(dān)保企業(yè)為民企。市場(chǎng)表現(xiàn)方面，我們篩選出西海岸新區(qū)14家平臺(tái)已發(fā)行的公募債，以其近三月（以2023年3月15日為計(jì)算起點(diǎn)）的成交數(shù)據(jù)為樣本，觀測(cè)西海岸新區(qū)平臺(tái)的市場(chǎng)表現(xiàn)。成交YTM在2.8%-7.9%，但區(qū)域內(nèi)平臺(tái)成交收益率區(qū)分度不高，僅城發(fā)集團(tuán)成交收益率明顯高于其他樣本城投。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信息搜集不全、城投融資政策調(diào)整超預(yù)期等。